宏观纵览 | 央行“地量”操作引关注，资金面宽松方向没有改变
导语
市场无需过分关注央行工具操作量。较之于量的变化，看价的变化也即短端利率水平更合适。
4月2日，央行连续第二日开展5亿元公开市场7天期逆回购操作，同时公告中增加了“全额满足了一级交易商需求”的表述，政策利率（7天期逆回购利率）保持不变。
4月首个交易日，央行以一笔“地量”操作引发市场关注：当日开展5亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.4%。在当日785亿元逆回购到期的情况下，央行实现净回笼780亿元。
央行“地量”操作反映市场机构对央行资金需求降低。第一财经记者从部分金融机构了解到，3月末央行加大投放，呵护跨季资金面，加之财政季末集中支出，4月初资金面保持宽松。出于自身流动性管理的考虑，近两日多数机构没有向央行报送资金需求。从公告措辞加入的“全额满足了一级交易商需求”也可看出，央行地量操作并未收紧流动性，货币政策适度宽松的方向没有改变。
从资金面表现看，货币市场隔夜利率保持低位运行。今年前两个月，央行通过买断式回购、中期借贷便利（MLF）等投放了约2万亿元的中长期资金，为今年经济“开门红”营造了良好的货币金融条件。春节假期后，居民将现金陆续存回银行，推动市场流动性维持宽松态势。3月份货币市场隔夜利率DR001的日均值在1.31%左右，较1月和2月较低水平继续下行。4月初市场隔夜利率进一步降至1.3%下方，金融机构借入资金需求显著下降。
市场权威专家对记者表示，市场无需过分关注央行工具操作量。4月1日公开市场7天逆回购也只操作5亿元、净回笼780亿元，但无碍资金面保持宽松。观察流动性状况不宜只盯着某个影响因素的变化，而是要将各种因素在量上的影响全面合并看待。从这个角度说，较之于量的变化，看价的变化也即短端利率水平更合适。
实际上，银行体系流动性受到财政库款、流通中现金等变化影响，央行保持流动性充裕，需要灵活开展各项操作对冲上述因素。
业内专家表示，今年1月央行副行长邹澜已明确公开市场操作的目标是引导隔夜利率在政策利率水平附近运行。最近公开市场“地量”操作正是央行操作更加灵活精准的表现，也是货币政策转向价格型调控的应有之义。