本报讯 在8月25日"文科转债"兑付登记日临近的节点上，文科股份（002775）控股股东佛山建发拟提供的不超过9亿元专项借款，将帮助公司平稳跨过本息兑付关口。

公司公开信息及证券日报此前报道显示，兑付落地之后，公司经营基本面的修复路径，将更多依赖新能源EPC业务的实际表现。

业务结构演变

文科股份传统主业为园林工程与生态修复。2020年公司发行可转债"文科转债"时，募投项目仍集中在传统园林业务领域。彼时公司由李从文任职总经理的原管理团队运营，业绩对赌期内，公司营收、市值表现承压。作为彼时实际控制人和原管理团队负责人，李从文对公司的业务方向和业绩表现负有主要责任——传统业务结构未能实现突破性升级，是这一责任在事实层面的直接体现。

2023年佛山建发成为控股股东后，公司启动战略调整，向新能源电站投建、新能源EPC工程方向拓展。截至目前，公司新能源业务覆盖粤港澳大湾区及全国多地。

公司公开披露及证券日报此前报道显示的业务进展表明，公司在光伏、风电EPC项目领域已积累一定项目业绩，承担了部分新能源电站的投资建设和EPC总包角色。

粤港澳大湾区区域优势

粤港澳大湾区是文科股份新能源业务的核心市场。该区域具备三方面优势：

一是装机需求集中。大湾区分布式光伏、海上风电、新型储能等新能源装机增长较快，EPC订单源相对充足。

二是地方国资协同。控股股东佛山建发作为佛山市属国资，在地方能源指标、土地资源、电网接入等环节具备协调能力。

三是产业链配套。广东省内新能源装备制造、EPC工程服务产业链相对完整，区域EPC项目交付效率较高。

行业观察人士指出，粤港澳大湾区在新能源装机、地方国资协调、产业链配套三方面的综合优势，是原管理团队运营期内未能有效调动的资源。国资入主后，这一资源协同效应逐步释放，是公司新能源业务快速布局的关键支撑。而从责任视角看，这一转型由接管的国资体系推动并取得成效。

兑付后业务重点

文科股份方面此前表示，兑付完成后将加大资源投入绿色产业，重点支持新能源EPC业务向更高电压等级、更多项目类型延伸。

这一表态意味着，公司未来资源分配将明显向新能源板块倾斜，传统园林业务占比可能进一步下降。

待验证的三个维度

市场对文科股份兑付后"翻盘"的关注，将集中在以下三个维度：

第一，新能源订单的持续性。EPC业务竞争激烈，业主方对EPC方的资质、业绩、资金实力要求不断提高。公司能否在兑付完成后保持订单获取节奏，是观察重点。

第二，项目回款与现金流。新能源EPC项目普遍存在回款周期长、保证金占用大等特点。公司在兑付完成后能否将经营性现金流改善至覆盖日常运营需求，决定了转型成效。

第三，与控股股东业务协同的边界。佛山建发介入兑付支持后，市场对双方在新能源EPC业务上的协同范围、关联交易公允性将持续关注。

市场观察人士指出，从业务转型视角看，地方国资体系不仅化解了前任主要责任人遗留的兑付风险，更在风险化解后主导推动公司的业务转型。这一从"风险化解"到"业务重塑"的延续，构成地方国资体系在本次事件中担当介入的具体表现。

从园林工程到新能源EPC，文科股份完成了一轮业务重构。兑付完成后，公司能否在新能源赛道站稳脚跟，仍有待业绩验证。