转自：证券日报

记者 韩 昱 见习记者 何成浩

作为中国境外发行、以人民币计价，并以人民币还本付息的离岸人民币债券，点心债正在以“供需两旺”的态势持续发展，今年以来整体延续高景气。

Wind数据显示，自2022年以来，点心债发行规模快速增长，2024年首次年度发行规模破万亿元。今年以来截至12月1日，点心债已发行1236只，发行总金额达到11058.25亿元，再次站上万亿元关口。

“点心债发行再破万亿元，是人民币国际化与跨境资金配置需求共振的必然结果。”南开大学金融学教授田利辉在接受《证券日报》记者采访时表示，人民币国际化不断深化是根本驱动力，全球金融市场对人民币资产的认可度持续提升，点心债作为离岸人民币核心投资标的，成为全球资金优化资产组合的重要选择。同时，离岸人民币资金池扩容也提供了基础支撑，中国香港等离岸市场人民币存款稳步增长，为发行提供了稳定的资金供给，降低了融资成本。

中央财经大学副教授刘春生对《证券日报》记者表示，政策红利（如债券通“南向通”扩容等）提升了点心债市场流动性，而融资成本优势则双向吸引企业发行与投资者配置。

点心债发行规模维持高水平，市场的微观参与者体感如何？作为一线交易者，海南欣鸿私募基金管理有限公司副总经理投资总监张麟在接受《证券日报》记者采访时表示，从整体发行情况来看，今年点心债发行量有较大增长，主要发行主体以科技企业和地方政府为主。由于其市场热度的上升，总体认购倍数也有所上升。

谈及点心债对发行人和投资人的吸引力，张麟认为，对于发行人来说，点心债的平均利率水平相对美元债较低，能够有效降低境外融资成本。对于投资人而言，以人民币计价可以避免汇率波动损耗。

记者注意到，当前点心债的发行主体日趋多元，从大型国有企业、金融机构到科技企业等各类企业均有参与。

“结构变化的核心是‘多元化’与‘全球化’。”田利辉认为，点心债发行人层面从传统中资金融机构等延伸至科技企业、优质民企等，覆盖实体经济更多领域。投资人层面，从亚洲资金主导，拓展至境外主权基金、养老金等长期资金，类型更趋丰富。这些均反映了点心债市场持续转向“市场驱动”，包容性与服务实体经济能力显著提升。同时，人民币资产的国际吸引力突破区域限制，全球配置价值得到认可。此外，点心债市场成熟度持续升级，已形成“多元主体参与、全球资金配置”的良性生态。

“目前来看，点心债的发行规模自2022年开始逐年增加，发行主体也从城投企业扩展到科技企业，发行主体的丰富性在提升。”张麟表示，当前不少外资投资机构也开始参与到点心债的投资中，市场总体处于升温趋势。

展望未来，刘春生认为，中长期看，点心债将是人民币资产体系离岸端的“压舱石”，与在岸熊猫债形成“双轮驱动”，完善跨境投融资闭环与人民币收益率曲线。后续进一步发展需深化互联互通、强化基础设施、加速产品创新、拓宽发行主体，全面提升市场吸引力与活跃度。

“点心债将在人民币资产体系中扮演‘离岸人民币资产配置核心’的角色，成为人民币国际化的重要支点。”田利辉建议，后续可持续丰富产品与工具，推出长期限、高评级品种，发展信用衍生品，满足不同主体的投融资与风险对冲需求。

（责任编辑：朱晓航）