核心经营指标全面拆解

营业收入同比下滑超一成

报告期内万向钱潮实现营业收入60.27亿元，上年同期为69.10亿元，同比下降12.78%。核心机械制造业务营收仅微降0.99%，铬铁购销业务大幅下滑成为营收拖累项，海外市场实现近两成增长成为为数不多的亮点。

净利润微增含金量不足

报告期内归属于上市公司股东的净利润为5.53亿元，上年同期为5.35亿元，同比增长3.44%。但同期扣非后归属于上市公司股东的净利润为5.01亿元，上年同期为5.18亿元，同比下降3.32%，净利润增长主要由合计5231.69万元的非经常性损益支撑，主业实际盈利能力已出现下滑。

基本每股收益小幅提升

报告期内基本每股收益为0.1670元/股，上年同期为0.1620元/股，同比增长3.09%，该指标的小幅变动完全匹配归母净利润的微增幅度，在总股本未发生变动的前提下，并未体现出经营效率的实质性优化。

扣非每股收益同步下滑

对应扣非净利润的同比下降，扣非每股收益同步出现小幅回落，反映出公司主业对应的每股盈利水平已出现收缩，非经常性损益对每股收益的增厚效应较为明显。

加权平均净资产收益率微升

报告期内加权平均净资产收益率为6.43%，上年同期为5.80%，同比提升0.63个百分点。该指标的小幅改善并非来自主业盈利提升，更多是净资产规模收缩叠加非经常性损益贡献利润带来的阶段性效果，后续可持续性存在较大不确定性。

核心资产端风险点梳理

应收账款规模小幅回落

截至报告期末，公司应收账款账面价值为31.36亿元，较上年末的33.02亿元同比下降5.03%，整体规模有所回落。但前五大客户应收账款合计占比达40.54%，三家核心客户合计占比超30%，客户集中度偏高，一旦核心客户出现经营波动，账款回收将直接面临较大压力。

应收票据规模翻倍增长

截至报告期末，公司应收票据账面价值为634.82万元，上年末仅为223.75万元，同比大幅增长183.71%。当前应收票据以商业承兑票据为主，这类票据的兑付完全依赖开票企业自身信用，相比银行承兑汇票风险等级更高，规模快速扩张意味着回款结构中高风险占比明显提升，后续潜在兑付风险不容忽视。

存货规模小幅下降

截至报告期末，公司存货账面价值为31.02亿元，上年末为31.91亿元，同比下降2.77%，原材料、在产品、库存商品各板块均实现不同程度优化，存货周转效率略有改善。但31亿元的存货规模仍占总资产的12.25%，在当前汽车行业需求波动幅度较大的背景下，存货跌价减值的潜在压力始终存在。

期间费用结构异动观察

销售费用基本持平

报告期内销售费用为7070.96万元，上年同期为7140.70万元，同比仅微降0.98%，整体规模基本保持稳定。在营收同比大降12.78%的背景下，销售费用未同步缩减，侧面反映出公司为维持现有市场份额仍在持续投入销售资源，费用刚性特征十分明显。

管理费用小幅压降

报告期内管理费用为2.15亿元，上年同期为2.22亿元，同比下降3.05%，公司内部管理端的降本增效举措取得一定成效，但整体压降幅度十分有限，对利润端的正向贡献并不突出。

财务费用激增超五成

报告期内财务费用为7565.01万元，上年同期为4996.41万元，同比大幅增长51.41%，主要系本期汇兑损益增加所致。财务费用的大幅增长直接侵蚀当期利润，在人民币汇率波动持续加剧的市场环境下，后续汇兑损益的不确定性将长期对公司盈利形成扰动。

研发费用稳步提升

报告期内研发费用为2.77亿元，上年同期为2.66亿元，同比增长3.92%，公司持续保持稳定的研发投入力度，重点投向新能源汽车高速轴承、线控制动等前沿产品研发，符合行业技术迭代趋势，但当前研发投入的实际转化效益仍需后续持续跟踪观察。

现金流剧烈变动警示流动性风险

经营活动现金流近乎腰斩

报告期内经营活动产生的现金流量净额为3.72亿元，上年同期为8.70亿元，同比大降57.21%，主要系本期预付款增加所致。经营现金流的大幅下滑直接反映出公司主业造血能力已出现明显弱化，叠加营收下滑、扣非净利润下降的背景，主业经营质量的滑坡信号十分明确。

投资活动现金流大额净流出

报告期内投资活动产生的现金流量净额为-17.67亿元，上年同期为-1.68亿元，投资支出规模同比大幅扩张，主要系公司大额布局长期资产、开展相关产业投资所致。在当前主业造血能力持续弱化的背景下，激进的投资扩张将直接给公司资金链带来不小的承压。

筹资活动现金流大幅增长

报告期内筹资活动产生的现金流量净额为19.38亿元，上年同期为7.97亿元，同比激增143.06%，主要系本期借款筹资净收入比上期增加所致。公司当前通过大规模举债来覆盖大额投资支出、补充经营端现金流，截至报告期末短期借款已达58.50亿元，长期借款达17.38亿元，债务规模大幅攀升，后续利息偿付压力将持续加大，财务杠杆风险正在快速累积。

综合风险提示

整体来看，万向钱潮2026年上半年财报呈现出“主业营收下滑、扣非利润收缩、经营现金流腰斩、靠举债支撑扩张”的核心特征，非经常性损益支撑下的净利润增长含金量严重不足。当前公司同时面临债务规模快速攀升、汽车行业利润率持续探底、智能化转型合规成本抬升、海外业务地缘政治风险加剧、新赛道业务投入回报不确定等多重外部挑战，后续整体经营压力不容小觑，投资者需高度关注其后续主业盈利修复进度与债务风险管控情况，警惕潜在的流动性与盈利波动风险。

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