主要财务指标：本期利润692万元 期末净值1.0930元

报告期内（2026年4月1日-6月30日），长城久瑞三个月定开发起式债券基金主要财务指标如下：

本期利润中，已实现收益612.34万元，公允价值变动收益约79.94万元（本期利润减本期已实现收益），反映组合在债券交易中获得一定浮盈。期末基金资产净值12.02亿元，较期初份额总额11.00亿份对应净值（11.00亿份×期初份额净值，注：期初份额净值未披露）略有增长，主要源于本期利润积累。

基金净值表现：三个月跑输基准0.61% 长期业绩差距扩大

报告期内，基金净值增长率与业绩比较基准（中债综合财富（总值）指数收益率）表现如下：

短期看，本季度净值增长0.58%，显著跑输基准1.19%，差距达0.61个百分点；长期维度，自基金合同生效以来累计跑输基准8.41个百分点，且随着时间拉长，业绩差距呈扩大趋势，反映基金长期超额收益能力较弱。

投资策略与运作：精细化管理提升票息 参与利率债波段交易

二季度市场环境呈现资金面“先松后中性”特征，资金利率中枢小幅下移，同业存单利率震荡下行后反弹；利率债收益率显著下行后转为低位震荡，超长期国债期限利差压缩；信用债表现强势，收益率跟随利率下行，信用利差多数压缩。期间海外地缘冲突及国内经济数据阶段性扰动市场，资金面变化主导债券市场走势。

运作层面，基金组合持续对存量资产进行精细化动态管理，通过滚动置换持仓稳步提升静态票息收益；同时择机参与利率债波段交易，重点把握收益率反弹至阶段性高位时的做多窗口。上述操作旨在平衡收益与风险，但从业绩结果看，未能有效捕捉市场机会以超越基准。

报告期业绩表现：净值增长0.58% 跑输基准0.61个百分点

本报告期基金份额净值增长率为0.58%，同期业绩比较基准收益率为1.19%，基金跑输基准0.61个百分点。业绩差距主要源于利率债波段交易收益未达预期，以及信用债票息提升幅度未能弥补基准涨幅。

基金资产组合：债券占比99.95% 现金资产仅0.05%

报告期末基金资产组合高度集中于债券资产，具体分布如下：

债券资产占比达99.95%，现金及等价物仅0.05%，显示组合在封闭期内保持高仓位运作，流动性储备较低。这与基金“封闭期注重收益、开放期侧重流动性”的策略一致，但高债券仓位也使组合受利率波动影响较大。

债券品种分类：中期票据占比63.40% 金融债持仓过半

报告期末债券投资按品种分类如下：

中期票据持仓占比最高，达63.40%；金融债次之，占比51.75%（含政策性金融债12.60%）；国家债券占7.50%，企业债券仅2.55%。需注意，分项占比之和因四舍五入存在尾差。中期票据作为信用债的重要品种，其高占比反映基金对高票息信用资产的偏好，但也需关注信用风险及流动性风险。

前五名债券持仓：国开债与银行二级资本债为主 合计占比32.28%

报告期末按公允价值占基金资产净值比例排序的前五名债券投资明细如下：

前五名债券合计占基金资产净值32.28%，持仓集中度较高。其中，政策性金融债（21国开10）和银行二级资本债（兴业银行、建行、中行）占比达25.61%，反映基金对高评级信用债的偏好。但需注意，兴业银行、建行、中行等发行主体在报告编制日前一年内曾受到监管处罚，尽管基金称已执行内部严格投资决策流程，仍需警惕相关主体信用风险变化。

开放式基金份额变动：报告期无申购赎回 份额保持11.00亿份

报告期内基金份额变动情况如下：

报告期内无申购赎回，基金份额保持11.00亿份不变。结合“单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%”的披露，报告期末单一机构投资者持有100%份额（11.00亿份），存在显著的单一投资者依赖风险。

风险提示：单一投资者持仓100% 大额赎回风险高企

报告披露，单一机构投资者持有基金100%份额，若该投资者进行大额赎回，可能引发多重风险：

1. 流动性风险：短时间内难以变现足够资产应对赎回，仓位调整困难；
2. 延期支付及暂停赎回风险：可能导致部分赎回款项延期支付，或连续巨额赎回时暂停赎回；
3. 净值波动风险：被迫抛售证券可能导致资产净值受损，或因估值四舍五入、赎回费计入资产引发净值大幅波动；
4. 投资受限风险：资产规模过小可能无法实现合同约定的投资策略；
5. 合同终止或转型风险：规模不满足存续条件时，基金可能面临清算或转型。

投资者需高度关注上述风险，审慎评估投资决策。

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