生物疫苗ETF季报解读：单季亏损1.48亿元 净值下跌12.59%跑赢基准
主要财务指标：单季亏损1.48亿元 期末净值1.05亿元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），生物疫苗ETF（基金代码：159657）主要财务指标表现如下：本期已实现收益-160.11万元，本期利润-1482.17万元，期末基金资产净值10515.86万元，期末基金份额净值0.6431元，加权平均基金份额本期利润-0.0924元。
| 主要财务指标 | 报告期数据（2025.10.1-2025.12.31） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | -1,601,101.65元 |
| 本期利润 | -14,821,662.99元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0924元 |
| 期末基金资产净值 | 105,158,582.01元 |
| 期末基金份额净值 | 0.6431元 |
基金净值表现：三个月净值跌12.59% 跑赢基准0.19个百分点
过去三个月，基金份额净值增长率为-12.59%，同期业绩比较基准（国证疫苗与生物科技指数）收益率为-12.78%，基金跑赢基准0.19个百分点；净值增长率标准差0.98%，低于基准的1.00%，波动略小于基准。
长期来看，过去六个月净值增长2.03%，跑赢基准0.72个百分点；过去一年净值增长0.48%，跑赢基准1.66个百分点；自2023年2月22日成立以来，净值累计下跌35.69%，跑赢基准6.11个百分点，整体跟踪效果较好。
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -12.59% | -12.78% | 0.19% |
| 过去六个月 | 2.03% | 1.31% | 0.72% |
| 过去一年 | 0.48% | -1.18% | 1.66% |
| 自成立起至今 | -35.69% | -41.80% | 6.11% |
投资策略与运作分析：医药行业大幅跑输 指数跟踪策略持续执行
报告期内，医药（中信）行业指数下跌9.4%，大幅跑输沪深300指数9.16个百分点，在30个一级行业中排名第29位；恒生生物科技指数下跌19.6%，显著跑输恒生指数4.6个百分点。细分子板块中，港股通创新药、科创生物医药、科创新药、疫苗生科指数分别下跌19.8%、14.1%、13.8%和12.8%，均跑输行业指数；中证中药指数逆势上涨2.7%，跑赢行业6.74个百分点。
资金流向方面，港股通南下资金四季度转为小幅流出约10亿元（前三季度累计流入超1000亿元），但港股医药ETF同期合计流入接近200亿元。基金管理人表示，本基金作为指数基金，严格执行完全复制策略，根据标的指数成份股及权重构建组合，并根据指数调整进行相应调整，力争将日均跟踪偏离度控制在0.2%以内，年跟踪误差控制在2%以内。
基金业绩表现：净值跌幅收窄 超额收益稳定
截至报告期末，本季度基金份额净值增长率为-12.59%，同期业绩比较基准增长率为-12.78%，基金通过精细化跟踪管理，实现0.19个百分点的超额收益，延续了成立以来持续跑赢基准的趋势。
行业展望：2026年聚焦创新药临床数据 内需静待企稳
管理人展望2026年医药行业投资时指出，景气度最高的方向仍是出海和创新，内需相关领域需等待业绩企稳回升。创新药方面，2025年市场已对对外授权逻辑充分重估，2026年将回归产品竞争力本质，重点关注关键临床数据读出带来的价值修正，尤其是肿瘤领域PD1双抗、ADC等具备全球竞争力的产品III期临床数据。同时提示，若创新药估值与其他科技板块性价比不足，或市场存在更高景气科技方向，其高不确定性可能限制成为投资主线，但中国创新药“多、快、好、省”的竞争优势及海外药企专利悬崖需求未变。
资产组合情况：权益投资占比98.2% 现金储备1.68%
报告期末，基金总资产10542.98万元，其中权益投资（全部为股票）10353.01万元，占基金总资产比例98.20%；银行存款和结算备付金合计176.66万元，占比1.68%；其他资产13.30万元，占比0.13%。资产配置高度集中于股票，符合指数基金高仓位运作特征，现金及等价物占比低，显示跟踪标的指数的紧密性。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 103,530,124.10 | 98.20 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 1,766,609.93 | 1.68 |
| 其他资产 | 133,045.96 | 0.13 |
| 合计 | 105,429,779.99 | 100.00 |
行业配置：制造业占比82.64% 科研服务与医疗为辅
基金股票投资按行业分类显示，制造业（主要为医药制造业）公允价值8689.82万元，占基金资产净值比例82.64%；科学研究和技术服务业（含CXO等）1202.28万元，占比11.43%；卫生和社会工作79.45万元，占比0.76%。港股通投资合计6.94万元，占比0.07%，主要分布在制造业（0.04%）、批发和零售业（0.02%）及科研服务业（0.01%）。行业配置高度集中于疫苗与生物科技核心产业链。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 86,898,207.35 | 82.64 |
| 科学研究和技术服务业 | 12,022,808.16 | 11.43 |
| 卫生和社会工作 | 794,456.00 | 0.76 |
| 港股通投资合计 | 69,352.59 | 0.07 |
| 合计 | 103,564,824.10 | 98.40 |
前十大重仓股：复星医药、长春高新居前 集中度58.28%
期末按公允价值占基金资产净值比例排序的前十大股票投资明细显示，复星医药（12.11%）、长春高新（10.02%）、智飞生物（7.64%）、沃森生物（6.32%）、万泰生物（5.61%）、华兰生物（5.50%）、昭衍新药（5.06%）、丽珠集团（4.44%）、辽宁成大（3.56%）、康泰生物（3.42%），前十大重仓股合计占比58.28%，集中度较高，与标的指数成份股权重高度匹配。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 600196 | 复星医药 | 12,736,392.00 | 12.11 |
| 2 | 000661 | 长春高新 | 10,541,445.00 | 10.02 |
| 3 | 300122 | 智飞生物 | 8,033,223.18 | 7.64 |
| 4 | 300142 | 沃森生物 | 6,642,008.00 | 6.32 |
| 5 | 603392 | 万泰生物 | 5,902,689.24 | 5.61 |
| 6 | 002007 | 华兰生物 | 5,785,560.70 | 5.50 |
| 7 | 603127 | 昭衍新药 | 5,322,080.16 | 5.06 |
| 8 | 000513 | 丽珠集团 | 4,665,884.00 | 4.44 |
| 9 | 600739 | 辽宁成大 | 3,745,300.00 | 3.56 |
| 10 | 300601 | 康泰生物 | 3,597,972.00 | 3.42 |
基金份额变动：净申购300万份 规模微增1.87%
报告期期初基金份额总额1.605亿份，报告期内总申购2300万份，总赎回2000万份，净申购300万份，期末份额总额1.635亿份，较期初增长1.87%。尽管季度内基金净值下跌，但仍获得资金净申购，显示部分投资者逢低布局疫苗与生物科技板块。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 期初基金份额总额 | 160,514,819.00 |
| 报告期总申购份额 | 23,000,000.00 |
| 报告期总赎回份额 | 20,000,000.00 |
| 期末基金份额总额 | 163,514,819.00 |
风险提示与投资机会
风险提示：1. 行业层面，医药行业受政策（集采、医保谈判）、研发进度（临床数据不及预期）、海外市场变化（对外授权不及预期）影响较大，四季度行业指数大幅下跌显示板块仍处调整期；2. 集中度风险，前十大重仓股占比超58%，单一成份股波动可能对基金净值产生较大影响；3. 流动性风险，部分港股通创新药标的四季度资金流出，需警惕市场流动性波动。
投资机会：管理人指出2026年创新药关键临床数据（如PD1双抗、ADC的III期结果）或成为板块催化剂，投资者可关注基金跟踪的国证疫苗与生物科技指数中具备全球竞争力的创新药企业，长期布局行业景气回升机会。
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