近日，银行优先股迎来密集赎回。

《国际金融报》记者注意到，2月以来，已有光大银行、平安银行两家股份制银行宣布完成或即将赎回此前发行的优先股，合计规模高达550亿元。而在去年末，南京银行、杭州银行等5家城商行陆续宣布赎回优先股，合计规模为458亿元。

受访专家指出，本轮赎回潮是银行顺应低利率周期进行资本结构升级的体现。展望后续，在发行节奏上，未来仍会看到银行优先股“到期赎回+新发替换”的结合，但可能不会出现扎堆赎回，节奏会更平滑。

银行密集赎回优先股

银行优先股属于一级资本工具，兼具股票和债券的双重特性。上市银行发行优先股，往往是为了补充一级资本、优化资本结构及满足监管要求等，且多数会设置赎回条款，自发行之日起5年后有权赎回。

数据统计显示，2026年以来，被赎回的银行优先股已超百亿元。

平安银行官网日前发布公告称，拟于3月9日赎回全部2亿股优先股“平银优01”，每股面值人民币100元，总规模200亿元。公告称，“平银优01”由平安银行于2016年3月非公开发行，此次赎回价格为优先股的票面金额（100元/股）加当期应付股息（4.37元/股）。

无独有偶，光大银行于今年2月12日宣告，已完成该行第三期优先股的赎回及摘牌。这期优先股发行于2019年7月，规模高达350亿元人民币，光大银行最终向相关股东支付足额优先股票面金额及2016年1月1日至2月10日持有期间的股息合计351.48亿元。

《国际金融报》记者注意到，自2025年下半年以来，银行优先股进入密集赎回期，存量规模持续缩减。特别是2025年12月以来，银行赎回优先股的步调明显加快。仅在去年12月，便有南京银行、杭州银行、上海银行、北京银行及长沙银行5家机构发布《关于优先股全部赎回及摘牌完成的公告》，被赎回的优先股规模合计达458亿元人民币。

自去年年末以来，为何银行密集赎回优先股？

在复旦发展研究院助理研究员、复旦平安宏观经济研究中心主任助理石烁看来，核心原因在于利率环境变化、赎回窗口集中以及资本结构优化三重因素叠加，更多体现为银行在净息差收窄背景下主动降本增效、优化资本结构的理性选择，而非流动性紧张或风险上升的信号。

“目前存量高息优先股成本明显偏高，在符合条件的情况下选择赎回并以更低成本工具替换，有助于直接降低资金成本、改善盈利水平。同时，部分优先股在去年至今年正好进入首个集中可赎回期，形成叠加效应。此外，监管对资本工具的合规性和计入规则持续完善，部分老产品在资本计入比例或条款结构上不再具备优势，也促使银行进行‘滚动升级’。从宏观层面看，在低利率阶段提前锁定低成本资金，也是一种顺应利率周期的主动管理行为。”石烁分析道。

存量规模持续收窄

iFinD数据显示，银行优先股曾于2014年至2016年间迎来发行的高峰期。截至2026年2月25日，银行合计发行的优先股共计35只，发行规模为8391.50亿元，目前存量银行优先股有21只。此外，在长沙银行于2020年1月21日发行一只优先股后，上市银行优先股发行已经历6年的“空窗期”，而永续债和二级资本债等资本补充工具大获青睐。

近年来，市场利率持续下行，银行发行的优先股票息也在走低。数据显示，早期银行优先股的票息普遍能达到5%或6%以上，而自2024年以来，农业银行、浦发银行、长沙银行等机构多次选择在新的股息率调整期下调优先股票面利率，银行优先股票面利率已经普遍进入4%以下。

存量的银行优先股缩水，可能给市场带来怎样的影响？

“赎回优先股后，银行通常会发行‘二永债’（二级资本债和永续债）等替代工具，这意味着资金会在不同资本品种之间重新配置。从结构上看，优先股占比可能下降，永续债等债性更强、流动性更好的工具占比提升。这将改善债券与资本工具市场结构。”石烁分析道，“以更低成本工具替换高息优先股，有助于提升银行盈利与估值的支撑性，不过对基本面趋势的改变有限，不构成业绩大幅提升的核心动力。此外，也可能吸引投资者加大高息债券类资产配置。”

含权理财市场方面，开源证券银行首席分析师刘呈祥在研报中指出，拆解全市场理财前十持仓，权益类资产中“优先股＞股票＞私募股权＞可转债”。整体来看，优先股大比例居前，其余三类权益资产占比均较小。

“截至2025年三季度末，全市场理财产品前十持仓中出现的优先股，股息率在3.40%—5.37%，由于被允许使用现金流折现模型，波动相对较小。但优先股面临赎回不续发的问题。由于市场存量有限，到期后需考虑其余资产进行承接。”刘呈祥分析道。

展望后续银行优先股的发行态势，石烁认为，未来银行将更偏向于发行低成本、市场化程度高的资本工具，优先股的重要性可能逐步边缘化，但不会完全退出舞台。在发行节奏上，未来仍会看到“到期赎回+新发替换”的结合，但规模未必会出现集中扎堆，节奏会更平滑。

来源：国际金融报