每经评论员 杜恒峰

11月29日，峨眉山 A（SZ000888，股价13.76元，市值72.50亿元）发布公告称，2025年12月1日至2026年1月31日期间，持有公司500股及以上股票的股东，可享受景区门票、万年索道、温泉体验等多项免费福利，随行家属还能享受门票、索道五折等专属优惠。

这份涵盖“吃住行游购娱”的福利清单，也让峨眉山A收获满满。12月1日开盘，峨眉山A涨停，次日其股价盘中再度冲高并逼近涨停，表明这场活动获得了资本市场一定程度的认可。

股价的强势涨停并非偶然，而是商业逻辑与市场需求精准契合的结果。从投资者视角看，这场回馈活动的“性价比”相当诱人。以涨停前股价计算，买入500股峨眉山A需要6435元，而股东享有的免费项目叠加酒店折扣、茶叶买一送一等附加优惠，相当于未来2个月至少3%的回报率。这种看得见、摸得着且能快速兑现的收益，对中小投资者有着天然的吸引力，并成功转化成了对股价的推力。

对峨眉山A而言，这场“大方”的回馈实则成本可控。与制造业企业赠送产品需承担原材料、生产等硬性成本不同，景区运营具有鲜明的边际成本递减特性——景区的基础设施维护、人员配置等成本是固定的，多接待一位股东游客产生的额外成本近乎为零。门票、索道的免费福利本质上是“闲置产能”的高效利用，既不会对公司利润造成实质性冲击，反而能通过股东及家属的二次消费带动收入增长。

在峨眉山A之前，A股市场的股东回馈活动已蔚然成风。比如千味央厨近期便推出福利，持股100股及以上的股东可获赠价值200元的产品礼包；倍轻松通过抽奖形式，向股东送出头皮按摩梳、腰部按摩器等产品；开润股份则为股东提供专属优惠券，引导其在旗下电商渠道消费。

从实物产品到消费权益，这些活动虽然形式不同，但核心逻辑是相通的，即让股东成为企业产品和服务的体验者和传播者，也是市值管理的参与者。股东回馈活动已经成为市值管理的有效实践，其作用路径有三。

首先，这类活动自带话题属性，能快速提升上市公司知名度，吸引媒体与投资者关注。其次，很多上市公司的业务都是直接面向终端消费者的，将股东转化为客户，能直接带动营收增长，一些上市公司股东多达数万甚至数十万，市场空间非常可观。最后，更重要的是，当亲身用过上市公司的产品或服务，投资者就能更好地理解企业的盈利逻辑和核心价值，进而作出理性的投资决策。上市公司和投资者之间，也不再是简单的、短期的博弈关系，而是会形成一种更稳定的互信关系，价值投资、长期投资也就有了更多可能性。

因此，上市公司的股东回馈活动，目标不应止于发福利或是提振短期股价，而在于传递公司价值，实现股东长期留存。当股东用了企业的产品或服务后，不是卖票离场而是“舍不得”卖票，那这样的股东回馈活动才是真正的成功。

上市公司应当用好这样的机会窗口，充分展示产品或服务，认真收集股东的意见反馈，当股东能够看懂公司的盈利逻辑与成长前景，当股东的声音被听到，上市公司相应的行动被看到，投资者自然会从“薅完即走”变为与公司“长期共荣”。

让经营提升、市值增长、治理完善形成闭环，这是所有股东回馈活动应当追求的目标。