今日（1.20），港股消费飘红，港股通消费50ETF（159268）放量涨超2%。权重股多数飘红，泡泡玛特涨超9%，海尔智家、李宁、蒙牛乳业、华润啤酒、老铺黄金涨超1%（标的指数成分股仅做展示，不作为个股推介）。

消息面上，泡泡玛特发布公告称，于2026年1月19日，公司斥资2.51亿港元回购140万股股份，每股回购价177.7-181.2港元。摩根士丹利称，泡泡玛特自2024年初以来首次回购股份，预计能够吸引更多投资者的关注，特别是那些等待股价催化剂的投资者。目前泡泡玛特增长强劲，驱动因素清晰，长期逻辑明确。预计泡泡玛特2025年净利润达126亿元人民币，且在去年末有200亿元的净现金，表明公司拥有充足的财务资源给股东带来更多回报。

A股大消费板块亦飘红，消费ETF（159928）涨0.13%，盘中成交额已超2亿元！资金持续涌入，近10日累计净流入超30亿元，最新规模超232亿元，同类遥遥领先！

数据方面，1月19日，中国经济2025年“成绩单”出炉。据国家统计局初步核算，2025年我国GDP同比增长5%，达到140.19万亿元，其中第四季度增长4.5%；规模以上工业增加值同比增长5.9%，制造业规模继续保持全球第一；服务业增加值增长5.4%，占GDP比重提高到57.7%；社会消费品零售总额同比增长3.7%，最终消费支出对经济增长贡献率达到52%；固定资产投资同比下降3.8%，其中房地产开发投资下降17.2%。

当前市场热点轮动加速，资金高低切换！聚焦大消费板块，其估值性价比仍极具吸引力。截至1月16日，消费ETF（159928）标的指数市盈率TTM为18.91倍，处于近10年1.05%分位点，比近10年历史上近99%的时间便宜，估值性价比更高！

【全年社零增3.7%，关注后续消费政策释放空间】

民银证券表示，社零商品项偏弱，主要体现为地产后周期品类及汽车项承压——家电、家具、建材项增速为负；必选品烟酒项趋势仍较弱：

（1）可选品：鞋服、化妆品、金银珠宝在双十一后增速小幅回落，仍维持稳健的正增长。25年12月，鞋服/化妆品/金银珠宝社零同比+0.6%/+8.8%/ +5.9%（25年10~11双月增速分别为+6.6%/ +9.8%/ +23.9%），全年增速分别为+3.2%/ +5.1%/ 12.8%。体育娱乐类同比增速回升至+9.0%（11月为同比+0.4%）。

（2）耐用品：地产后周期品类承压，家电项受国补高基数影响；通讯器材因新机周期而保持强劲。去年8月下旬开启国补后迎来高基数，12月通讯器材、家具、家电同比分别+20.9%/ -2.2%/ -18.7%（11月增速分别为+20.6%/ -3.8%/ -19.4%），建材项同比-11.8%。据产业在线，空调1+2月内销同比基本持平。12月一线/二线/三线城市二手价格指数同比-7.0%/ -6.0%/ -6.0%，70城二手住宅价格指数同比-6.1%。

（3）汽车：社零汽车项同比-5.0% (11月同比-8.3%)。据乘联会，12月狭义乘用车销量同比-14.0 %至226.1万辆(11月同比-8.1%)，部分地区以旧换新政策调整及补贴资金发放节奏不一，消费情绪偏向观望。

（4）必选品：烟酒及饮料需求仍偏弱。12月社零粮油食品/饮料/烟酒项同比分别+3.9%/ +1.7%/ -2.9% (11月增速分别+6.1%/ +2.9%/ -3.4%)。

社零餐饮项平淡，就业平稳。12月社零餐饮整体/限上餐饮同比分别+2.2%/ -1.1%（11月同比分别+3.2%/ +1.2%）。1-12月社零线上实物电商同比+5.2% (1~11月+5.7%)，高于社零整体。12月城镇调查失业率为5.1%，环比上月持平。

民银证券指出，关注后续消费政策释放空间，例如服务消费、各地国补落地细则等。细分寻找结构性增量机会，例如悦己消费领域，包括精品黄金、潮玩及IP、国货化妆品、户外、宠物等；中期而言具备出海扩张能力的公司仍将获成长空间，例如受益于降息及美国地产需求潜在修复机会的手动工具及电动工具板块、以新技术及场景引领未来的智能家电、全球产能布局具备优势及客户结构优的鞋服OEM。内需方面关注高股息+业绩兑现度高企业。

（来源：民银国际20260119《全年社零增3.7%，关注后续消费政策释放空间》）

【情绪为核+消费新生，情绪经济重塑万亿消费生态】

华源证券指出，2024年中国情绪经济市场规模超2万亿元，未来有望保持高速增长。情绪消费以“为情绪价值买单”为核心。中国消费者眼中情绪消费与传统消费差异较大，六成消费者表示，相比于传统消费，情绪消费的购买决策更冲动，亦有超五成消费者认为情绪消费对价格敏感度更低。中国情绪经济市场规模呈上升趋势，2024年中国情绪经济市场规模达23077.67亿元，预计2029年将突破4.5万亿元。中国情绪经济的主流赛道呈现多领域并行发展的态势，涵盖潮玩、宠物、情绪健康、文化娱乐、解压产品及香氛等实物商品领域。

潮玩经济从功能性向情感性消费转型，2025-2030年国内规模CAGR预计为21%。根据国家统计局，全国规模以上文化企业的营业收入从2019年的8.7万亿元增至2024年的14.15万亿元，产业基本盘稳健。文创产品消费主要由消费者兴趣驱动，而情绪和文化价值、设计感以及纪念意义是最能促进消费者购买的爽点。根据TOP TOY招股书和弗若斯特沙利文，潮玩可分为手办、3D拼装模型、搪胶毛绒等。中国潮玩行业呈现快速增长趋势，零售额由2019年的207亿元跃升至2024年的587亿元，实现23.2%的复合增长率。这一增长主要受日益增长的情绪消费所推动，潮玩日益成为个人身份认同、怀旧情感与文化归属的表达载体。

（华源证券20260119《情绪为核+消费新生，中国情绪经济有望重塑万亿消费生态》）

消费ETF（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比超68.55%，其中4只白酒龙头股共占比32%，养猪大户占比15%，其他权重股还包括：伊利股份（10%）、海天味业（4%）、东鹏饮料（4%）和海大集团（3%）。（数据截至：2025/12/5）关注大消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。

一键布局新消费，认准更“纯粹”的港股通消费50ETF（159268）！潮玩、珠宝、美妆，情绪消费一“基”在手，布局下一个LABUBU风口！港股通消费50ETF（159268）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股通消费赛道更为高效便捷的选择，一笔描绘属于Z世代的新消费蓝图！

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述产品均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。港股通消费50ETF（159268）的基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。