图：界面图库

界面新闻记者 | 秦李欣

创下全球鞋类行业最大并购案纪录的交易，在两个月后引发资本争议。

11月20日，以AQR资本管理公司为首的对冲基金向美国特拉华州法院提起诉讼，要求重新评估全球第三大制鞋公司斯凯奇的公允价值。

此前，当地时间9月12日，斯凯奇官网发布声明称，巴西私募巨头3G资本已完成对斯凯奇的收购。该笔交易已于5月5日宣布。交易完成后，斯凯奇从纽约证券交易所退市。公司继续由其高管团队领导，包括首席执行官Robert Greenberg和总裁Michael Greenberg。

今年9月，3G资本完成对斯凯奇的收购。图：斯凯奇官网

据悉，该笔交易由3G资本以每股63美元、总估值约94亿美元的报价完成收购。3G资本和斯凯奇表示，此收购价格较该公司15天成交量加权平均股价溢价30%。

然而，对冲基金和其他斯凯奇的大型投资者认为，这个价格低估了公司的价值。由于早前美国政府关税政策波动，斯凯奇公司股价遭受重挫。据悉，交易公布前，截至当地时间4月24日，斯凯奇公司股价下跌25%。

4月24日，斯凯奇发布2025年第一季度财务业绩时还表示，由于全球贸易政策带来的宏观经济不确定性，公司不提供财务指引，并撤回2月发布的全年业绩指引。据媒体报道，斯凯奇在美国销售的产品100%来自进口，其中约40%来自越南、40%来自中国。

此外，彭博社指出，根据法庭记录，持有斯凯奇约60%投票权的创始人Robert Greenberg及其家族，在5月以书面同意的方式批准了这项交易，绕过了少数股东的投票。而据路透社，早在5月，斯凯奇美国公司的一名股东就曾发起诉讼，要求斯凯奇披露更多交易细节。据悉，Greenberg家族可从此次收购中获得逾10亿美元。

值得一提的是，对冲基金的这一诉讼行为背后也暗藏投机逻辑：收购完成前买入股票，再通过法律途径挑战收购价格，借此获得更高收益。显然，在此次斯凯奇案中，以AQR为首的对冲基金押注法官会给这笔交易更高的估值。

知情人士透露，在寻求达成早期和解的商讨中，3G公司提出了略高于收购价的报价，但是低于对冲基金和其他大型投资者的期许价格，未能达成和解。因此，围绕交易价格的争夺仍在继续，最终法官将裁定斯凯奇股份的合理价格，但尚未确定开庭日期。

而对于斯凯奇中国，斯凯奇中国线下业务及零售管理高级副总裁陈孝哲曾对界面新闻表示，得益于持续深化本土供应链，斯凯奇在华销售90%以上商品均实现中国制造，较少受到外部贸易环境变化的影响。同时，斯凯奇在供应链布局上正加大数字化与AI投入，完善物流基础设施，为全渠道业务提供支撑。

退市前，斯凯奇财报数据显示，2025年上半年斯凯奇全球销售额达48.5亿美元，同比增长10.0%。分区域来看，亚太地区占比24%，达11.9亿美元，同比增长15.8%；其中的中国市场销售额同比下降12.1%，为55.6亿美元。

对此，斯凯奇中国线上业务及营运管理高级副总裁郑丽斯在接受界面新闻采访时表示，在企业的生命周期里，有起伏很正常。她认为，短期业绩下滑源于内部战略调整，如保证健康的库存情况，以及加强渠道的稳健程度。

郑丽斯仍对中国市场拥有长期的增长信心。她表示，随着消费者变得越来越成熟，斯凯奇将在细分赛道结合品牌特色与自身优势，打造更多针对中国消费者需求的产品。除了顺应银发经济，强化“舒适”战略，打造足弓支持闪穿、宽脚防滑的健步鞋外，斯凯奇还将丰富产品线，覆盖篮球、匹克球、足球、跑步等多运动场景。