北京时间12月11日凌晨3点，美联储宣布，降息25个基点，将联邦基金利率目标区间从3.75%—4.00%下调至3.50%—3.75%。这是美联储继9月17日、10月29日降息后年内的第三次降息，幅度均为25个基点，今年累计降息75个基点。

图：联邦基金利率年内三次下跌

数据来源：Wind 截至：2025.12.10

市场维度看，美联储降息像投入湖心的巨石，通过层层涟漪重塑全球资产定价坐标系：美股顺势扬帆，标普500豪取月线七连阳；同时有色等金属也大幅上涨。

图：伦敦现货黄金价格年内水涨船高

数据来源：Wind 截至：2025.12.10

美联储降息对港股影响几何？

1、流动性闸门打开：港元与美元挂钩，香港银行间利率（HIBOR）基本跟随美息下行。1个月Hibor从5.5%快速掉到4%以下，边际资金成本下降150bp。本地券商融资利率、散户保证金成本同步下降，市场风险偏好或改善，成交量有望放大。

2、外资或将回补：降息削弱美元，美元兑人民币与美元兑港币同步回落，一方面降低港股盈利换算的汇率损失（中资公司收入以人民币计价），另一方面缓解资金外流压力，国际对冲基金开始回补此前低配的中国相关资产。全球流动性外溢使长线基金重新配置新兴市场，港股因“离岸+中国”双重属性或成为再平衡首选，外资或回补仓位带动互联网、消费、医药等权重板块估值修复。

3、南向资金或将联动：美元走弱带动人民币反弹，离岸人民币流动性宽松，既减轻内地房企、平台公司的美元债偿付压力，也改善外资对人民币资产的总体情绪，北水与海外资金形成共振，推升港股日均成交额。

在面对全球经济增长放缓和贸易不确定性时，美联储愿意采取宽松的货币政策来支持美国经济扩张。对于港股而言，美联储降息通常会导致美元走弱，从而吸引资金流向包括香港在内的新兴市场，较低的利率环境有助于提升股票等风险资产的估值，尤其是对科技股等成长型板块形成利好。

从资本流动看，外资流入中国的趋势正在加速。根据国际金融协会（IIF）的数据，美联储降息后6个月内，新兴市场平均资本流入规模约占GDP的1.2%-1.8%。中国作为最大的新兴市场经济体，或将吸引更多的国际资本。港股市场受益更为明显，作为连接中国内地和国际市场的桥梁，港股或成为外资配置中国资产的重要渠道。

综合看，港股在美联储降息链条里同时占据“离岸市场+中国资产+美元计价”三重身份，多重身份或能在利率、汇率、信用、风险溢价四个维度拿到正β，因此弹性高于A股与绝大多数新兴市场。只要美元不进入新一轮升值通道，或将持续形成对港股中短期走势的持续利好。