营业收入稳步增长

2026年上半年共创草坪实现总营收18.22亿元，同比小幅增长8.32%，增长动力主要来自欧洲、东南亚及中东等海外市场销量拉动，期内累计销售人造草坪6274万平方米，同比提升26.80%。分产品看，运动草收入3.44亿元，同比增长18.76%，增速明显高于休闲草的7.41%；国际市场贡献营收17.29亿元，占总营收比重达94.89%，境外收入依赖度处于极高水平。

净利润小幅提升

报告期内公司归母净利润达3.79亿元，同比增长9.90%，增速略高于同期营收增速。拆分利润结构来看，公司利润总额同比仅增长4.10%，净利润的超额增长主要得益于越南子公司享受科技企业10%优惠税率、叠加期内销售科技产品可享免税政策，带动所得税费用同比大降49.83%，利润增长高度依赖税收优惠红利，并非主营业务盈利能力大幅跃升。

扣非净利润平稳增长

报告期内扣除非经常性损益后的净利润为3.75亿元，同比增长9.56%，增速略低于归母净利润。当期非经常性损益合计422.95万元，占净利润比重仅为1.12%，较上年同期的1.23%小幅下降0.11个百分点，利润结构整体健康，绝大多数利润由主营业务贡献。

基本每股收益小幅上行

2026年上半年公司基本每股收益为0.94元/股，同比增长9.30%，稀释每股收益与基本每股收益完全持平，不存在稀释性潜在普通股对收益的摊薄影响。收益提升的部分原因是股权激励对应部分股份完成回购注销，总股本小幅下降，每股收益增速与净利润增速基本匹配。

扣非每股收益同步提升

报告期内扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.93元/股，同比增长9.41%，增速略高于基本每股收益，进一步验证了公司主营业务盈利质量的稳定性，非经常性损益对每股收益的扰动极小。

应收账款规模快速扩张

截至2026年6月末，公司应收账款账面价值达8.04亿元，较上年末的6.62亿元增长21.52%，增速远超同期8.32%的营收增速。其中1年以内应收账款余额达8.19亿元，占总应收余额的96.07%，前五名客户应收账款占比达12.33%。叠加境外收入占比超9成的业务结构，海外客户回款受地缘、贸易政策等因素影响的不确定性显著提升，后续坏账计提压力持续加大。

应收票据余额清零

截至报告期末，公司应收票据余额为0，上年末尚有20万元银行承兑汇票，票据类低风险结算工具占比极低，公司日常结算几乎全部以应收账款形式开展，进一步加大了整体资金回收的不确定性。

加权平均净资产收益率微降

报告期内公司加权平均净资产收益率为11.59%，较上年同期的11.96%减少0.37个百分点，扣非后加权平均净资产收益率为11.46%，较上年同期减少0.40个百分点。在净利润同比增长的背景下ROE反而小幅下滑，核心原因是报告期内公司实施大额现金分红导致净资产增长停滞，同时总资产规模同比下降4.41%，资产整体运营效率略有承压。

存货规模明显上升

截至2026年6月末，公司存货账面价值达6.41亿元，较上年末的5.59亿元增长14.69%，其中库存商品余额2.04亿元，同比大幅增长24.31%。报告期内国际油价剧烈波动带动上游塑料粒子价格上涨，公司主动提升备货规模，但同时也面临原材料价格回落导致存货跌价的风险，上半年存货跌价准备余额740.35万元，后续仍存在进一步计提的压力。

销售费用大幅增长

报告期内销售费用发生额8694.70万元，同比增长23.67%，增速远超同期营收增速。增长主要来自保险费、业务宣传费和租赁及物业费的同步提升，其中保险费从上年同期501.22万元增至1139.67万元，同比暴涨127.38%，租赁及物业费从98.56万元增至313.51万元，同比增长218.09%，当期费用投放的实际转化效率有待后续观察。

管理费用小幅攀升

报告期内管理费用发生额5983.45万元，同比增长7.37%，增长主要来自人员薪酬增加，整体增速与营收增速基本匹配，期内费用管控整体保持平稳状态。

财务费用剧烈异动

报告期内财务费用发生额1972.53万元，上年同期为-1665.75万元，同比变动幅度极大。核心原因是2026年上半年人民币对美元汇率升值，公司产生汇兑损失2584.54万元，而上年同期为汇兑收益996.66万元，直接导致财务费用从收益状态转为大额支出。作为境外收入占比超9成的出口型企业，汇率波动已经成为影响公司利润的核心变量之一。

研发费用小幅下降

报告期内研发费用发生额4397.15万元，同比下降3.09%，主要来自研发人员薪酬同比下降23.94%，公司通过优化研发项目、提升投入效率实现了研发费用的适度收缩，当期研发投入占营收比重为2.41%，仍保持在合理区间。

经营活动现金流小幅下滑

报告期内经营活动产生的现金流量净额为2.73亿元，同比下降1.87%，基本与上年同期持平。现金流小幅减少主要是支付给职工的工资及奖金同比增加2751.46万元，叠加应收账款规模快速扩张，导致经营端整体现金回笼速度有所放缓。

投资活动现金流净流出扩大

报告期内投资活动产生的现金流量净额为-4.80亿元，上年同期为-4.04亿元，净流出规模同比扩大18.92%，主要原因是本期支付全球总部写字楼购置款，同时持续投入越南三期生产基地建设，产能扩张和大额资产购置持续消耗公司现金储备。

筹资活动现金流大额净流出

报告期内筹资活动产生的现金流量净额为-3.30亿元，上年同期为净流入639.32万元，同比发生彻底逆转。主要原因是2026年上半年公司实施2025年度现金分红3.34亿元，同时偿还到期短期借款4.30亿元，大额分红和偿债支出直接导致筹资端现金大幅流出，公司货币资金从上年末的13.30亿元骤降至7.48亿元，降幅达43.78%。

投资风险提示

从财报整体数据来看，多重潜在风险值得投资者高度警惕：其一，公司境外收入占比超9成，当前未开展套期保值业务对冲汇率风险，若后续人民币持续升值，汇兑损失将进一步吞噬利润空间，业绩稳定性存在较大不确定性；其二，应收账款增速远超营收增速，8亿余元应收款占当期营收比重超44%，叠加海外地缘政治、贸易壁垒等因素，回款坏账风险持续累积；其三，上半年货币资金近乎腰斩，叠加越南三期产能持续投入、大额现金分红，公司流动资金储备大幅下降，后续若行业需求不及预期，可能面临阶段性流动性压力；其四，全球人造草坪行业产能持续扩张，新进入者不断涌入，叠加上游石油价格剧烈波动，公司产品提价难度较大，后续毛利率存在下行压力。

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