文/万点研究，作者/成才

站在2026年岁初回望，2025年A股上市银行迎来发展逻辑的趋势性转变。

2025年加快建设金融强国战略下，银行业正从规模竞争转向价值创造。行业进一步聚焦主业、回归本源，着力通过体系化、精准化的金融服务，为新质生产力注入金融“活水”，为经济高质量发展夯实微观基础。

回顾2025年，A股银行板块在稳中有进中呈现显著的结构性分化。全年上证指数与深证成指分别上涨18.41%和29.87%，银行股则在整体稳健的同时，内部表现差异加大，走出了与2024年普涨格局不同的独立行情。

Wind数据显示，截至2025年末，A股银行板块总市值达14.65万亿元，行业指数涨幅为12.04%。42家上市银行中，有35家实现全年股价上涨，其中涨幅超过10%的达19家，农业银行以52%的涨幅领涨全板块。

回顾2024年，A股银行板块曾呈现普涨态势，行业指数涨幅为43.56%。42家上市银行中，当年41家银行录得股价正增长，涨幅超过50%的银行达11家。这一对比也反映出，2025年A股银行股行情已从全面上涨转向结构性机会。

展望2026年，银行股未来行情又将如何演变？能为市场注入怎样的结构性机会？要回答这些问题，不妨从对2025年的深入梳理开始寻找线索。

2025年分化收官，2026年合规与成长定胜负

从2025年走势看，银行股行情呈现“前高、中调、后稳”的特征。其中，分季度来看，一季度涨2.95%，二季度大涨12.44%，三季度则跌8.68%，四季度重拾涨势，上行5.99%。整体来看，国有六大行、农商行全线上行，股份行、城商行则表现分化。

国有大行：农行“一枝独秀”，资本补充助推发展

2025年国有大行中，农业银行走出了“一枝独秀”的行情。Wind数据显示，2025年该行涨幅达到52.66%，领跑整个银行板块。其余五大行中，工行年内涨21.54%，建行年内涨12.87%，中行年内涨10.75%，邮储年内微涨0.67%，交行年内微涨0.37%。

总市值方面，国有四大行依然居前，工行以2.63万亿元位居榜首，农行以2.61万亿元紧跟其后，建行、中行的总市值分别为1.87万亿元、1.70万亿元。除此之外，万亿元俱乐部玩家还有招行，总市值为1.09万亿元。

分析认为，建行、中行、邮储、交行表现相对落后的原因，或与大额定增有关。2025年政府工作报告明确提出，支持国有大型商业银行补充资本。

2025年3月30日，中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行分别发布公告，披露向特定对象发行A股股票的预案，计划募集资金共计5200亿元。2025年6月，上述银行陆续完成了定向增发。

随着上述定增的落地，这些银行风险抵御和信贷投放能力将进一步增强，2026年或将迎来资本市场的价值重估。而对于工商银行和农业银行，光大证券分析认为，两家银行预估可能在2026年通过增发第二批特别国债的方式进行资本补充安排。

股份制银行：表现分化，内控与罚单凸显压力

相比于国有大行，2025年股份制上市银行表现进一步分化。

Wind数据显示，浦发银行2025年上涨24.56%领跑股份行。中信银行涨15.13%，兴业银行涨15.04%，招商银行涨11.76%，浙商银行涨9.22%，平安银行涨2.71%。

然而“有人欢喜有人愁”，相比之下，华夏银行、光大银行、民生银行股价在2025年表现相对疲软，全年分别下跌9.82%、5.59%和3.09%。

总结其股价下行原因，可从经营业绩表现窥见端倪：

华夏银行2025年前三季度，该行营业收入为648.81亿元，同比下降8.79%；净利润为179.82亿元，同比下降2.86%，盈利能力出现收缩。

光大银行2025年前三季度，该行营业收入942.70亿元，同比下降7.94%；净利润370.18亿元，同比下降3.63%，同样呈现营收与利润双降态势。

民生银行2025年前三季度，该行虽然在营收端实现1085亿元，同比增长6.74%，但净利润285.42亿元却同比下降6.38%，增收不增利现象显著。

三家银行在盈利能力上的普遍承压，叠加市场对其资产质量与增长动能的担忧，共同构成了其股价表现疲软的基本面背景。

罚单方面，三家股份行也存在共性问题。企业预警通显示，华夏银行2025年累计罚单金额超1.2亿元，位居股份制银行之首。

其中，在2025年9月，国家金融监督管理总局对华夏银行罚款8725万元，对该行的多位从业者警告，并对该行的四位从业者罚款合计20万元。

民生银行方面，企业预警通显示，2025年民生银行累计罚没金额超9800万元，违规事项涉及信贷管理、客户信息、数据报送等多个核心业务领域。

其中，2025年10月31日，民生银行因贷款、票据、同业等业务管理不审慎及监管数据报送不合规，被国家金融监督管理总局罚款5865万元。

2025年1月，民生银行因8项违规行为被央行罚没金额超1800万元。2025年收到两张千万以上罚单，凸显民生银行内控的压力。

相比华夏、民生，企业预警通显示，2025年全年，光大银行累计罚没超过5800万元，压力相对较轻。

具体来看，2025年1月，光大银行因12项违法违规，被央行没收违法所得201.77033万元，罚款1677.06009万元，合计达1878.83万元。

综合来看，2025三家股份行均面临不同程度的合规压力，罚单金额普遍较高。反映了相关银行在内控管理、合规经营等方面仍存在持续整改压力。

城商行与农商行：涨跌互现，监管处罚力度不减

城商行与农商行方面，厦门银行2025年上涨35.78%领跑，此外，重庆银行、宁波银行、青岛银行涨幅均超20%。沪农商行、江阴银行、张家港行、渝农商行、苏农银行全年涨幅也均超10%。

相比之下，郑州银行、北京银行、兰州银行、成都银行表现疲软，全年分别下跌7.26%、6.49%、1.81%、1.28%。

城商行罚单方面，企业预警通数据统计，截至2025年末，上海银行以累计罚没金额超3800万元位居榜首，北京银行超3600万元紧随其后。

大额罚单方面，上海银行领城商行最大罚单。2025年8月1日，上海银行因8项违法违规行为，被中国人民银行警告，并没收违法所得46.95195万元，罚款2874.8万元。

北京银行方面，2025年11月28日，北京银行因9项违法违规行为，被中国人民银行警告，没收违法所得1886.3元，罚款2526.85万元。

总结而言，2025年“闭眼买银行股”的普涨正在结束，上市银行股投资逻辑正从估值修复转向价值重估。展望2026年，业绩成长性、内控合规水平将成为影响个股表现的重要分水岭，市场将在稳健防御与成长弹性之间继续深化结构性选择。

2025行业洞察：高股息为盾，区域禀赋为矛

2025年银行板块整体回暖的背景下，银行板块“破净”问题得到结构性修复，市场估值出现了积极信号。

Wind数据显示，截至2025年末，板块平均市净率约0.73倍，仍处于历史低位，但出现明显的两极化表现。具体来看，42家上市银行中，农业银行市净率回到1倍以上，其余41只银行股仍处于“破净”状态。

此外，招商银行市净率为0.97倍，接近净资产水平。另外，宁波银行、杭州银行、成都银行均在0.8倍左右。相比之下，郑州银行、华夏银行、贵阳银行、民生银行的市净率仅为0.3倍，仍处于深度“打折”状态。

市盈率方面，农业银行9.31倍最高；郑州银行、浦发银行紧随其后，分别为9.18倍和8.48倍。相比之下，华夏银行、贵阳银行、北京银行、长沙银行的市盈率则偏低，仅为4倍左右。

股息率方面，2025年银行板块继续展现其高分红特性，中证银行指数股息率维持在3.75%以上。三季报数据显示，有15只银行股股息率在5%以上，其中兴业银行、招商银行分别达到7.72%和7.16%，具备显著的收益吸引力，显著高于10年期国债收益率。

中期分红方面，Wind数据显示，2025年已有20家A股上市银行实施中期分红，现金分红总额高达2292.67亿元。国有大行仍是分红“主力军”，同时宁波银行、长沙银行等也首次加入中期分红行列。

2025年11月以来，随着国有六大行陆续取消五年期高息定期存款产品。在低利率与“资产荒”环境下，上市银行普遍超过4%的股息率具备稀缺性，对稳健型资金构成持续吸引力。综合多家媒体消息，数十万亿元长期限定期存款资金将于2026年陆续到期。这部分资金中是否会有一定比例流向银行股，预计将成为影响2026年银行板块走势的关键变量。

除了居民储蓄的想象空间之外，险资持续性配置已经看得见。中泰证券数据显示，2025年截至三季度末，险资共举牌31次，超过2023年、2024年举牌次数之和，其中银行股占比为41.9%，显著高于2023年、2024年的0%、10.0%。

分析认为，银行股这种“类固收+低估值”组合在中长期资金入市和避险逻辑下极具吸引力，银行股因其波动相对较小、股息率较高的优势，获得保险资金频频举牌。险资持续入场也是助推2025年银行股的结构性行情的重要因素。

对于银行股而言，除估值和资金配置逻辑之外，支撑股价长期价值的逻辑最终仍需回归经营基本面。如果说资金流向和估值偏好反映了市场预期的“风向”，那么银行的资产结构、信贷投向、区域布局和盈利能力，则构成了决定其内在价值的“土壤”。

从这个角度看，银行板块的整体回暖并非孤立行情，其背后是不同银行经营路径与资源禀赋的结构性分化日益清晰，这也为投资者提供了差异化的价值选择依据。目前银行股存在两条投资主线，一是拥有区域优势、确定性强的城商行、农商行；二是高股息经营稳健的大型银行以及头部股份行。

从经营基本面看，国有大行在资金规模、服务网络和产品体系上具备显著优势，信贷投放持续占据主导地位。以农业银行为例，截至2025年9月末，其总资产达48.14万亿元，较上年末增长1.33%；发放贷款和垫款总额26.99万亿元，增长8.36%，其中县域贷款余额10.90万亿元，增幅达10.57%。

相比之下，城农商行的经营表现与区域经济高度相关。据江苏省政府网消息，2025年前三季度，江苏省经济保持稳定增长，GDP总值突破10.28万亿元，较去年同期增加5066.7亿元，名义增速达5.2%。

受益地区较快增长，2025年前三季度，江苏省三家上市城商行业绩全部实现正增长。其中，南京银行营业收入增速位居第一，江苏银行净利润增速表现突出。值得关注的是，苏州银行在资产质量方面表现最优。

然而，整体来看，城农商行营收增速虽仍领先于国有行和股份行，但领先优势正在逐步收敛，反映出区域经济非均衡性带来的长期影响。

展望未来，银行业的结构性分化预计将进一步深化。在息差收窄、资产质量承压的行业背景下，具备资本实力、区域优势及合规内控能力的银行，更有可能在估值重估的过程中脱颖而出。而高股息、低估值仍将是板块吸引长期资金的重要基础，但个股表现将更取决于其成长潜力与经营质量的具体表现。

2026图景展望：低利率时代结构性机会在哪里

展望2026年，银行业的发展逻辑将延续从规模扩张到价值创造、从同质竞争到差异发展的深刻转型。在加快建设金融强国的战略指引下，银行业将更聚焦主业、服务实体，行业的结构性分化与价值重估将成为主旋律。

在风险层面，需关注几大核心变量：净息差压力尚未根本缓解，部分区域中小银行资产质量承压，以及经济复苏力度对信贷需求的潜在制约，未来各家银行负债成本下行的空间将决定息差回升的高度。

从投资视角看，银行股正从“增长弱周期”向“改革深水区”过渡，在当下环境中，可采取“核心+弹性”的配置策略：一方面，将经营稳健、分红率高的大型国有银行作为核心底仓，以锁定确定性收益。另一方面，可精选基本面扎实、成长性更优的头部区域银行作为弹性配置，把握结构性机会。

万点研究通过梳理关键词，为投资者勾勒2026年银行业的发展图景与投资脉络：

关键词一：估值修复与结构性分化

2025年银行板块的“破净”困局已现结构性曙光，但估值修复呈现显著两极分化。2026年，银行股行情预计将从2025年的结构分化进一步深化，呈现 “震荡上行、结构分化”的格局。行情能否持续深化，将取决于宏观经济企稳程度与银行净息差能否真正企稳回升。

展望2026年，银行板块投资逻辑清晰化为两条主线：一是依托区域经济活力、成长确定性强的优质城农商行；二是经营稳健、高股息的大型银行及头部股份行。

关键词二：存款利率持续下行

2025年，商业银行净息差持续收窄，三季度末行业净息差为1.42%，同比回落11个基点。在息差压力下，存款利率下调全面铺开：国有大行1年期定存利率首次进入“1%时代”，5年期高息产品加速退场。

展望2026年，银行板块息差有望逐步探明底部，净息差下行幅度将显著收窄。带动行业全年利息净收入增速有望由负转正。各家银行负债成本的下行空间与存款定期化结构的优化速度，将决定其息差回升的高度与节奏。

关键词三：风险化解与“减量提质”

防风险与高质量发展仍是金融监管主线。统计显示，2025年，全国超400家银行金融机构退出市场，“减量”进程明显加快。年末中央经济工作会议明确提出，2026年要继续“深入推进中小金融机构的减量提质”。

这预示着行业整合与风险出清将持续。监管引导将从规模扩张转向优化结构与提升质量，旨在增强金融体系整体的稳健性和服务实体经济的能力。引导银行保险机构降本增效、苦练内功，深入整治“内卷式”竞争，推动行业走向差异化、特色化发展。

关键词四：AIC扩容与综合化经营

2025年，沉寂八年的金融资产投资公司（AIC）牌照审批重新开闸，成为行业综合化经营的重要突破。继五大行之后，邮储银行、招商银行、兴业银行、中信银行的AIC在2025年四季度相继获批开业。

AIC的扩容提速，意味着商业银行获得重要的股权投资平台，能更直接地服务国家战略，参与科创企业投资、市场化债转股等业务，提升综合金融服务能力与利润来源。这不仅是监管对银行综合化经营的鼓励，也为银行在息差收窄背景下开拓新的盈利增长点提供了工具。预计2026年，更多符合条件的股份制银行有望加入AIC行列。

关键词五：差异化经营与中间业务突围

展望2026年，银行业仍面临多重盈利挑战，消费复苏缓慢制约传统中间业务；资本市场波动与监管趋严影响财富管理收入。

因此，转型将成为关键。银行需在稳住息差基本盘的同时，更深入地挖掘财富管理、投资银行、交易银行、金融科技等轻资本业务的价值，打造非息收入增长引擎。降本增效、提升客户综合服务能力，差异化将是银行在分化格局中脱颖而出的必由之路。

综合而言，2026年银行业将在结构性分化中持续演进，投资逻辑更趋精细。市场将以更挑剔的眼光审视每家银行的区域禀赋、资产质量、合规内控，只有真正具备持续价值创造能力的银行，才有望在估值重估与基本面修复的双重推动下，走出更可持续的独立行情，在行业震荡中逐步崭露头角。