文 | 锦缎

如果说金融是经济的血脉，银行就是输送血液的主干动脉。它吸收存款，再发放贷款，将资源配置到实体经济的各个角落。

随着年报季帷幕落下，2025年银行年报已全部出炉：42家A股上市银行营收总和57289亿元，同比增长1.38%；归母净利润21749亿元，同比增长1.44%。微增，还是在降本增效、拨备回补等重重努力下实现的。总资产合计330.96万亿元，较上年增长9.54%，扩表不增收。

数字是结果。数字背后的变化，才是我们真正想说的。

01 当年有多风光，如今账单就有多长

2011年12月，北京，一场企业家论坛。某股份制银行高管在媒体采访中说了几句后来被反复引用的话：“企业利润那么低，银行利润那么高，所以我们有时候利润太高了，有时候自己都不好意思公布。”

那一年，16家上市银行前三季度净利润同比增幅32%，其中该行更高达64.42%。银行是长辈口中“最好的工作”，是名校毕业生争相投递的“金饭碗”。

十五年过去了。“不好意思公布”变成了“不好意思说难”。

2015年至2021年，经济增速换档、前期刺激政策消化、结构调整阵痛“三期叠加”，上市银行营收增速已回落至个位数。2022年以来，营收从增长逻辑走向分化。2025年底中央经济工作会议首次提出“金融机构减量提质”，政策的重点从风险处置转向改革与提质的并举。

图：2011年以来42家上市银行营收及其增长率（单位：亿元，%）

图：净利润从过往2位数增长到25年的微增

更直观的变化发生在普通人看得见的地方。

2025年以来，超过70家银行信用卡分中心陆续关闭，交通银行一家就调整了59家。广发银行信用卡中心郑州分中心，员工从2022年高峰期的三四百人缩减到2026年初的不足三成。

春节过后，多家银行开会定调：2026年继续过紧日子，营销费用接着砍、异地网点接着关、工资可能还要调。网点里的柜台越开越少，AI审核贷款、AI客服替代率超过90%，基础岗位正在被系统批量替代。

曾经风光的银行，正在经历一场深刻的收缩。

02 利息越来越薄，靠吃利差的老法子过不下去了

银行的传统生意模式很简约：左手吸收存款，右手发放贷款，赚中间的利息差。这门生意叫“净息差”，是银行最核心的利润来源。

但净息差正在持续收窄。2010年净息差收入在银行整体收入中占比81.02%，到2025年末只剩72.62%。2026年商业银行净息差已降至1.40%，去年同期为1.43%。

最朴素的理解是：存款利率虽然在降，但贷款利率降得更快。以前放一笔贷款能赚3个点的利差，现在连1.5个点都不到。

2025年全年仅一次LPR下调，2026年至今尚未调整，且5月11日发布的《2026年第一季度中国货币政策执行报告》首次提出“引导金融机构提高利率定价能力”，叠加近年禁止手工补息、存款利率自律措施等手段，净息差有望企稳，但要回到从前的高度，几乎不可能。

息差收窄之下，银行在找新的收入来源：投资收益占比从2010年的1.16%上升到2025年的10.58%。若将投资收益与公允价值变动合并，2010年为1.31%，2025年为10.3%。

2024年受益于债券牛市，投资收益冲到高点。但2025年利率前低后高，公允价值变动整体为负156.9亿元。

部分银行为平滑利润，持续卖出AC及FVOCI账户债券兑现盈利——农行2025年报披露，卖出FVOCI账户债券实现收益60.66亿元，贵金属处置收益99.29亿元，而2024年仅11.89亿元。当前债券市场绝对收益率已极低，靠投资补利润的路也越走越窄。

图：收入结构中投资收益占比显著提升

国有大行参与贵金属自持较多，“贵金属”科目以实物黄金白银库存为主，未来不失为盈利释放的一个潜在来源。股份制及城农商行多以代客为主，纳入FVTPL账户。基于大行的投研能力及业务布局，投资端有望表现更佳。

图：国有六大行贵金属统计，单位：人民币亿元

对普通人来说，最直接的感受是存款利息越来越少。以前存定期还有三四个点的利息，现在大行三年期大额存单利率已跌破2%。

而贷款那头，尽管房贷利率从高点大幅下降，借钱的人还是少了，不是利率不够低，是对未来的收入预期变了。

03 以前银行追着你借钱，现在怕你还不上

过去十年，银行最喜欢讲的故事叫“零售为王”。信用卡、消费贷、个人经营贷、房贷——银行追着消费者借钱，因为零售贷款利率高、不良率低，看起来是一门稳赚的生意。

这个故事正在翻篇。

从数据上看，2025年42家上市银行企业贷款合计112.49万亿元，较上年增长10.33%；个人贷款合计62.83万亿元，较上年仅增长1.03%。绝对金额与增速都出现了显著分化。

背后的本质是居民部门杠杆率的变化。

2024年3月，居民杠杆率达到高点62.3%后持续下行，2026年3月降至59%。不是“不愿借钱”，是收入预期不稳，家庭在主动降低负债。地产周期、人口周期双重叠加，居民从加杠杆切换到了去杠杆。

图：政府、企业及居民杠杆率情况

风险也在同步暴露。

29家披露数据的银行中，2025年个贷不良率均值为1.71%，27家上升，只有两家下降——平安银行和浦发银行。

它们靠的是主动压缩高风险业务：平安银行压缩卡分期、个人经营贷和消费贷，加快处置不良资产；浦发银行零售风险暴露早在2020至2023年，2025年已进入风险出清尾声。

浙商银行是另一个典型样本：零售银行业务收入103.43亿元，利润却是负51.86亿元。零售资产4832.11亿元，约占全行资产的13.96%。与之形成对照的是公司银行业务，资产15326.18亿元，约占全行资产的44.3%，实现收入351.81亿元，净利润138.75亿元，在全行净利润中占比83.94%。消费贷和经营贷不良率分别达到3.5%和3.2%。零售业务不仅不赚钱，反而成了拖累。

图：部分上市银行24-25年个人贷款不良率变化，单位：%，BP

哪些行业、哪些区域不良率较高？从2025年四大行年报来看，房地产、建筑业、批发零售业普遍不良率较高。

建行房地产不良率4.93%，建筑业3.05%，批发与零售业2.23%；中行房地产不良率6.26%；工行房地产不良率5.39%，建筑业2.52%。

区域方面，东北三省、海南、河北、天津等地不良率较高。珠三角受地产风险出清影响，不良率亦偏高，但各大行仍在当地投放较多信贷资源，主要投向制造业及个人按揭。

银行在快速调整姿态。过去追着用户办信用卡、推销消费贷，现在收紧高风险业务。招行行长在2026年3月明确表态：“过去是零售为主体，现在要转向对公与零售并重、双轮驱动。”零售业务挖潜，今后更多集中于个人存款及理财等负债端，而非资产端的高风险投放。

对比之下，政府及企业部门仍处于加杠杆进程中。银行对公贷款，尤其是政信业务、机构业务，正在接替零售，成为驱动增长的新主线。

04 家底厚不厚，这时候就看出来了

当潮水退去，银行的底色就清晰浮现。

第一层分化在负债端。

“负债为王”这句话，在收缩周期里比扩张周期更致命。有大量低成本存款沉淀的银行，日子相对好过。没有负债能力、只能高息揽储的银行，在资产端被迫更激进，而在当前环境下，激进等于踩雷。

第二层分化在风控能力。

大行这些年积累了海量客户数据，通过税务、水电、银行流水等信息构建风控模型，实现业务分级审批。很多中小银行还在“行长拍板”，大行已经在用AI做贷后预警和风险定价。

AI时代反而放大了这种规模优势：技术投入的固定成本，可以被更大的资产规模摊薄。这几年大行不论在大客户还是普惠金融方面，双向挤占中小银行的市场份额，趋势非常明显。

第三层分化在区域。

江苏银行、杭州银行、成都银行、重庆农商行等区域性银行跑赢兰州、郑州、西安等银行，原因很朴素：腹地经济好，贷款质量就高，银行日子就好过。城农商行区域经营，经营业绩与腹地经济密切相关。

第四层分化是“活着还是消失”。

A股上市银行已是中国银行业中经营最好的代表。H股的中小银行是另一面：退市的锦州银行是个典型。更大的整合正在发生：2026年年内已有72家村镇银行完成退出注销，仅4月当月就有11家。各地农信社、村镇银行改革整合全面提速，多家被吸收合并的农商行依法解散、注销法人资格。金融减量提质的背后，是大量小银行正在退出历史舞台。

这不是坏事。收缩时期，比的不是谁跑得快，而是谁活得久。每次危机，都是家底厚的企业扩大优势的时刻。对于当下的银行业，这句话同样适用。

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议