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7月23日，雀巢披露2026年上半年业绩。数据显示，2026年上半年，该集团实现销售收入431.09亿瑞士法郎（折合人民币约为3583.35亿元），同比下滑2.5%；归母净利润为34.72亿瑞士法郎（折合人民币约为288.60亿元），同比下滑31.4%。

具体来看，雀巢销售收入的下滑主要是汇率变动拖累，该集团上半年有机增长率较上年同期提高了0.7个百分点至3.6%，其中实际内部增长率为1.5%，定价贡献率2.1%。（注：有机增长率剔除了汇率波动和资产剥离/收购等非经营性因素的影响）

值得注意的是，雀巢还在半年报中正式披露了旗下水和高端饮料业务的剥离方案。早在2025年年报中，雀巢就已明确表示，将在2026年第一季度启动与潜在合作伙伴的正式沟通流程，预计自2027年起将水和高端饮料业务从集团剥离。

“我们正朝着实现2026年业绩指引的目标稳步前进。我们的战略清晰明确。现在，关键在于每个季度、每个半年持续稳定地执行。”雀巢首席执行官费耐睿（Philipp Navratil）今天在面向分析师举行的业绩会上说道。

他重申，雀巢已经设定了5大战略优先事项：制胜的产品组合；RIG驱动（RIG-led，注：即以销量而非价格驱动的增长）的增长；转型与提效；现金与资本配置；绩效文化。

雀巢继续“瘦身”

据了解，雀巢此前布局水和高端饮料业务已有近半个世纪的历史，运营着包括法国巴黎水（Perrier）、意大利高端矿泉水圣培露（S.Pellegrino）、欧洲经典天然矿泉水（Vittel）、高端母婴饮用水普娜（Acqua Panna）等知名国际品牌。

2024年，雀巢饮用水及高端饮料板块销售额为31.8亿瑞士法郎（折合人民币约264.1亿元），营收规模仅占雀巢当年总营收的3.5%。

最新半年报显示，7月23日，雀巢与Platinum Equity（铂金资本）宣布设立合资企业Peranel，双方各持有50%股权，运营雀巢水和高端饮料业务，旨在打造一家业务聚焦度更高的独立经营主体，在发展态势活跃的品类中拉动增长。

本次交易需履行员工征询流程并取得相关监管审批，预计2027年上半年完成交割。合资主体Peranel企业估值49亿欧元（45亿瑞士法郎），交割后雀巢预计获得约30亿欧元（28亿瑞士法郎）现金收益。

资料显示，收购方Platinum Equity成立于1995年，由美国亿万富翁汤姆·戈尔斯（Tom Gores）创立并控股，总部位于洛杉矶，是美国头部私募股权机构。

截至2026年最新数据，Platinum Equity全球资产管理规模突破500亿美元，旗下管控近60家经营性企业。成立30余年来，该机构累计完成超550笔并购交易，交易覆盖制造、消费品、物流、高端制造、商业服务等多个领域，擅长收购大型集团剥离的非核心资产、业绩承压但具备核心壁垒的优质资产，通过精细化运营实现价值重塑。

在食品饮料行业，Platinum Equity的知名案例有：2020年收购欧洲知名甜饼干制造商Biscuit International、2024年从达能手上收购了Horizon Organic等美国有机乳品业务等。

除了剥离水及高端饮料业务外，财报披露今年上半年，蓝瓶咖啡全球门店业务出售给瑞幸咖啡控股股东大钲资本。

同时，大众维生素、矿物质和补充剂（VMS）业务与冰淇淋业务现已划入“待出售资产”。

新帅费耐睿改革初见成效

对于雀巢而言，剥离水和高端饮料业务的背后是雀巢首席执行官费耐睿（Philipp Navratil）对旗下业务的重组。

去年9月1日，费耐睿接替被解职的傅乐宏（Laurent Freixe），成为雀巢近60年来最年轻的CEO。对于这位新CEO而言，保证集团业绩进一步增长无疑是任期内的头等大事。其在接受媒体采访时指出：“增长几乎能解决我们所有问题。它带来利润、吸收固定成本、带来现金流和市场份额。”

但摆在费耐睿面前的现实是，雀巢近年的增长质量存在明显短板。翻看雀巢往期财报数据显示，2022年—2025年，雀巢有机增长率分别为8.3%、7.2%、2.4%、3.5%，其中定价贡献率分别为8.2%、7.5%、1.5%、2.8%，实际内部增长率分别为0.1%、-0.3%、0.8%、0.8%。换言之，近年来雀巢有机增长率虽然均为正值，但增长主要依赖提价而非销量扩张。

也正是基于这一痛点，费耐睿在上述采访中明确表示，希望雀巢实现更强的、由销量驱动的增长。

在2026年2月的四季度财报电话会上，费耐睿正式宣布了全新的“加速增长战略”，其中一大举措便是将产品组合聚焦于咖啡、宠物护理、营养品，以及食品与零食四大业务。

目前，咖啡、宠物护理、营养品业务均属于真正的全球品类，并拥有领先的市场地位，总计约占集团销售额的70%。食品与零食则属于区域性业务，雀巢在该领域同样拥有领先的全球与本地品牌。这些业务在增长、回报、市场地位与业绩表现等方面均属于“制胜业务”。

费耐睿在业绩会上表示，对雀巢而言，这一轮改革使雀巢能够全力专注于四大品类：咖啡、宠物护理、营养品，以及食品和零食。“我对产品组合的目标非常明确：打造一个更聚焦的雀巢，专注于我们能够创造最大价值的业务和品牌。”

据雀巢测算，受更加聚焦的增长计划的推动，2026年集团有机增长率预计在约3%至4%区间内，实际内部增长率较2025年有所提升。

中国市场回暖

值得注意的是，在经历了一年的调整后，雀巢在中国市场的表现也有所改善。

根据今天发布的财报，尽管2026年上半年受到了全球预防性的奶粉召回风波影响，但雀巢大中华区仍实现了2.0%的有机增长（注：有机增长率剔除了汇率波动和资产剥离/收购等非经营性因素的影响），其中实际内部增长率为0.5%，定价贡献率为1.5%。2026年上半年，雀巢大中华区销售额为22.49亿瑞士法郎（约196亿元人民币）。

业绩会议上，雀巢指出，“在我们采取措施降低渠道库存并重新定义运营模式的一年后，大中华区业务现已趋于稳定。”这与雀巢早前的要求基本符合，该公司去年7月曾指出，大中华区业务将在最多一年内恢复可持续增长。

雀巢大中华区董事长兼首席执行官马凯思也在业绩会上指出，原定渠道中的去库存计划已完成，雀巢目前仍在通过持续优化渠道库存、推动市场需求，在全品类中重获市场份额。他表示，未来前进方向依然清晰，即实现以实际内部增长率（RIG）引领的增长，重获市场份额，并以可持续的方式不断提升在华的盈利能力。

“在大中华区，我们已完成去年第二季度启动的库存削减计划。”雀巢首席财务官Anna Manz今天在业绩会上表示，由于第二季度渠道库存削减幅度较去年同期有所减少，对增长形成积极影响。“在大中华区，我们的业务所涉及的行业品类整体仍处于负增长状态。”