博时稳定价值债券季报解读：E类份额净赎回8.1% A类净值增长率3.13%跑赢基准
主要财务指标：A类本期利润1966万元居首
报告期内（2026年4月1日-6月30日），博时稳定价值债券各份额类别均实现正收益。其中，A类份额本期已实现收益1397.87万元，本期利润1966.38万元；B类份额本期已实现收益562.69万元，本期利润691.60万元；E类份额本期已实现收益1189.11万元，本期利润1616.04万元。期末基金份额净值方面，A类为1.4384元，B类为1.4232元，E类为1.4283元。
| 指标 | 博时稳定价值债券A（元） | 博时稳定价值债券B（元） | 博时稳定价值债券E（元） |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益 | 13,978,733.57 | 5,626,924.55 | 11,891,057.65 |
| 本期利润 | 19,663,806.63 | 6,915,952.22 | 16,160,408.36 |
| 期末基金份额净值 | 1.4384 | 1.4232 | 1.4283 |
基金净值表现：三类份额均跑赢基准 A类超额收益1.93%
过去三个月，博时稳定价值债券各份额净值增长率均显著高于业绩比较基准（中证综合债券指数）。其中，A类份额净值增长率3.13%，超出基准1.93个百分点；B类份额净值增长率3.06%，超出基准1.86个百分点；E类份额净值增长率3.13%，超出基准1.93个百分点。从长期表现看，A类份额自基金合同生效以来累计净值增长率达195.26%，较基准（115.22%）超额80.04个百分点。
| 阶段 | A类净值增长率 | 基准收益率 | 超额收益 | B类净值增长率 | 基准收益率 | 超额收益 | E类净值增长率 | 基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 3.13% | 1.20% | 1.93% | 3.06% | 1.20% | 1.86% | 3.13% | 1.20% | 1.93% |
| 过去一年 | 5.51% | 1.64% | 3.87% | 5.20% | 1.64% | 3.56% | 5.50% | 1.64% | 3.86% |
| 自合同生效起 | 195.26% | 115.22% | 80.04% | 178.21% | 115.22% | 62.99% | 7.09% | 3.06% | 4.03% |
投资策略与运作：高久期杠杆增厚收益 转债操作难度加大
管理人表示，二季度债市整体震荡走牛，利率中枢持续下移，资金面宽松推动10年期国债收益率从4月初的1.81%下探至1.71%低位，全季度利率债收涨。信用利差呈现期限分化，3年、5年期各评级信用利差持续收窄，城投化债落地弱化尾部风险，信用债表现较好。组合操作上，保持较高久期和杠杆中枢，灵活调节仓位，并积极配置性价比较高的信用债个券增厚静态收益。
转债方面，二季度表现不及权益市场，主要因硬科技及AI相关转债占比少、优质转债被赎回，且转债偏中小盘风格与市场大盘科技风格不符。4月反弹初期组合及时加仓科技方向转债，但5-6月市场分化加剧，仅少数转债上涨且转股溢价率较高，操作难度较大。
业绩表现：A类累计净值2.46元 E类成立以来增长4.03%
截至2026年6月30日，A类份额累计净值2.4619元，B类份额累计净值2.3654元，E类份额累计净值1.4283元（成立以来增长率7.09%）。报告期内，三类份额净值增长率分别为3.13%、3.06%、3.13%，均跑赢同期业绩基准（1.20%）。
宏观与市场展望：科技主线明确 关注有色化工金融
管理人对后续市场展望指出，科技板块仍是核心主线，半导体、海外算力、国产算力、机器人、算力租赁、商业航天等领域值得关注；非科技方向看好有色、化工、金融等板块。转债操作将灵活管理仓位，深耕个券研究，在下跌过程中寻找优质标的，同时做好止盈交易。
资产组合：固定收益占比94.14% 可转债配置比例20.26%
报告期末，基金总资产18.72亿元，其中固定收益投资占比94.14%（17.63亿元），其他资产占比3.03%（5675.11万元）。固定收益投资中，企业债券占基金资产净值比例35.61%（5.10亿元），可转债（含可交换债）占比20.26%（2.90亿元），国家债券占比28.74%（4.12亿元），金融债券占比28.29%（4.05亿元）。
| 资产类别 | 金额（元） | 占总资产比例 | 占净值比例 |
|---|---|---|---|
| 固定收益投资 | 1,762,676,625.20 | 94.14% | 122.98% |
| 其中：债券 | 1,762,676,625.20 | 94.14% | 122.98% |
| 其他资产 | 56,751,149.92 | 3.03% | - |
| 合计 | 1,872,459,728.67 | 100.00% | - |
债券投资明细：24特国01持仓居首 万孚转债占比4.61%
前五大债券持仓中，国家债券“24特国01”公允价值1.18亿元（占净值8.20%），“25超长特别国债02”7480.33万元（5.22%）；金融债券“24兴业银行二级资本债01”6158.95万元（4.30%）；可转债“万孚转债”6603.80万元（4.61%）；国债“22国债08”6082.52万元（4.24%）。需注意的是，持仓债券中“24兴业银行二级资本债01”发行主体兴业银行在报告编制前一年受到多部门处罚，管理人称投资决策符合法规及公司制度。
| 债券代码 | 债券名称 | 公允价值（元） | 占净值比例 |
|---|---|---|---|
| 019742 | 24特国01 | 117,519,298.63 | 8.20% |
| 2500002 | 25超长特别国债02 | 74,803,322.40 | 5.22% |
| 123064 | 万孚转债 | 66,037,985.10 | 4.61% |
| 232480020 | 24兴业银行二级资本债01 | 61,589,506.85 | 4.30% |
| 019673 | 22国债08 | 60,825,191.78 | 4.24% |
份额变动：E类净赎回3300万份 赎回率8.1%
报告期内，E类份额遭遇大额赎回，期初份额4.08亿份，报告期总申购699.29万份，总赎回3999.45万份，净赎回3300.15万份，期末份额降至3.75亿份，净赎回率8.1%。A类份额同样净赎回1415.38万份，期末份额4.44亿份；B类份额净申购596.37万份，期末份额1.82亿份。
| 项目 | A类（份） | B类（份） | E类（份） |
|---|---|---|---|
| 期初份额 | 458,446,403.29 | 175,820,871.24 | 407,876,478.04 |
| 总申购份额 | 62,122,051.09 | 61,625,566.74 | 6,992,939.35 |
| 总赎回份额 | 76,275,812.22 | 55,661,862.56 | 39,994,457.36 |
| 期末份额 | 444,292,642.16 | 181,784,575.42 | 374,874,960.03 |
| 净申购（赎回）份额 | -14,153,761.13 | 5,963,704.18 | -33,001,518.01 |
风险提示与投资机会
风险提示：E类份额净赎回率达8.1%，或反映部分投资者对短期债市波动的担忧，需关注大额赎回可能引发的流动性管理压力；可转债占净值比例20.26%，在权益市场分化背景下，高溢价转债存在估值回调风险；持仓债券中兴业银行二级资本债发行主体曾受监管处罚，需持续跟踪其信用状况。
投资机会：管理人看好科技板块转债结构性机会，半导体、算力等领域转债或受益于行业景气度提升；利率债在资金面宽松环境下仍有交易机会，组合高久期策略有望继续贡献收益；信用债方面，城投化债推进或缓解尾部风险，优质中高等级信用债配置价值凸显。
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