核心盈利指标解读

营业收入：同比增18.68%，新兴业务增长显著

2025年公司实现营业收入10.26亿元，同比增长18.68%，连续三年保持两位数增长。分产品看，功能性保护套管实现营收7.74亿元，同比增长14.70%，占总营收的75.42%，仍是核心营收支柱；其他业务营收2.52亿元，同比大增32.83%，主要源于储能行业金属类产品订单放量及配套商品销售额增加。分区域看，境内营收8.51亿元，同比增长22.90%，占比提升至82.94%；境外营收1.75亿元，仅同比增长1.70%，占比降至17.06%，海外市场拓展增速放缓。

净利润：同比增10.87%，扣非利润表现更优

2025年公司归属于上市公司股东的净利润1.95亿元，同比增长10.87%；扣非净利润1.91亿元，同比增长13.50%，扣非利润增速高于净利润，说明公司主业盈利能力提升，非经常性损益影响有所降低。非经常性损益合计414.11万元，主要包括政府补助145.12万元、金融资产公允价值变动及处置收益404.18万元，对利润的拉动作用较上年有所减弱。

每股收益：受股本稀释略有放缓

2025年公司基本每股收益为2.4885元/股，同比增长7.33%；扣非每股收益2.4357元/股，同比增长10.21%。每股收益增速低于净利润增速，主要是报告期内以资本公积转增股本2240万股，总股本从5600万股增至7840万股，股本稀释摊薄了每股收益。

费用结构深度分析

总费用：随营收增长同步提升

2025年公司总费用（销售+管理+研发+财务）合计1.68亿元，同比增长8.61%，增速低于营收增速，费用管控效果显现。分费用看，各项费用呈现分化态势：

销售费用：同比增2.85%，稳增长下的费用控制

2025年销售费用6293.03万元，同比增长2.85%。其中薪酬福利费用增加是主要增长因素，但招待费、差旅费随营收增长得到有效控制，体现了公司在市场拓展中注重费用效率。销售费用率从上年的7.08%降至6.14%，费用投入产出比提升。

管理费用：同比降5.84%，内部管理成效显著

2025年管理费用5397.49万元，同比下降5.84%，主要得益于公司内部有效管理，其中中介服务费从上年的763.51万元降至484.79万元，办公费、业务招待费等也有不同程度下降。管理费用率从上年的6.63%降至5.26%，内部运营效率提升明显。

财务费用：同比扭亏增252.97%，汇率波动成主因

2025年财务费用283.56万元，较上年的-185.37万元大幅增长252.97%，由上年的净收益转为净支出。主要原因是报告期内汇率波动导致外币货币性项目产生的汇兑损益大幅变化，上年汇兑收益172.07万元，本期汇兑损失341.00万元，叠加利息费用增加，共同推高了财务费用。

研发费用：同比增16.72%，持续加码技术投入

2025年研发费用4855.82万元，同比增长16.72%，增速高于营收增速。其中薪酬福利费、材料费、检验测试费均有明显增加，公司持续推进耐温耐磨改性纤维、轮毂线束用抗弯折护套等9个研发项目，多个项目进入量产阶段，为后续产品升级和市场拓展奠定技术基础。研发费用率为4.73%，较上年的4.81%略有下降，仍保持较高投入水平。

研发人员情况：团队规模扩大，学历结构优化

2025年公司研发人员数量达124人，同比增长12.73%，占总员工比例从11.49%提升至11.97%。学历结构方面，本科及以上研发人员从上年的45人增至61人，同比增长35.56%，其中硕士学历人员从6人增至8人，增长33.33%，研发团队的专业素质持续提升，为技术创新提供了人才支撑。

现金流与投融资解读

经营活动现金流：净额同比增56.18%，造血能力大幅增强

2025年经营活动产生的现金流量净额1.41亿元，同比增长56.18%，远高于营收和利润增速。主要原因是销售商品收到的现金同比增长38%，达到8.76亿元，经营活动现金流入增幅（36.79%）超过现金流出增幅（33.69%），公司主业的现金回笼能力显著提升，经营性现金流与净利润的匹配度进一步优化。

投资活动现金流：净额由负转正，现金管理到期收回

2025年投资活动产生的现金流量净额1.02亿元，上年同期为-4.92亿元，同比大幅增长120.77%。主要原因是公司利用暂时闲置的自有资金和募集资金进行的现金管理部分于本期到期，投资活动现金流入9.49亿元，同比增长4.21%；同时投资活动现金流出8.47亿元，同比下降39.63%，主要是上期大额固定资产投资的基数效应。

筹资活动现金流：净额同比降106.79%，募资效应消退

2025年筹资活动产生的现金流量净额-2687.84万元，上年同期为3.96亿元，同比下降106.79%。主要原因是上年公司首次公开发行股票收到募集资金5.58亿元，本期无此类大额筹资，同时本期偿还债务、分配股利等现金流出8.00亿元，同比下降30.92%，但仍高于筹资流入。

公司风险提示

1. 市场竞争风险：新能源汽车等新兴行业发展趋势变化快，若公司未能持续保持技术与服务优势，或新客户拓展不及预期，将影响盈利能力；同时原材料价格、人力成本等因素波动也可能压缩毛利率。
2. 原材料供应风险：原材料成本占主营业务成本的64.47%，受原油价格波动影响大，若原材料价格大幅上涨或供应不稳定，将对生产经营产生不利影响。
3. 国际贸易摩擦风险：境外营收占比17.06%，其中美国区域营收6025.66万元，占比5.89%，产品仍在美国加征关税范围，国际贸易政策变化可能影响海外业务。
4. 应收账款与存货风险：期末应收账款余额3.38亿元，占流动资产的30.90%，虽账龄一年以内占比96.51%，但若客户经营状况恶化可能产生坏账；期末存货余额1.49亿元，若行业需求变化可能导致存货跌价。

董监高薪酬情况

2025年公司董事长、总经理杨凤凯从公司获得的税前报酬总额64.25万元；副董事长、副总经理杨巧云55.50万元；副总经理杜鹃376.25万元、王朵92.09万元；财务负责人肖睿76.60万元。其中杜鹃薪酬较高，主要是其同时担任市场部经理，薪酬包含业务相关激励。整体来看，公司董监高薪酬与公司业绩增长挂钩，核心管理人员薪酬与行业水平基本匹配。

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