每经记者｜王海慜  李娜    每经编辑｜肖芮冬    

最近，“私募魔女”李蓓开始公开卖课一事引发市场热议。针对此事，近几天方正证券前分析师谭珺在个人公众号连续发文“开怼”，先是说要拆解李蓓“看空AI、看多地产”背后的认知陷阱，后又将自己与李蓓的投资逻辑进行对比，今日又发文称李蓓存在“精准收割保守富人”的倾向。

对于谭珺的针锋相对，今日《每日经济新闻》记者联系上了李蓓本人。她回应称，自己不认识谭珺，也不关心对方的说法。

近年来，知识付费成为金融圈IP变现的新风口，也引发了不少争议。有业内人士认为，李蓓卖课“出圈”，折射出资管行业在当下的生态逻辑。从行业角度看，这也可以视为资管行业个人品牌在社交媒体时代发展的一个缩影。

12月26日，知名基金经理、半夏投资创始人李蓓通过半夏投资公众号发文《从0开始学投资》，宣称将通过“4节课教会普通人做投资”。引人关注的是，4节课定价高达12888元。

市场有声音称“投资尽头是卖课”，认为其在业绩承压（近三年管理部分产品跑输沪深300）时开辟流量变现新路径。面对市场质疑，李蓓回应称开课是“意外”，非规划中业务，所有课程相关收入将注入慈善基金，初步考虑是用于支持在校大学生，且不会开设付费知识星球或微信群。

从李蓓在公众号撰文的相关表述来看，这套定价过万的课程目标群体是“企业高管”“年轻偶像”“富二代”“专业投资人”等。而对于希望储蓄能保值增值的普通白领或工薪阶层，她推荐学习后续的线上课程，或购买未来由课程整理出版的书籍。

尽管如此，争议并未停歇。近几日，方正证券前分析师谭珺就在其个人公众号接连发文将矛头指向李蓓，几年前她曾因“全网第一个喊4000点”在业内出圈。

12月27日，谭珺先在个人公众号发文称，李蓓“看空AI、看多地产”是逆趋势反逻辑，AI是未来10年最大确定性，而房地产旧逻辑已因人口、杠杆、收益率问题失效；随后，又发文通过表格对比，明确她和李蓓在投资哲学、核心赛道判断上存在明显差异。

今日，谭珺在公众号上再次发文进一步对李蓓卖课的模式展开质疑，并将李蓓卖课的模式类比“祥源系”爆雷理财产品，称其存在“精准收割保守富人”倾向，认为二者均针对“求稳”的高净值人群。

值得一提的是，就在开怼李蓓的同时，谭珺的知识星球也刚上线，不过星球的年费不足李蓓课程价格十分之一。市场有质疑声称其“蹭热度自我炒作”，因其正值李蓓课程引发关注期间推出付费产品。

谭珺向记者回应称，目前她的知识星球订阅用户以基金经理居多，但不荐股。不过，具体是哪些基金经理订阅了她的星球，谭珺未予明确。

截至目前，李蓓的上述课程名额已经售罄，若以报满200人计算，线下课程部分的收入预计在258万元左右。

面对谭珺在个人公众号连续发文“开怼”，今日《每日经济新闻》记者联系上了李蓓本人。她回应称，不认识谭珺，也不关心对方的说法。

这里我们再来回顾一下李蓓此前引发市场关注的房地产、AI和黄金等投资观点。

房地产方面，李蓓的看法经历了从战略看多到更具辩证性的演进。她早期曾提出，房地产板块存在“十年一遇级别”的投资机会，一批上市房企的股价可能存在3~10倍的上涨空间。核心逻辑是供给侧出清。她认为，行业经历了类似2016年煤炭股的供给侧收缩，而需求端正开始触底回升。

在近期的演讲中，李蓓指出，若将房地产视为纯粹的消费品，其居住属性已开始体现价值。但如果仍作为投资品，当前的租金回报水平缺乏足够吸引力。她以具体案例说明，部分头部房企因供给侧出清、竞争格局改善，已经实现利润回升，新推盘项目的净利润率能稳定在10%以上。

AI方面，李蓓对美国当前的AI投资热潮持警惕和看空态度。她认为，其商业模式不可持续，核心逻辑在于投入与产出严重失衡。向后展望，明年上半年还能看到AI投资增速位于绝对高水平，且美国财政赤字较今年三季度的低水平会有阶段性的环比回升，美国经济的动量大概率还能维持。但进入下半年，AI的投资放缓，美国财政回升也会钝化，劳动力市场会进一步地疲弱。

她曾坦言，自己并非科技专家，因此选择通过买入中证500股指期货来间接参与科技热潮，因为中证500成分股的科技含量较高，且分散了单一赛道风险。

黄金方面，李蓓的看法则发生了明显转变。她曾将黄金作为对抗全球“财政货币化”和美元信用损耗的“硬通货”，进行长期战略性看多。然而，在近期《从小确幸到大牛市》一文中，她明确表示投资黄金最好的阶段已经过去。经通胀调整后的实际金价已进入高位区间，且相对于决定其长期价格的央行购金等核心因子，当前金价已明显高估。同时，高估不代表趋势的逆转。

她提醒道，决定黄金长期价格的最主要变量是各国央行的行为。近期菲律宾，特别是俄罗斯央行开始出售黄金，这是一个需要警惕的信号。基于此判断，她透露自己已经卖掉了黄金资产。

尽管李蓓的宏观对冲和谭珺的TMT投资严格来说并不同属于一种策略，但最近两人引发舆论关注的焦点其实都在知识付费这条赛道上。

近年来，曾任券商首席、基金经理等职务的金融机构人士“下海”做知识星球已形成趋势，凭借专业标签，成为知识付费领域的“特殊玩家”。

这些知识付费案例的共性在于，利用资深金融从业者的专业优势与行业影响力，以“独家分析”“实时解读”为卖点，定价通常高于普通知识付费产品。值得一提的是，在金融行业当前的背景下，知识付费俨然已成为一些金融人士增收的一条捷径。例如，洪灏知识星球开通短短几天预计产生的毛收入就已远超不少券商首席分析师的年薪；此外，刘煜辉等知名业内人士也早已入局。

事实上，金融圈知识付费的热潮，本质是专业信息价值的市场化变现，但在快速发展中也暴露出诸如定价争议、合规模糊、运营不规范等问题。

例如，在运营层面，今年以来，知识星球的纠纷频发。黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】平台显示，2025年以来，涉及知识星球的投诉达到几十起，消费者的诉求主要集中在会员服务不及承诺和退款环节。

就李蓓卖课一事，北京某私募人士向记者表示，“李蓓的课程在争议中迅速售罄，这一现象背后反映的是资管行业在当下的生态逻辑”。

在他看来，公开的争论无疑增加了事件的可见度，但要将这种关注度转化为实际的号召力，则需要依赖长期沉淀的、可验证的专业内容作为支撑。从行业角度看，这也可以视为资管行业个人品牌在社交媒体时代发展的一个缩影。而观点的输出与碰撞，本身已成为从业者与市场沟通、构建专业形象的一种方式。

围绕金融人士卖课的争议或许会持续，但投资观点的对错，最终只能交由时间和市场来检验。

封面图片来源：图片来源：视觉中国-VCG211415728314