核心要点

1. 经季节调整后，5 月生产者物价指数（PPI）环比上涨 1.1%，批发物价同比通胀率升至 6.5%，创 2022 年 11 月以来新高。
2. 剔除食品与能源的核心 PPI 环比上涨 0.4%，略低于市场一致预期的 0.5%，说明本轮通胀压力主要由燃油涨价驱动。

　　美国劳工统计局周四发布数据显示，5 月批发物价涨幅超出市场预期，上游通胀压力持续向上游传导。

　　生产者物价指数衡量终端需求商品与服务成本，5 月经季节调整环比上涨 1.1%，批发物价同比涨幅达 6.5%。道琼斯调研经济学家此前一致预测环比涨幅仅 0.7%。

　　本次整体物价同比涨幅为 2022 年 11 月以来最高，单月涨幅与 4 月持平。

　　剔除波动较大的食品、能源品类后，核心 PPI 环比上涨 0.4%，低于市场预期 0.5%，印证燃油价格上涨是本轮通胀的主要推手。

　　若同时剔除食品、能源与贸易服务，PPI 环比大涨 0.8%，为 2022 年 3 月以来单月最大涨幅；该口径核心指标同比上涨 5.1%，创 2022 年 10 月后新高。

　　本次 PPI 上行近八成驱动力来自终端商品价格环比飙升 2.8%，该数据自 2009 年 12 月统计以来创下历史最大单月涨幅。而商品涨价中的八成增量，源于能源品类价格暴涨 10.7%。劳工统计局数据显示，批发端汽油价格环比大涨 23.4%。

　　服务端涨价的重要推手是投资组合管理费，5 月美股行情走强带动该项费用环比上涨 4.8%。

　　本次 PPI 报告发布前一日，劳工统计局刚公布 5 月居民消费价格（CPI）整体通胀飙升至 4.2%，同样主要受伊朗冲突引发的能源涨价拉动。不过 CPI 单月数据显示冲击相对温和，核心 CPI 仅环比上涨 0.2%，核心通胀同比为 2.9%。

　　即便如此，当前通胀环境大概率将迫使美联储在短期内维持利率不变。美联储联邦公开市场委员会将于周三公布最新利率决议，市场定价显示维持基准利率不变的概率接近 100%。

　　除此之外，交易员押注年内美联储不存在降息可能性，且超 60% 概率下，美联储下一步政策动作将是加息，加息窗口大概率落在 12 月。

　　同日早些时候，欧洲央行投票决定加息 25 个基点，以此遏制通胀飙升。但美联储官员几乎无人表态支持效仿欧央行收紧货币政策，多数官员主张保持观望，等待观察能源供给冲击是否逐步消退、通胀能否回落至美联储 2% 的政策目标。