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（来源：21世纪经济报道）

7月21日早盘，“全球大模型第一股”智谱（02513.HK）大幅高开，盘中一度涨超40%。截至收盘，智谱报1219港元/股，大涨36.89%，收复前两个交易日暴跌的一半以上失地，总市值回升至5676亿港元。

此前两个交易日，智谱连续重挫。7月17日单日暴跌28.49%收报1107港元，7月20日再跌19.56%收报890.5港元，股价较6月22日2980港元的历史高点最大回撤约七成，市值从峰值约1.33万亿港元跌落至5000亿港元下方。

消息面上，记者获悉，7月21日，智谱正式完成对国产AI异构算力软件公司中科加禾（XCore Sigma）的收购。同时，一位接近智谱的人士向记者透露，智谱已落地1GW级国产AI算力数据中心建设，并全部采用国产AI芯片。

数亿元收购中科加禾 算力供给与算力释放能力同步提升

智谱此次收购中科加禾的交易金额为数亿元人民币，是智谱上市以来少见的大额并购动作。

中科加禾成立于2023年，是一家聚焦编译技术的AI异构算力软件基础设施公司，技术源头为中国科学院计算所编译实验室。公司创始人崔慧敏博士本硕毕业于清华大学计算机系，博士毕业于中国科学院计算所，曾任中国科学院计算所编译团队负责人。其核心团队曾主持或参与龙芯、神威、寒武纪、华为昇腾等多款国产芯片的编译器研发，具备从虚拟指令集设计到算子生成、转译、优化的全链条能力，并已有商业化产品验证。

从产品布局看，中科加禾面向CPU、GPU、NPU等不同计算芯片提供统一的软件工具链，产品涵盖大模型推理优化工具、算子自动生成工具和异构算力软件平台，目标是为国产AI大模型产业提供跨品牌、跨型号的标准化AI软件底座。其SigInfer推理引擎此前宣称可降低推理时延、提升吞吐效率。

融资方面，中科加禾自2023年8月起先后完成种子轮、天使轮及Pre-A轮融资，投资方包括元禾原点、新尚资本、中国科学院创投、晨山资本、BV百度风投等。

在业内看来，收购中科加禾与落地1GW级数据中心这两项动作，分别提升了算力供给与算力释放两大关键能力。数据中心建设提供大规模模型训练所需的计算资源；AI Infra（人工智能基础设施）团队则通过编译器、Runtime（运行时）、推理引擎等基础软件能力，提高异构芯片利用率，降低推理成本，并提升模型部署效率。

这笔收购也直指智谱此前的工程短板。

因算力扩容跟不上需求，今年1月智谱曾将GLM Coding Plan（智谱面向AI编程场景推出的订阅服务）每日新用户购买名额压缩至正常水平的20%；3月GLM-5发布后，Coding Agent（编程智能体）日调用量达数亿次，部分用户反馈模型在复杂任务中出现输出异常，公司复盘发现高并发场景下推理架构和KV Cache（键—值缓存机制）管理存在工程挑战。

值得注意的是，智谱已落地1GW级国产AI算力数据中心，全部采用国产AI芯片，在国产算力供给仍存在结构性瓶颈的背景下，这意味着智谱正将算力自主权纳入自身竞争体系，而非完全依赖外部采购。

暴跌之后的反弹 体系竞争逻辑获市场重估

智谱此轮反弹发生在股价剧烈调整之后。

从盘面看，7月以来公司股价承压有多重原因。7月8日首批基石投资者限售股解禁，7月中旬公司又完成约314亿港元的新股配售，短期内筹码供给明显放大。

与此同时，月之暗面发布2.8万亿参数的开源模型Kimi K3并传出赴港IPO提速的消息，加剧了市场对高端大模型赛道竞争白热化的担忧。

而此前一周的下跌更多是筹码结构和情绪面的集中释放，智谱基本面并未出现对等幅度的恶化。叠加7月21日两条产业层面消息的落地，恰好回应了市场此前对智谱算力短板的质疑，这是反弹幅度超出一般技术性修复的原因。

值得注意的是，智谱流通盘占比有限，少量资金即可撬动股价大幅波动，暴涨暴跌已成该股的常态。

此次反弹，也是市场对基础模型公司竞争逻辑的重新定价。

当前，全球Frontier AI（前沿人工智能模型）公司的竞争正逐步从单一模型能力竞争，演进为模型、算力、Infra及生态能力的系统竞争。

近日关于智谱下一代基础模型的讨论持续升温。公开信息显示，其最新大模型GLM-5.2在加州大学伯克利分校研究人员创建的第三方盲测平台Code Arena上位列全球第二。

有观点认为，在大规模算力、成熟Infra体系及长期积累的Post-training（模型后训练）能力共同支撑下，智谱下一代基础模型将继续向更大参数规模、更高智能水平演进，同时兼顾推理效率与工程可部署性。

对智谱而言，早盘的大涨能否转化为趋势性修复，仍取决于下一代模型的实际表现，以及国产算力体系的投入产出效率。市场将密切关注其后续模型发布与算力建设的落地节奏。