2026年8月26日晚间，

美国一项重磅数据公布啦！

美国7月 PCE经季节调整后同比上涨3.7%，略高于市场预期的3.6%；而 核心PCE同比上涨3.3%，符合市场预期！

PCE作为美联储最青睐的 通胀率指标，

该指标会 影响未来美联储的利率决议。

很多时候，确实可以用 CPI变化来表示通胀率。

CPI全称为 Consumer Price Index，

是 消费者价格指数的意思，

不同国家统计CPI的口径和权重不同，美国统计CPI就和我国有所差别，

但都是用来 衡量物价水平的。

然而，作为美国的央行， 美联储更看重用 PCE来衡量通胀情况。

PCE全称为Personal Consumption Expenditures，

也就是 个人消费支出的意思，

PCE作为判断 通货膨胀率的重要指标，

主要衡量 家庭和为家庭服务的 非盈利机构所消费的商品服务的价格变化。

PCE和CPI到底有啥区别呢？

我们不妨就来看看 美国的情况。

/1/ 发布主体不同

在美国， CPI是由 劳动统计局（BLS）发布的，

追踪消费者的实际消费构成。

而 PCE是由 商务部经济分析局（BEA）编制的，

是基于企业商家 上架商品构成的变化来调查的，更偏向 企业口径。

/2/ 发布时间不同

美国劳动统计局一般在 每月中旬发布上个月CPI数据，

而商务部经济分析局在 每月月末发布上个月PCE数据。

可见 CPI的数据会早一些。

对金融市场而言，时间就是金钱，所以CPI对市场的影响力会更大。

/3/ 计算方法不同

CPI的统计没有考虑 替代效应。

举个例子，CPI会统计猪肉价格，但如果最近猪肉价格快速上涨，

你作为消费者会怎么选择？

CPI指标并没有体现这种变化。

再举个例子，

如果最近油价飙升，

可见，当 商品价格发生变化的时候，理性的消费者通常会 改变消费商品组合来多买些相对便宜的东西， 替代那些贵的东西。

但CPI的统计方法，放大了这种 生活成本，似乎有点不合理。

而PCE统计的时候，考虑了商品价格变化后 替代效应的影响。

/4/ 商品权重不同

其实，PCE大部分 数据来源和CPI差不多，

所以一般情况下，PCE的 走势与CPI大致相同。

但相对于CPI，

PCE涵盖的 范围会更广些，

在 医疗服务支出的权重更高些，

在 交通和住房方面支出的权重会更低些。

可是，美联储实际使用的PCE，是经过特殊处理的PCE，

也就是 核心PCE物价指数（The Core PCE Price Index）。

这个指标是在原有PCE基础上剔除了 食品和能源消费。

为啥要这么做呢？

因为这两项每月 变化幅度比较大。

比如，农产品等食品，会受到季节和天气因素的影响而 大幅波动。

而油价又会受到产量和国际政治因素的影响而发生 剧烈波动。

核心PCE物价指数将这些不稳定因素排除后，

可以更稳定的反映 整体价格的变动，也更贴近实际消费水平，更精准反映消费趋势。

也不是，

早先的时候，美联储是用CPI作为判断通胀趋势的主要指标。

但到了2000年以后就更多地使用PCE了。

2012年美联储将 核心PCE涨幅 2%作为 长期通胀目标，将目标 量化了。

一般情况下，

如果核心PCE 低于2%，美联储就会考虑 降息，采用宽松的货币政策。

如果核心PCE 超过2%，就可能会选择 加息，收紧货币政策。

由于一段时间以来，

美国的 核心PCE始终高于2%，

所以美联储不敢轻易降息。

总之，CPI和PCE都是判断 通胀的重要指标，得到不同受众的青睐。 CPI还是大多数国家的通用指标，只是美联储更关注PCE。

萝卜青菜，各有所爱喽！

这次美国公布的 核心PCE依然高于2%通胀目标，数据发布后，市场预计9月美联储加息的概率约为42%，较数据公布前上升了6%。

当然，美联储主席沃什可能会有不同的看法。

好了，今天就说到这儿吧。

7月PCE数据与近期一系列经济报告表明，

美国经济在7月份出现了 降温迹象。

有机构预测，美联储9月议息会议继续 按兵不动的可能性比其他任何选项都更大。

但距离议息会议还有一段时间，8月CPI和就业报告等更多的 经济数据会在9月议息会议前公布，这些都可能左右未来利率走势。

并且 杰克逊霍尔全球央行会议即将召开，沃什要发表演讲，市场迫切希望从沃什的讲话中找到蛛丝马迹，捕捉沃什关于通胀和货币政策立场。

全世界的放大镜，都对准了这位新任美联储主席！