大成中证现金流ETF四季报解读：份额激增74% 净值增长8.82%跑赢基准
主要财务指标：本期利润1.17亿元 期末资产净值21.51亿元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），大成中证全指自由现金流ETF（以下简称“大成中证现金流ETF”）实现本期已实现收益5480.12万元，本期利润1.17亿元，加权平均基金份额本期利润0.0915元。截至报告期末，基金资产净值达21.51亿元，基金份额净值1.2716元。
| 主要财务指标 | 报告期数据（2025.10.1-2025.12.31） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 54,801,191.83元 |
| 本期利润 | 117,223,484.72元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0915元 |
| 期末基金资产净值 | 2,151,231,100.81元 |
| 期末基金份额净值 | 1.2716元 |
基金净值表现：净值增长8.82% 超额收益1.04%
自基金合同生效（2025年4月23日）至报告期末，基金份额净值增长率为27.16%，同期业绩比较基准（中证全指自由现金流指数）收益率为22.82%，超额收益4.34%。报告期内（2025Q4），基金份额净值增长率8.82%，业绩比较基准收益率7.78%，超额收益1.04%，标准差0.80%，低于基准标准差0.81%，显示组合波动略低于基准。
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益 | 净值增长率标准差 | 基准收益率标准差 |
|---|---|---|---|---|---|
| 自基金合同生效起至今 | 27.16% | 22.82% | 4.34% | 0.80% | 0.81% |
投资策略与运作：完全复制指数 保持高仓位运作
报告期内，基金采用完全复制法跟踪中证全指自由现金流指数，原则上按照成份股及权重构建组合，并根据指数调整进行相应操作。运作层面保持满仓，权益投资占基金总资产比例达98.38%，符合被动指数基金运作特点。管理人表示，当预期指数成份股调整、流动性不足或特殊情况时，会适当变通调整以紧密跟踪指数。
业绩表现：跑赢基准1.04个百分点
截至报告期末，基金份额净值1.2716元，报告期内净值增长率8.82%，较业绩比较基准收益率7.78%高出1.04个百分点，实现超额收益。管理人指出，四季度市场震荡上行，价值风格占优，中证全指自由现金流指数成份股（自由现金流率较高的100只个股）表现稳健，为基金业绩提供支撑。
宏观与市场展望：震荡格局延续 关注风格切换
管理人认为，四季度A股整体震荡上行，主要指数分化：沪深300跌0.23%，中证500涨0.72%，创业板指跌1.08%，科创50跌10.10%。行业方面，石油石化、国防军工、有色金属涨幅居前，房地产、医药、计算机表现不佳。
展望后市，指数估值经三季度上涨后处于相对高位，市场对宏观基本面支撑诉求提升，国内经济内生增长动能有待提振。岁末市场风格切换概率较大，成长板块绝对占优变数增加，行情波动或放大，叠加前期获利资金离场压力，市场或维持震荡调整格局，高位资产调整压力需关注。
资产组合：权益投资占比98.38% 现金储备1.62%
报告期末，基金总资产21.67亿元，其中权益投资21.32亿元，占比98.38%（全部为股票投资）；银行存款和结算备付金合计3506.37万元，占比1.62%。基金未配置基金、债券、贵金属、金融衍生品等资产，符合股票型指数基金高权益仓位特征。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 2,132,141,871.81 | 98.38 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 35,063,721.85 | 1.62 |
| 合计 | 2,167,205,593.66 | 100.00 |
行业配置：制造业占比68.51% 采矿业、交通运输紧随其后
基金股票投资按行业分类，制造业占比最高，达68.51%，公允价值14.74亿元；采矿业占10.40%（2.24亿元），交通运输、仓储和邮政业占8.57%（1.84亿元），三者合计占比87.48%。此外，租赁和商务服务业（3.23%）、批发和零售业（2.04%）、农、林、牧、渔业（4.12%）也有一定配置。金融业、房地产业等行业未配置。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|
| 制造业 | 1,473,839,716.33 | 68.51 |
| 采矿业 | 223,642,507.00 | 10.40 |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 184,407,268.80 | 8.57 |
| 租赁和商务服务业 | 69,539,972.00 | 3.23 |
| 农、林、牧、渔业 | 88,673,922.36 | 4.12 |
前十重仓股：中国海油占比超10% 上汽、格力位列前三
指数投资前十名股票中，中国海油（600938）持仓占比最高，达10.25%，公允价值2.20亿元；上汽集团（600104）、格力电器（000651）分别以8.71%、8.59%位列第二、第三，持仓公允价值1.87亿元、1.85亿元。前十重仓股合计占基金资产净值比例48.26%，集中度较高。
| 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 600938 | 中国海油 | 220,451,319.00 | 10.25 |
| 600104 | 上汽集团 | 187,311,018.00 | 8.71 |
| 000651 | 格力电器 | 184,863,186.00 | 8.59 |
| 601919 | 中远海控 | 95,614,417.80 | 4.44 |
| 002714 | 牧原股份 | 88,673,922.36 | 4.12 |
| 601600 | 中国铝业 | 80,230,410.00 | 3.73 |
| 000100 | TCL科技 | 77,790,630.00 | 3.62 |
| 600019 | 宝钢股份 | 74,017,985.00 | 3.44 |
| 601633 | 长城汽车 | 73,126,582.00 | 3.40 |
| 601877 | 正泰电器 | 64,035,440.00 | 2.98 |
份额变动：净申购7.22亿份 规模增长74.45%
报告期期初基金份额9.70亿份，报告期内总申购9.87亿份，总赎回2.65亿份，净申购7.22亿份，期末份额达16.92亿份，较期初增长74.45%。份额快速增长反映市场对自由现金流策略的认可，但需注意单一投资者持有比例较高（27.36%）可能引发的流动性风险。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 969,729,545.00 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 987,000,000.00 |
| 报告期期间基金总赎回份额 | 265,000,000.00 |
| 报告期期末基金份额总额 | 1,691,729,545.00 |
风险提示：单一投资者集中度较高 行业配置集中需警惕
报告显示，单一投资者持有基金份额比例达27.36%，存在大额赎回引发净值波动及流动性风险。此外，基金行业配置高度集中于制造业（68.51%），若该行业景气度下行或政策调整，可能对基金业绩产生较大影响。投资者需关注指数成份股调整、市场风格切换及宏观经济变化带来的潜在风险。
投资机会：现金流策略震荡市具韧性 长期配置价值凸显
基金跟踪的中证全指自由现金流指数聚焦高自由现金流率个股，在经济复苏不确定、市场震荡的环境下，现金流稳定的企业抗风险能力较强。四季度基金跑赢基准，且份额大幅增长，显示市场对该策略的认可。长期看，随着经济结构优化，现金流优质企业或持续受益，具备长期配置价值。
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