营业收入微增6.58%

报告期内公司实现营业收入6.67亿元，较上年同期的6.25亿元小幅增长6.58%。分业务来看，医药制造业实现营收4.52亿元，占总营收比重67.86%，同比仅微增0.35%；有色金属冶炼和压延加工业实现营收1.99亿元，同比增长19.78%，成为营收增长的主要驱动力；其他业务实现营收1456.34万元，同比大幅增长83.53%。分地区来看，国外地区营收同比大增139.53%，海外市场拓展取得阶段性进展。

归母净利润微增5.00%

报告期内归属于上市公司股东的净利润为1.25亿元，较上年同期的1.19亿元增长5.00%，增速低于营收增速。值得注意的是，非经常性损益合计1596.95万元，其中计入当期损益的政府补助达2249.78万元，对净利润形成一定支撑。

扣非净利润小幅下滑0.79%

扣除非经常性损益后，归属于上市公司股东的净利润为1.09亿元，较上年同期的1.10亿元小幅下滑0.79%，说明公司核心主业的盈利能力并未随营收增长同步提升，主业盈利质量有所承压。

基本每股收益微增4.71%

报告期内基本每股收益为0.2510元/股，较上年同期的0.2397元/股增长4.71%，与归母净利润增速基本匹配。稀释每股收益为0.2461元/股，同比增长3.97%，略低于基本每股收益增速。

扣非每股收益同步变动

对应扣非净利润水平，报告期内扣非基本每股收益随扣非净利润同步小幅下滑，反映主业盈利能力的边际变化，未出现异常偏离业绩基本面的情况。

应收账款同比大增45.31%

截至报告期末，公司应收账款账面价值达7.11亿元，较上年度末的4.89亿元大幅增长45.31%，占总资产比重从10.66%提升至13.59%。公司披露变动原因是外部政策变化，子公司应收账款回款暂时延后。前五名客户应收账款余额合计3.49亿元，占总应收账款比例达46.50%，集中度较高，回款滞后可能进一步加剧公司现金流压力。

应收票据规模大幅缩减

截至报告期末，公司应收票据账面价值为2925.37万元，较期初的5873.61万元大幅减少50.20%，其中商业承兑票据从5684.66万元降至2197.03万元，银行承兑票据从188.95万元升至728.34万元。应收票据规模收缩与应收账款大幅增长形成对应，反映公司回款结构中票据占比下降、赊销占比上升。

加权平均净资产收益率下滑0.81个百分点

报告期内公司加权平均净资产收益率为7.47%，较上年同期的8.28%减少0.81个百分点。尽管归母净利润实现正增长，但归属于上市公司股东的净资产从上年末的16.03亿元增至18.70亿元，同比增长16.63%，净资产扩张幅度超过净利润增长幅度，导致净资产收益率水平有所回落。

存货规模小幅上升

截至报告期末，公司存货账面价值为5.09亿元，较上年度末的4.55亿元小幅增长11.83%，占总资产比重基本维持在9.7%左右。本期计提存货跌价准备312.82万元，存货周转整体保持平稳，未出现大规模滞销减值迹象。

销售费用同比微增6.57%

报告期内销售费用发生额为1.68亿元，较上年同期的1.57亿元增长6.57%，与营收增速基本匹配。其中市场开发与学术推广费达1.49亿元，占销售费用比重接近90%，是销售费用的核心构成，反映公司医药板块持续加大学术推广投入的策略。

管理费用同比增长9.73%

报告期内管理费用发生额为7287.59万元，较上年同期的6641.42万元增长9.73%，增速超过营收增速。其中职工薪酬、股权激励费用同比明显增加，是管理费用增长的主要驱动因素。

财务费用同比小幅增长6.55%

报告期内财务费用发生额为1927.41万元，较上年同期的1808.93万元增长6.55%。其中利息支出1839.25万元，利息收入89.40万元，整体利息支出规模保持稳定，公司融资成本未出现大幅上行。

研发费用同比大增41.96%

报告期内研发投入总额达1.31亿元，较上年同期的9207.62万元大幅增长41.96%，公司披露变动原因是本期子公司加大研发投入。其中费用化研发支出9421.47万元，资本化研发支出3649.36万元，重点投向高温合金新品研发、微生态活菌创新药临床试验等核心领域。

经营活动现金流净流出3259.20万元

报告期内经营活动产生的现金流量净额为-3259.20万元，较上年同期的净流入620.86万元大幅下滑624.95%，由正转负。公司披露变动原因是外部政策变化，子公司应收账款回款暂时延后。经营性应收项目增加2.02亿元，是经营活动现金流大幅恶化的核心原因，回款滞后直接导致公司主业造血能力阶段性失速。

投资活动现金流净流出2.59亿元

报告期内投资活动产生的现金流量净额为-2.59亿元，较上年同期的净流出2.73亿元小幅收窄5.23%。公司持续投入深汕高温合金制造项目、珠海生物医药基地、内蒙沙尔沁基地等长期资产建设，产能扩张期资本开支保持高位。

筹资活动现金流净流入5.43亿元

报告期内筹资活动产生的现金流量净额为5.43亿元，较上年同期的7693.30万元大幅增长606.46%，公司披露变动原因是子公司吸收少数股东的投资增加。本期子公司吸收少数股东投资收到现金3.08亿元，叠加新增借款10.77亿元，公司通过股权和债权融资双渠道补充现金流，对冲经营和投资端的资金缺口。

风险提示

1. 经营活动现金流由正转负，应收账款同比大增45.31%，若后续回款进度不及预期，公司可能面临流动性压力。
2. 公司对外担保余额达17.90亿元，占净资产比例高达95.71%，担保规模过大存在潜在代偿风险。
3. 高温合金板块尚处于产业化投入期，多家子公司目前仍处于亏损状态，若下游客户资质认证进度滞后，产能闲置风险将进一步加剧。
4. 公司计划半年度不派发现金红利，在业绩微增背景下未进行分红，或影响投资者长期回报预期。

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