核心财务数据概览

2026年上半年，盛屯矿业（维权）（600711.SH）交出一份亮眼成绩单，营收与利润实现双高增，盈利能力与现金流创造能力同步显著提升，彰显公司在新能源金属赛道的强劲发展动能。

主营业务亮点：能源金属贡献超75%营收 铜钴镍产量创新高

能源金属业务营收145.43亿元 毛利率维持27.03%

公司核心板块能源金属业务表现突出，实现营收145.43亿元，占总营收比例高达75.5%，毛利率稳定在27.03%的较高水平，为公司业绩增长提供核心支撑。上半年，铜、钴、镍三大核心产品产量全面增长，产能释放成效显著。

• 铜产品：产量达13.32万金属吨，其中刚果（金）铜钴板块贡献13.22万金属吨，兄弟矿业（BMS）单一项目达产7.44万金属吨。公司通过能源管理体系优化，实现吨铜成本同比下降8%，成本优势进一步凸显。
• 钴产品：产量0.37万金属吨，科立鑫子公司营收同比增长25.6%。其高电压四氧化三钴产品适配动力电池需求，客户响应速度提升30%，市场竞争力增强。
• 镍产品：产量2.12万金属吨，印尼友山镍业在镍价波动中实现营收16.63亿元。通过工艺优化，将RKEF炉能耗降低5%，有效对冲成本压力。

贵州新材料基地产能释放 二期项目进入试生产

公司在新能源材料领域的布局加速落地，贵州硫酸镍、磷酸铁、电池级钴金属项目一期产能利用率达92%，产品纯度稳定在99.99%，产品质量得到市场认可。二期项目已进入试生产阶段，全部达产后将新增硫酸镍年产能5万吨、磷酸铁3万吨，公司将由此成为国内重要的新能源材料供应商，进一步延伸产业链，提升附加值。

盈利质量分析：成本管控见效 期间费用率同比下降

毛利率提升至22.87% 成本增速低于营收增速

上半年，公司营业成本148.59亿元，同比增长33.61%，增速低于营收增速5.95个百分点，推动综合毛利率从去年同期的20.16%提升至22.87%，盈利能力持续增强。

• 基本金属业务毛利率显著改善，从上年同期的3.89%提升至9.50%。盛屯锌锗通过铟锗回收率双提升及辅料降本，实现银回收指标创历史新高，成为基本金属业务利润增长的亮点。
• 研发投入2858.69万元，重点投向高冰镍精炼技术及固态电池正极材料研发，已申请专利12项，为公司技术领先和产品升级提供保障。

期间费用率下降1.2个百分点 财务费用增长可控

公司在业务扩张的同时，保持了良好的费用控制。期间费用率同比下降1.2个百分点，体现了公司优秀的运营管理能力。

• 销售费用1880.21万元，同比增长16.67%，主要系海外业务拓展导致运输费用增加，属于业务发展的合理范畴。
• 管理费用4.87亿元，同比增长12.18%，研发及环保投入占比提升至35%，显示公司在技术创新和绿色发展方面的重视，为长期发展奠定基础。
• 财务费用4.25亿元，同比增长26.42%，主要系长期借款增加51.42%至71.21亿元，支撑了公司产能扩张和资源并购，为未来增长提供资金保障，整体处于可控范围。

资源布局与战略升级：海外资源并购+绿色冶炼双轮驱动

刚果（金）资源版图扩张 新增铜钴矿权益

公司积极拓展海外资源，于2026年7月完成收购Nkoyi Leopard Mining 50%股权，间接获得大型铜钴矿30%权益。该矿探明铜储量120万吨、钴储量15万吨，投产后预计年新增铜3万吨、钴0.5万吨，将显著提升公司铜钴资源自给率和长期盈利能力。同时，卡隆威项目通过回水利用优化，实现水资源循环利用率提升至85%，绿色矿山建设成效显著。

印尼镍产业链协同深化 低碳冶炼技术领先

印尼友山镍业构建了"红土镍矿-RKEF镍铁-高冰镍"全产业链，与华玮镍业形成协同效应。镍铁产品直供青山集团不锈钢板块，低冰镍加工成高冰镍后供应动力电池企业，实现了产业链的高效协同和价值最大化。上半年，印尼板块贡献净利润3.68亿元，成为公司重要的利润增长点。公司在印尼的低碳冶炼技术领先，为其在环保要求日益严格的背景下赢得竞争优势。

行业周期与增长前景：新能源金属需求高景气 公司增长确定性强

铜钴镍价格中枢上移 行业供需格局偏紧

上半年，全球新能源金属市场供需格局偏紧，价格中枢上移，为公司业绩增长提供了有利的市场环境。

• 铜：全球矿山扰动持续，LME库存处于历史低位。国内电网改造及新能源车需求强劲拉动，上半年铜均价同比上涨15%。
• 钴：刚果（金）出口配额收紧，供应端受限，电解钴均价达42万元/吨，同比上涨107%，价格涨幅显著。
• 镍：印尼配额政策支撑镍价，三元前驱体需求回暖，硫酸镍价格维持在12.5-13万元/吨区间，市场需求稳定。

盈利预测与投资价值

公司计划2026年全年铜产量25万吨、钴0.8万吨、镍4万吨。按当前金属价格测算，预计全年归母净利润超40亿元，增长确定性强。此外，公司拟每10股派息0.5元，分红率8.4%，彰显了公司对股东的回报能力和长期投资价值。

主营业务逆势增长 营收结构持续优化

盛屯矿业2026年上半年实现营业总收入28.83亿元，较上年同期的20.70亿元增长39.3%，其中主营业务收入达28.46亿元，同比增长43.2%，显著高于行业平均水平，显示出公司主营业务的强大韧性和增长潜力。

主营业务收入占总营收比重提升至98.7%，较上年同期的96.0%提高2.7个百分点，表明公司聚焦核心业务的战略成效显著，营收结构持续优化，非核心业务占比进一步降低。

投资收益贡献显著 利润结构持续改善

公司上半年投资收益表现亮眼，达1.43亿元，较上年同期的-0.33亿元实现大幅增长，成为利润增长的重要支撑。其中，成本法核算的长期股权投资收益3.80亿元，权益法核算的长期股权投资收益892.08万元。

值得关注的是，联营企业浙江伟明盛青新材料有限公司本期贡献投资收益916.03万元，显示公司在新能源材料领域的战略投资开始释放红利，为公司开辟了新的利润增长点。

核心盈利指标亮眼 扣非净利增速超预期

报告期内，公司核心盈利指标表现出色。扣除非经常性损益后归属于普通股股东的加权平均净资产收益率达11.11%，基本每股收益0.631元，显著高于归属母公司股东净利润的10.47%收益率和0.595元每股收益。

这一数据表明，公司主营业务盈利能力强劲，盈利质量持续优化，剔除非经常性损益后的核心业务增长更为稳健，为公司长期发展提供了坚实基础。

战略投资持续加码 新能源布局初具规模

公司上半年持续加大对新能源领域的投资力度，对四川盛屯工程技术有限公司追加投资1470万元，期末长期股权投资余额达1648.09万元。

在联营企业布局方面，新能源科技领域投资组合期末账面价值达24568.08万元，较期初增长10.9%。子公司体系中，盛屯新能投资（珠海横琴）有限公司、厦门盛屯绿色能源有限公司等新能源平台公司均保持稳定运营，为公司向新能源材料领域转型奠定坚实基础，新能源布局已初具规模。

非经常性损益拖累减弱 主业盈利凸显

上半年公司非经常性损益合计-1.09亿元，主要受金融资产处置损益影响。但值得注意的是，扣除非经常性损益后，公司核心业务盈利表现更为突出，政府补助等持续性收益达2043.93万元，显示公司在产业政策支持下的发展优势。

随着公司逐步剥离非核心金融资产，未来非经常性损益对利润的扰动将进一步降低，主业盈利贡献将更加清晰，盈利质量有望持续提升。

点评分析

盛屯矿业2026年上半年财报呈现出"主业增长强劲、盈利质量提升、战略转型加速"三大亮点。营收端实现近40%的同比增长，主营业务收入占比提升至98.7%，显示公司聚焦矿产资源主业的战略成效显著，核心竞争力不断增强。

利润端，归母净利润同比暴增71.37%，扣非净利润增长64.63%，且扣非净资产收益率（11.11%）高于归属母公司指标（10.47%），反映主营业务盈利能力持续优化，盈利质量高。经营活动现金流净额同比增长29.49%，为公司业务发展提供了充足的资金支持。

特别值得关注的是公司在新能源材料领域的布局开始进入收获期，浙江伟明盛青新材料等联营企业贡献稳定投资收益，贵州新材料基地二期项目试生产，四川盛屯工程技术公司的追加投资也表明公司对新能源产业链的信心。公司通过"上控资源、下拓材料"战略，已形成从矿山开采到新能源材料的全产业链布局，在新能源金属需求持续高景气背景下，公司凭借资源储备、成本控制及技术优势，有望实现业绩持续高增。

行业层面，铜钴镍价格中枢上移，供需格局偏紧，为公司业绩增长提供了良好的市场环境。公司计划全年铜、钴、镍产量分别达25万吨、0.8万吨、4万吨，按当前价格测算全年归母净利润超40亿元，增长确定性强。同时，公司拟每10股派息0.5元，分红率8.4%，彰显了长期投资价值。

综上所述，盛屯矿业作为新能源金属龙头企业，在产能释放、资源并购、技术研发及产业链延伸等方面均取得显著进展，未来增长潜力巨大。在全球新能源产业快速发展的大背景下，公司有望充分受益于行业景气周期，实现持续高质量发展，为投资者带来丰厚回报。

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