博时研究优选混合季报解读：A类净值跌8.77% 单季净赎回19.6%
主要财务指标：A/C类本期利润均告负 期末净值低于1元
2025年四季度，博时研究优选混合A、C两类份额均出现亏损，期末净值双双跌破1元。其中A类本期利润为-7462.38万元，C类为-250.13万元；期末份额净值分别为0.9841元、0.9446元。
| 指标 | 博时研究优选混合A | 博时研究优选混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 69,282,499.86 | 2,347,870.57 |
| 本期利润（元） | -74,623,770.44 | -2,501,318.98 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0981 | -0.0907 |
| 期末基金资产净值（元） | 670,501,811.36 | 25,361,565.69 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.9841 | 0.9446 |
基金净值表现：A/C类三个月均跑输基准超7个百分点
报告期内（过去三个月），基金A类份额净值增长率为-8.77%，C类为-8.96%，而同期业绩比较基准收益率为-1.10%，两类份额分别跑输基准7.67个百分点、7.86个百分点。
| 阶段 | 博时研究优选混合A | 博时研究优选混合C | 业绩比较基准收益率 |
|---|---|---|---|
| 净值增长率 | 标准差 | 净值增长率 | 标准差 |
| 过去三个月 | -8.77% | 1.70% | -8.96% |
| 过去六个月 | 26.90% | 1.63% | 26.38% |
| 过去一年 | 37.00% | 1.85% | 35.91% |
投资策略与运作：四季度减持消费 2026年聚焦AI应用与储能
2025年四季度，基金管理人根据市场波动调整了持仓结构，减持了医药、房地产等跌幅较大板块，增持军工、石油石化等周期行业。对于2026年，管理人认为中美关系缓和、美国降息周期开启，中国核心资产估值具备吸引力，重点布局三大方向：一是AI应用（智驾、游戏），二是储能及锂电产业链（预计全球大储增速50%+），三是创新药及高端制造出海。
基金资产组合：权益投资占比93.62% 现金储备仅2.24%
报告期末，基金总资产7.02亿元，其中权益投资占比高达93.62%（6.58亿元），银行存款及结算备付金仅占2.24%（1574.96万元），债券投资占4.12%（2869.29万元），整体组合风险暴露较高。
| 资产类别 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 657,556,689.16 | 93.62 |
| 债券投资 | 28,692,878.91 | 4.09 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 15,749,572.55 | 2.24 |
| 其他各项资产 | 341,693.56 | 0.05 |
| 合计 | 702,340,834.18 | 100.00 |
行业配置：制造业占比超55% 港股非日常消费持仓18.71%
境内股票投资中，制造业以3.85亿元公允价值占基金资产净值55.36%，为第一大配置行业；信息传输、软件和信息技术服务业占5.17%（3594.58万元），水利、环境和公共设施管理业占6.76%（4704.82万元）。港股通投资中，非日常生活消费品持仓1.30亿元，占净值18.71%。
| 境内行业 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 385,261,574.49 | 55.36 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 35,945,762.78 | 5.17 |
| 水利、环境和公共设施管理业 | 47,048,225.58 | 6.76 |
| 采矿业 | 103,284.72 | 0.01 |
| 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 862,025.00 | 0.12 |
| 港股通行业 | 公允价值（人民币元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 非日常生活消费品 | 130,201,643.60 | 18.71 |
前十股票：前三大持仓合计占比近30% 吉利汽车、宁德时代在列
期末前十股票投资公允价值合计53.56亿元，占基金资产净值76.9%。其中苑东生物（7624.89万元，10.96%）、吉利汽车（6615.80万元，9.51%）、宁德时代（6323.48万元，9.09%）为前三大持仓，合计占比29.56%，集中度较高。
| 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 688513 | 苑东生物 | 76,248,940.15 | 10.96 |
| 0175 | 吉利汽车 | 66,157,974.70 | 9.51 |
| 300750 | 宁德时代 | 63,234,826.80 | 9.09 |
| 9926 | 康方生物 | 57,972,272.48 | 8.33 |
| 9868 | 小鹏汽车-W | 56,634,034.63 | 8.14 |
| 603659 | 璞泰来 | 52,965,289.88 | 7.61 |
| 603200 | 上海洗霸 | 47,048,225.58 | 6.76 |
| 300274 | 阳光电源 | 42,170,938.24 | 6.06 |
| 920225 | 利通科技 | 37,257,419.90 | 5.35 |
| 002602 | 世纪华通 | 35,912,767.16 | 5.16 |
份额变动：A类单季净赎回1.65亿份 规模缩水19.6%
A类份额期初8.42亿份，报告期内总申购454.04万份，总赎回1.65亿份，期末降至6.81亿份，净赎回率19.6%；C类份额期初2869.61万份，净赎回184.77万份，期末2684.84万份，赎回率5.1%。
| 项目 | 博时研究优选混合A（份） | 博时研究优选混合C（份） |
|---|---|---|
| 期初基金份额总额 | 841,837,220.16 | 28,696,138.22 |
| 报告期总申购份额 | 4,540,408.95 | 2,986,684.59 |
| 报告期总赎回份额 | 165,020,563.00 | 4,834,411.87 |
| 期末基金份额总额 | 681,357,066.11 | 26,848,410.94 |
风险提示与机会展望
风险提示：基金权益资产占比超93%，行业及个股集中度较高（制造业55.36%，前三大股票29.56%），叠加A类份额大额赎回（19.6%），可能加剧净值波动。四季度净值跑输基准7个百分点以上，需警惕基金经理行业判断及个股精选能力。
投资机会：管理人看好2026年AI应用（智驾、游戏）、储能（全球大储增速50%+）、锂电/固态电池、创新药出海等方向，当前持仓中的宁德时代（储能产业链）、吉利汽车（智驾）、康方生物（创新药）等个股或受益于相关产业趋势。投资者需持续关注上述行业景气度及基金持仓调整情况。
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