核心财务指标整体概览

2026年上半年，中集车辆实现营业收入107.37亿元，同比增长10.09%，但归母净利润3.34亿元，同比下滑17.04%，呈现营收增长但利润承压的态势。两大变动幅度最大的核心指标分别为投资活动产生的现金流量净额同比大降185.34%，筹资活动产生的现金流量净额同比改善84.83%，背后折射出公司非经常性收益减少、分红支出压力缓解的阶段性特征。

核心财务数据深度解读

营业收入

报告期内公司实现营业收入107.37亿元，上年同期为97.53亿元，同比增长10.09%。分业务来看，全球半挂车业务实现营收76.02亿元，同比增长9.79%；上装、底盘及牵引车业务实现营收17.14亿元，同比增长16.41%。分区域来看，中国市场营收49.81亿元，同比增长13.57%；其他市场（以全球南方市场为核心）营收20.09亿元，同比大幅增长34.08%，海外属地化布局成效初步显现。

净利润

报告期内归属于上市公司股东的净利润为3.34亿元，上年同期为4.03亿元，同比下滑17.04%。利润下滑主要源于两方面因素：一是当期所得税费用同比大降41.24%，但利润总额降幅更大，主要受部分子公司税率变动、信用减值损失同比增加45.3%的拖累；二是全球半挂车业务毛利率同比减少2.6个百分点，成本端压力传导至盈利端。

扣非净利润

报告期内归属于上市公司股东的扣非净利润为3.34亿元，上年同期为3.84亿元，同比下滑13.13%。扣非净利润降幅小于归母净利润，主要是因为当期非经常性损益合计为-64万元，上年同期非经常性损益为1804万元，非经常性收益的收窄进一步验证了公司主业盈利的阶段性承压。

基本每股收益

报告期内基本每股收益为0.18元/股，上年同期为0.21元/股，同比下滑14.29%。公司总股本保持18.74亿股不变，每股收益的下滑完全由归母净利润的减少导致，直接反映股东单位盈利水平的下降。

扣非每股收益

报告期内扣非每股收益为0.18元/股，上年同期为0.21元/股，同比下滑14.29%，与基本每股收益变动幅度一致，说明公司盈利质量未出现明显异动，主业盈利收缩是核心影响因素。

应收账款

截至2026年6月末，公司应收账款账面价值为35.21亿元，上年末为33.07亿元，同比期初增长6.47%。应收账款占总资产比例为14.85%，较上年末提升0.38个百分点。其中余额前五名的应收账款合计7.10亿元，占应收账款总额比例17.21%，集中度处于合理区间。当期计提坏账准备9103.45万元，信用减值损失合计9671.20万元，同比增长45.3%，提示下游客户回款周期有所拉长，坏账计提压力上升。

应收票据

截至2026年6月末，公司应收票据账面价值为1.32亿元，上年末为0.85亿元，同比期初增长54.15%。其中银行承兑汇票3524.51万元，商业承兑汇票9726.23万元，商业承兑汇票占比达73.8%，票据结构中信用等级相对更低的商票占比偏高，需警惕票据兑付风险。

加权平均净资产收益率

报告期内加权平均净资产收益率为2.28%，上年同期为2.78%，同比下降0.5个百分点。ROE的下滑直接反映公司净资产盈利能力的弱化，在归母净资产同比下降4.25%的背景下，盈利端的收缩对ROE的拖累效应更为明显。

存货

截至2026年6月末，公司存货账面价值为49.60亿元，上年末为44.81亿元，同比期初增长10.69%，存货占总资产比例为20.91%，较上年末提升1.3个百分点。存货规模的上升主要源于原材料、产成品的同步增长，其中原材料账面价值18.62亿元，产成品账面价值19.07亿元。存货跌价准备余额1.17亿元，当期计提存货跌价损失929.03万元，存货周转效率有所放缓，需警惕原材料价格波动带来的跌价风险。

销售费用

报告期内销售费用为2.60亿元，上年同期为2.58亿元，同比仅微增0.91%。销售费用率为2.42%，同比下降0.2个百分点，其中产品外部销售佣金从上年同期3256.31万元大降至1609.61万元，公司销售端费用管控成效显著，渠道成本优化效果显现。

管理费用

报告期内管理费用为4.92亿元，上年同期为4.24亿元，同比增长16.00%。管理费用率为4.58%，同比上升0.2个百分点，增长主要源于职工薪酬费用从上年同期2.03亿元增至2.74亿元，核心管理团队及骨干人员薪酬投入增加，支撑公司全球化运营及新业务布局。

财务费用

报告期内财务费用为-4331.66万元，上年同期为-6063.19万元，同比变动28.56%，利息净收入规模收窄。其中利息收入7405.52万元，利息费用598.39万元，汇兑损失2130.78万元，汇率波动对当期财务费用的负面影响明显加大。

研发费用

报告期内研发费用为2.53亿元，上年同期为2.05亿元，同比增长23.45%。研发投入占营业收入比例为2.36%，同比提升0.26个百分点，重点投向新能源重卡配套上装、头挂一体化技术等前沿领域，支撑公司EV-RT新业务线的落地。

经营活动产生的现金流量净额

报告期内经营活动产生的现金流量净额为7.78亿元，上年同期为9.28亿元，同比下滑16.14%。经营现金流收缩主要源于支付给职工以及为职工支付的现金同比增长14.6%，支付的各项税费同比下降27.2%，整体造血能力仍保持稳健但有所弱化。

投资活动产生的现金流量净额

报告期内投资活动产生的现金流量净额为-2.45亿元，上年同期为2.87亿元，同比大降185.34%。变动核心原因是上年同期公司收回出售深圳专用车的股权转让款4.77亿元，本期无该笔大额一次性收益，同时当期购建固定资产支付的现金同比增长25.6%，北美冷藏车发泡制板产线、洛阳搅拌车产线升级等项目投入增加。

筹资活动产生的现金流量净额

报告期内筹资活动产生的现金流量净额为-0.99亿元，上年同期为-6.55亿元，同比改善84.83%。变动核心原因是上年同期公司支付大额分红款5.46亿元，本期分红相关现金流出规模大幅收窄，筹资端现金压力显著缓解。

投资者风险提示

1. 海外业务占比持续提升，地缘政治冲突、海运费波动、汇率变动、海外双反调查等因素可能对公司盈利和现金流造成额外扰动。
2. 应收账款与存货规模同步上升，叠加信用减值损失同比大幅增长，需警惕下游需求波动下的坏账及存货跌价风险。
3. 本期净利润、ROE等核心盈利指标均出现下滑，主业盈利承压的态势尚未扭转，短期业绩弹性不足。
4. 公司大额闲置募集资金达5.85亿元，多个募投项目终止或延期，资金使用效率偏低，长期资本回报存在不确定性。

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