容诚会计师事务所近日就深圳证券交易所关于深圳市英可瑞科技股份有限公司（以下简称“英可瑞”）向特定对象发行股票的审核问询函出具回复报告，对公司收入波动、净利润亏损、毛利率下降、应收账款、存货、固定资产、研发费用、流动性风险等多项问题进行了详细说明，并对募投项目的必要性、可行性及相关风险进行了充分披露。

经营业绩波动原因及合理性分析

报告期内（2023年至2025年），英可瑞营业收入分别为27,071.64万元、25,369.74万元和40,232.40万元，呈现先降后升态势；归属于母公司所有者的净利润分别为-4,077.91万元、-8,965.54万元和-9,455.55万元，持续为负。公司解释称，净利润持续亏损主要系下游市场竞争激烈，尤其是电动汽车充电电源模块行业，公司高功率产品推出晚于同行，导致市场份额和毛利下降；同时，为应对竞争和谋求长远发展，公司持续加大研发投入和销售投入，期间费用占比较高；此外，应收账款、存货及子公司瑞臻精密停止经营计提的减值损失金额较大也是重要原因。

公司综合毛利率分别为21.89%、20.38%和17.78%，呈下降趋势且低于行业平均水平。主要原因是销售规模占比最高的电动汽车充电电源业务中，低功率产品竞争激烈，而高功率产品推出后为扩大市场份额采取了一定的价格让利。

经营活动产生的现金流量净额与净利润波动趋势存在差异，主要系计提减值损失和营运资本变动所致。2023年至2025年，经营活动现金流量净额分别为-689.94万元、78.78万元和-2,006.89万元。

应收账款与存货管理状况

报告期各期末，英可瑞应收账款账面价值分别为19,070.01万元、17,370.43万元和19,210.70万元，占流动资产比例较高。应收账款周转率分别为1.14次、1.13次和1.74次，2025年有所提升，主要得益于高功率产品和海外市场开拓带来的客户结构优化。一年以内应收账款占比分别为63.88%、67.10%和75.62%，逐年改善。公司已对存在减值迹象的应收账款充分计提坏账准备，坏账准备计提比例整体高于同行业可比公司水平。

存货账面价值分别为6,449.11万元、10,340.91万元和10,642.68万元。2024年存货增加主要系高功率新产品和海外订单备货。存货库龄以1年以内为主，占比分别为59.81%、80.32%和84.91%，期后结转情况良好。公司按会计政策计提存货跌价准备，计提比例处于同行业合理范围。

固定资产与研发投入情况

截至2025年末，公司固定资产账面价值32,161.81万元，主要为房屋建筑物和机器设备。部分房屋建筑物因业务发展节奏未实际投产，但已部分对外出租并计划用于本次募投项目。子公司瑞臻精密因经营战略调整停止碳纤维加工业务，相关资产已计提减值准备。在建工程转固及时，符合会计准则规定。

报告期内，研发费用分别为5,647.84万元、6,407.54万元和6,575.64万元，占营业收入比例较高。研发投入主要用于高功率充电模块、液冷技术、储能电源等项目的开发。公司研发费用率高于行业平均水平，主要系收入规模相对较小且持续高投入所致。

流动性风险及应对措施

截至2025年末，公司合并口径资产负债率52.03%，负债总额56,234.22万元，其中长期借款12,918.88万元。公司货币资金4,784.10万元，剔除受限部分及募集资金专户余额后，可自由支配资金4,853.63万元，另有短期可变现理财产品2,077.55万元，资金储备可覆盖最低现金保有量。公司未抵质押资产占比较高，银行授信额度充足，短期偿债压力较小。公司已采取多项措施优化债务结构、加速资金回笼，流动性风险可控。

募投项目详细披露

本次向特定对象发行股票拟募集资金不超过34,595.56万元，用于智能高频开关电源系统生产项目、生产线自动化及技术升级改造项目、营销网络及信息化建设项目、研发中心项目和补充流动资金。

智能高频开关电源系统生产项目：拟在上海建设生产基地，新增产能2.7万套/年，达产后预计年营业收入5.02亿元，毛利率27.98%，内部收益率17.18%。该项目产品为智能高频开关电源系统，功率范围30kW-3.2MW，应用于电动重卡、工程机械等领域，与现有业务相比在功率、应用场景和客户结构上有显著提升和拓展。

产能消化措施：公司将通过巩固现有客户、开拓新市场、加强研发和提供优质服务等方式消化新增产能。目前已与国家电网、南方电网、安凯客车、奇瑞汽车等建立合作，在手订单和意向性协议充足。

不直接产生经济效益项目的必要性：生产线自动化改造项目将提升生产效率和产品质量；营销网络建设项目将完善国内区域布局，提升客户响应能力；研发中心项目将聚焦光储充检一体化、HVDC数据中心供电等前沿技术，增强核心竞争力。

新增折旧摊销影响：本次募投项目及在建工程转固后，预计新增年折旧摊销约2,098.79万元，占2025年营业收入比例5.22%，可能短期内降低盈利能力，但随着产能释放影响将逐渐减弱。

补充流动资金合理性：本次补充流动资金10,280万元，占募集资金总额29.71%，符合相关规定。经测算，公司未来三年资金缺口约37,475.14万元，补充流动资金有助于缓解营运资金压力。

公司已在募集说明书中补充披露了产能消化风险、折旧摊销增加风险、不动产抵押风险等相关风险提示。容诚会计师事务所认为，英可瑞对问询函的回复具有合理性，相关会计处理符合会计准则规定，募投项目具备必要性和可行性。

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