经营现金流大幅转正 财务健康度显著提升

报告期内金隅集团通过全面推进“两金”压降、库存去化与精细化资金管控，彻底扭转上年同期经营现金流大额净流出的局面，核心财务指标改善幅度远超市场预期。

现金流的大幅改善直接带动公司流动性安全垫持续增厚，截至2026年6月末，公司货币资金余额达到182.70亿元，较期初增加20.46亿元，为后续产能升级、优质项目储备提供了充足的资金储备。同时经营性应付项目同比新增76.26亿元，上下游资金占用能力进一步增强，期末现金及现金等价物余额达155.52亿元，较期初的136.47亿元净增加19.05亿元，资金储备安全边际持续拉高。

永续债结构优化 融资成本持续下探

报告期内公司永续债操作亮点突出，通过高成本存量赎回叠加低成本新发，有效降低综合融资成本，权益属性融资占比进一步优化。2026年上半年公司累计以票面价格赎回3笔合计70亿元高成本永续债，同时新发行6期科技创新主题可续期公司债合计60亿元，永续债整体规模实现动态优化。

随着永续债结构优化落地，公司2026年1-6月永续债计提利息5.03亿元，较2025年同期的5.27亿元同比下降4.5%，全年利息支出刚性压力进一步缓解。永续债条款设置的利息递延选择权、无固定到期日等属性，也为公司提供了充足的财务弹性，有效夯实净资产基础，降低资产负债率波动风险。当前公司加权融资成本进一步下探至2.6%，远低于同行业平均融资水平，叠加AAA主体信用背书，融资渠道持续畅通，后续将充分受益于货币政策宽松周期下的成本红利。

期间费用管控成效突出 运营效率持续提升

公司全面推进精细化费用管理，三项核心费用均实现同比收窄，整体运营效率持续提升。2026年上半年期间费用合计45.73亿元，较2025年同期的50.18亿元同比减少8.87%。

其中财务费用优化表现亮眼，利息支出同比减少3.48亿元，利息资本化金额同比下降16.19亿元，资金使用效率显著提升。销售费用端职工薪酬、租赁费、运输差旅费等项目全面压降，管理费用端停工损失同比减少6095万元，冗余运营成本得到有效出清。

建材板块精益降本 绿色转型走在前列

作为全国第三大水泥产业集团、京津冀区域绿色建材龙头，公司报告期内深入开展“强基挖潜降成本 精益运营提效能”专项行动，水泥生产成本同比下降17元/吨，降幅达8.5%，在行业量价齐跌的背景下有效对冲了部分盈利压力。

目前公司已形成覆盖上下游的全产业链布局，核心产能储备雄厚：水泥熟料产能约0.91亿吨、水泥产能约1.8亿吨、预拌混凝土产能约8791万立方米、骨料产能约1亿吨，危固废年处置能力达558万吨。上半年公司协同处置废弃物196.93万吨，同比增长24.45%，绿电消纳总量4.44亿千瓦时，同比增长12.3%，达到能耗标杆水平的熟料产能占比76.40%，绿色低碳转型持续走在行业前列。

多元业务布局 区域营收结构均衡

公司主营业务分为绿色建材、地产开发及运营两大核心板块，2026年上半年对外交易收入合计359.16亿元，业务覆盖国内全部核心区域并延伸至海外市场。大宗商品贸易、产品销售是营收核心支撑板块，租赁业务保持稳定盈利韧性。

区域布局上华北地区贡献营收268.34亿元，占总营收比重超7成，海外地区实现营收47.38亿元，海外业务拓展稳步推进，区域营收结构均衡性持续提升。地产业务端公司紧抓核心城市市场窗口期，“一城一策”加快重点项目销售，北京花溪云锦项目开盘13个月住宅基本清盘，展现出极强的产品竞争力。上半年公司实现现金回款79.2亿元，同比大幅增长21.9%，显著高于合同签约额2.2%的降幅，回款质量大幅提升。截至2026年6月末，公司预收房款达到87.73亿元，较期初的51.58亿元大幅增长53.48%，其中北京隅·东序、苏州紫金翡丽、北京花溪云锦等重点项目预售进度均已接近或超过30%，充足的预售储备将为后续2-3年的业绩结转提供坚实支撑。公司目前持有的277.84万平方米投资性物业中，北京核心区域乙级以上高档投资性物业达72.5万平方米，平均出租率71%，平均出租单价7.4元/平方米/天，稳定收租属性极强，持续贡献稳健现金流。

风险对冲能力强化 存量资产流转提速

针对大宗商品贸易业务的价格波动风险，公司2026年上半年审慎开展铜、铁矿石、钢坯等品种的套期保值业务，累计被套期项目金额4.09亿元，套期无效部分仅55.74万元，有效对冲了现货价格波动风险，平滑贸易板块盈利波动。同时公司全年累计完成37.08亿元金融资产转移，其中34.98亿元资产实现终止确认，票据贴现、应收账款保理、资产证券化等工具的运用，大幅提升了存量资产流转效率，进一步盘活沉淀资金。

科创绿能优势凸显 长期成长动能充足

报告期内公司科技创新成果丰硕，“未来人居创能材料北京市重点实验室”成功获批，国家级企业技术中心顺利通过复评，新增授权专利182项，其中发明专利38项，新增1家省级“专精特新”企业。2026年上半年公司研发费用合计3.21亿元，持续聚焦建材技术、绿色低碳、数智化转型方向，本期新设北京金隅数智科技有限公司、北京金隅涂装工程有限责任公司等3家子公司，同时注销3家低效非核心子公司，组织架构优化与新业务布局同步推进。公司完成双碳“十五五”专项规划编制，6个光伏发电项目并网发电，新增装机容量13.95MW，19家企业成功申领各类绿色奖补贴共计3928万元，绿色产业增值空间持续打开。

当前建材行业供需格局持续出清，核心区域龙头企业市场掌控力将进一步提升，金隅集团作为京津冀区域绝对龙头，在行业周期底部阶段展现出极强的经营韧性，充足的流动性储备、持续优化的财务结构和多元协同的业务布局，将在后续行业需求回暖阶段充分释放业绩弹性，估值修复空间值得重点期待。

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