鹰眼预警：桂发祥营业收入下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月11日，桂发祥发布2026年半年度报告。
报告显示，公司2026年上半年营业收入为2.4亿元，同比下降3.83%；归母净利润为-692.62万元，同比下降76.7%；扣非归母净利润为-780.29万元，同比下降87.45%；基本每股收益-0.04元/股。
公司自2016年10月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为3.1亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对桂发祥2026年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为2.4亿元，同比下降3.83%；净利润为-692.62万元，同比下降76.7%；经营活动净现金流为2178.68万元，同比下降39.43%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为2.4亿元，同比下降3.83%。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 营业收入（元） | 2.68亿 | 2.49亿 | 2.4亿 |
| 营业收入增速 | 2.87% | -7.03% | -3.83% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-692.6万元，同比大幅下降76.7%。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 归母净利润（元） | 2271.96万 | -391.97万 | -692.62万 |
| 归母净利润增速 | -43.39% | -117.25% | -76.7% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-780.3万元，同比大幅下降87.45%。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 扣非归母利润（元） | 2154.07万 | -416.27万 | -780.29万 |
| 扣非归母利润增速 | -43.37% | -119.33% | -87.45% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-3.83%，税金及附加同比变动19.56%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 营业收入（元） | 2.68亿 | 2.49亿 | 2.4亿 |
| 营业收入增速 | 2.87% | -7.03% | -3.83% |
| 税金及附加增速 | -8.45% | 12.19% | 19.56% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为0.4亿元、0.4亿元、0.2亿元，持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 经营活动净现金流（元） | 4310.07万 | 3596.86万 | 2178.68万 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为45.36%，同比增长2.88%；净利率为-2.89%，同比下降83.74%；净资产收益率（加权）为-0.81%，同比下降88.37%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为8.48%，-1.57%，-2.89%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 销售净利率 | 8.48% | -1.57% | -2.89% |
| 销售净利率增速 | -44.96% | -118.56% | -83.74% |
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期44.09%增长至45.36%，销售净利率由去年同期-1.57%下降至-2.89%。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 销售毛利率 | 45.31% | 44.09% | 45.36% |
| 销售净利率 | 8.48% | -1.57% | -2.89% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为2.36%，-0.43%，-0.81%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 净资产收益率 | 2.36% | -0.43% | -0.81% |
| 净资产收益率增速 | -43.13% | -118.22% | -88.37% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为11.18%，同比增长56.49%；流动比率为6.23，速动比率为5.68；总债务为1485.14万元，其中短期债务为1485.14万元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为14.31，11.37，6.23，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 流动比率（倍） | 14.31 | 11.37 | 6.23 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.95、0.86、0.29，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.09亿 | 6247.39万 | 5214.82万 |
| 流动负债（元） | 5021.6万 | 5584.98万 | 5722.3万 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 2.17 | 1.12 | 0.91 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为1.85%、3.95%、4.81%，持续增长。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 总债务（元） | 1692.23万 | 3502.51万 | 4002.4万 |
| 净资产（元） | 9.16亿 | 8.87亿 | 8.32亿 |
| 总债务/净资产 | 1.85% | 3.95% | 4.81% |
• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期半年报，广义货币资金/总债务比值分别为34.1、11.52、9.98，持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 广义货币资金（元） | 5.77亿 | 4.04亿 | 4亿 |
| 总债务（元） | 1692.23万 | 3502.51万 | 4002.4万 |
| 广义货币资金/总债务 | 34.1 | 11.52 | 9.98 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-491万元，营运资本为3.9亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为4亿元，资金使用效率值得进一步关注。
| 项目 | 20260630 |
| 现金支付能力（元） | 3.95亿 |
| 营运资金需求（元） | -491.02万 |
| 营运资本（元） | 3.9亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为23.92，同比增长34.78%；存货周转率为2.84，同比下降4.57%；总资产周转率为0.25，同比下降0.33%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为3.83，2.98，2.84，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 存货周转率（次） | 3.83 | 2.98 | 2.84 |
| 存货周转率增速 | -6.8% | -22.26% | -4.57% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为3.5%、4.23%、4.43%，持续增长。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 存货（元） | 3459.54万 | 4037.11万 | 4146.7万 |
| 资产总额（元） | 9.89亿 | 9.55亿 | 9.37亿 |
| 存货/资产总额 | 3.5% | 4.23% | 4.43% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.26，0.25，0.25，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 总资产周转率（次） | 0.26 | 0.25 | 0.25 |
| 总资产周转率增速 | 4.85% | -3% | -0.33% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.44、0.71、0.7，持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 营业收入（元） | 2.68亿 | 2.49亿 | 2.4亿 |
| 固定资产（元） | 1.87亿 | 3.52亿 | 3.41亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 1.44 | 0.71 | 0.7 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为27.68%、32.99%、35.05%，持续增长。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 销售费用（元） | 7414.71万 | 8216.89万 | 8395万 |
| 营业收入（元） | 2.68亿 | 2.49亿 | 2.4亿 |
| 销售费用/营业收入 | 27.68% | 32.99% | 35.05% |
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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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