证券时报记者 许盈

　　宇树科技登陆科创板的发行市盈率高达219.23倍，发行后总市值约610亿元。这一发行价格显著高于行业均值——宇树科技所属的通用设备制造业静态市盈率为38.56倍，港股可比公司优必选约为19.37倍。对此，国新证券指出，超219倍市盈率隐含的核心假设是，宇树科技需在未来数年内以远超行业均速的增长来消化当前估值，这一价格买的不完全是2026年的业绩，而是市场对人形机器人远期万亿级市场的提前折现。

　　国元证券认为，发行市盈率高于行业均值，反映的是市场对人形机器人赛道高成长性的溢价定价。证券时报记者注意到，这一估值溢价并非空中楼阁——宇树科技的定价建立在已有盈利和量产能力的基础之上。招股书披露，2025年度公司实现营业收入约17亿元，同比增长335.36%；同期实现扣非后净利润6亿元，同比增长674.29%。

　　宇树科技的上市，标志着具身智能行业从一级市场博弈走向二级市场验证。国新证券指出，这在三个层面重塑行业格局：为未上市具身智能企业确立估值锚（目前部分未上市头部相关公司估值已达200亿元至300亿元），推动资本标准从技术概念转向商业化兑现，以及牵引长期资金系统性配置人形机器人赛道。万联证券也认为，宇树的发行定价及上市后的走势，将成为相关公司资本化进程的重要参照系，有助于市场形成更理性的价值判断标准。

　　而真正支撑估值的，是机构对行业空间的判断。浙商证券认为，宇树科技上市，国产机器人链有望迎来价值重估。万联证券也指出，当前人形机器人产业正处于从技术突破迈向规模化商业化的破晓时刻，未来有望逐渐从B端走向C端，市场空间广阔。国金证券判断，2026年是人形机器人从0到1兑现的重要节点，龙头公司供应链和技术将趋于收敛，全球将迈入机器人竞赛。

　　东吴证券指出，宇树的核心壁垒在于强大的运控能力、量产能力、全栈自研自产的降本能力与生态协同。公司已先后推出WMA、UnifoLM-VLA-0及WVLA2.0等模型，若模型泛化、长程任务执行和真实场景闭环能力持续提升，公司有望从具身智能硬件龙头升级为覆盖核心零部件、整机、模型和开发生态的平台型企业。

　　不过，估值风险同样不容忽视。某中型券商分析师指出，机器人行业的核心变量在于应用场景能否真正落地。国新证券提示，从中长期看，宇树需紧密跟踪工业场景订单落地节奏、费用扩张与营收增长的匹配度以及海外市场拓展进展，建议投资者在充分评估估值安全边际的前提下审慎参与。