国富恒泽90天持有期债券季报解读：C类份额激增64.5% 近三月超额收益1.00%
主要财务指标：C类本期利润89万元 份额净值1.02元
报告期内（2026年4月1日-6月30日），基金两类份额均实现正收益。其中，国富恒泽90天持有期债券A（以下简称“A类”）本期已实现收益15.52万元，本期利润18.62万元，加权平均基金份额本期利润0.0160元，期末基金资产净值813.73万元，份额净值1.0214元；国富恒泽90天持有期债券C（以下简称“C类”）本期已实现收益77.25万元，本期利润89.09万元，加权平均基金份额本期利润0.0097元，期末基金资产净值1.1051亿元，份额净值1.0200元。
| 主要财务指标 | A类 | C类 |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 155,217.78 | 772,540.42 |
| 本期利润（元） | 186,184.86 | 890,873.99 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0160 | 0.0097 |
| 期末基金资产净值（元） | 8,137,258.34 | 110,513,784.06 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0214 | 1.0200 |
基金净值表现：A类近三月收益率1.57% 超额基准1.00%
A类份额过去三个月净值增长率1.57%，业绩比较基准收益率0.57%，超额收益1.00%；净值增长率标准差0.07%，高于基准标准差0.03%。过去六个月净值增长率1.91%，基准0.88%，超额1.03%；自基金合同生效起至今（2025年11月4日-2026年6月30日）净值增长率2.14%，基准0.57%，超额1.57%。
C类份额过去三个月净值增长率1.53%，基准0.57%，超额0.96%；过去六个月净值增长率1.81%，基准0.88%，超额0.93%；自合同生效起至今净值增长率2.00%，基准0.57%，超额1.43%。两类份额均持续跑赢业绩比较基准。
| 阶段 | A类净值增长率 | A类超额收益（相对基准） | C类净值增长率 | C类超额收益（相对基准） |
|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.57% | 1.00% | 1.53% | 0.96% |
| 过去六个月 | 1.91% | 1.03% | 1.81% | 0.93% |
| 自合同生效起至今 | 2.14% | 1.57% | 2.00% | 1.43% |
投资策略：短端利率债为主 参与可转债结构性行情
二季度利率债走势偏强，各期限收益率中枢下移，10年期国债收益率下行8BP至1.73%，30年期国债收益率下行13BP至2.22%；信用债收益率全线下行，商业银行二永债表现强势，5年期AAA评级中短票收益率下行14BP至1.75%，10年期AAA-二级资本债收益率下行27BP至2.13%；可转债受权益市场风险偏好修复带动，中证转债指数上涨3.7%，但高价高弹性品种领涨，市场分化加剧。
本基金纯债方面以“短端利率债+中短久期高评级信用债”锁定票息，灵活把握利率债机会；同时参与可转债结构性行情，重点配置科技等领域高弹性品种。
资产组合：固定收益占比90.34% 金融债占主导
报告期末基金总资产1.5325亿元，其中固定收益投资1.3844亿元，占比90.34%；银行存款和结算备付金合计832.61万元，占比5.43%；其他资产647.87万元，占比4.23%。权益投资、基金投资、贵金属等均为0持仓，符合债券型基金风险定位。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | 138,440,199.54 | 90.34 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 8,326,124.09 | 5.43 |
| 其他资产 | 6,478,734.00 | 4.23 |
| 合计 | 153,245,057.63 | 100.00 |
债券投资：前五大持仓占净值55.61% 国开债为主
固定收益投资中，金融债券占比92.97%（1.1031亿元），其中政策性金融债45.80%（5434.52万元）；企业债券占9.42%（1117.55万元），中期票据4.24%（503.29万元），可转债（可交换债）3.13%（371.46万元）。
前五大债券持仓合计5.5966亿元，占基金资产净值比例55.61%。其中，“22国开08”持仓20万张，公允价值2028.41万元，占比17.10%；“26农发11”持仓15万张，公允价值1507.29万元，占比12.70%；“21建设银行二级01”持仓10万张，公允价值1032.88万元，占比8.71%；“25国开18”“26国券K2”各持仓10万张，公允价值分别为1023.56万元、1004.46万元，占比8.63%、8.47%。
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 220208 | 22国开08 | 200,000 | 20,284,109.59 | 17.10 |
| 2 | 260411 | 26农发11 | 150,000 | 15,072,863.01 | 12.70 |
| 3 | 2128025 | 21建设银行二级01 | 100,000 | 10,328,753.42 | 8.71 |
| 4 | 250218 | 25国开18 | 100,000 | 10,235,583.56 | 8.63 |
| 5 | 524804 | 26国券K2 | 100,000 | 10,044,587.40 | 8.47 |
可转债持仓：微导转债占比0.36% 科技类品种为主
报告期末基金持有19只可转债，合计公允价值371.46万元，占基金资产净值3.13%。其中，“微导转债”（118058）公允价值42.55万元，占比0.36%；“冠宇转债”（118024）38.97万元，占比0.33%；“天奈转债”（118005）26.68万元，占比0.22%。持仓品种以科技领域为主，与二季度可转债结构性行情方向一致，但需注意当前可转债整体估值居高不下、债底保护削弱的风险。
份额变动：C类净申购4.25亿份 规模增长显著
报告期内，A类份额期初1089.63万份，申购720.72万份，赎回1013.71万份，期末796.64万份，净赎回292.99万份，规模下降26.9%。C类份额期初6585.60万份，申购1.0632亿份，赎回6382.85万份，期末1.0834亿份，净申购4248.73万份，规模增长64.5%。C类份额的大幅增长反映投资者对低费率债券型基金的偏好，但需关注规模快速扩张可能带来的流动性管理压力。
| 项目 | A类（份） | C类（份） |
|---|---|---|
| 期初基金份额总额 | 10,896,263.85 | 65,855,966.65 |
| 报告期总申购份额 | 7,207,194.05 | 106,315,738.97 |
| 报告期总赎回份额 | 10,137,077.93 | 63,828,465.05 |
| 期末基金份额总额 | 7,966,379.97 | 108,343,240.57 |
风险提示与投资机会
风险提示：一是C类份额规模快速增长（64.5%）可能导致债券持仓流动性下降，尤其在市场波动时大额赎回或加剧净值波动；二是可转债持仓占比3.13%，当前市场分化加剧且估值高位，若权益市场风险偏好回落，可能面临价格回调压力；三是利率债收益率已处于历史低位，后续下行空间有限，需警惕政策面或基本面变化引发的利率反弹风险。
投资机会：基金二季度通过短端利率债和高评级信用债配置，实现了1.00%的超额收益，显示出较强的债券组合管理能力。在当前货币政策维持宽松、资金面合理充裕的背景下，中短久期债券仍具配置价值，投资者可关注其在利率波段操作和信用债精选方面的持续表现。
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