中国中冶2026年上半年经营质量向好：带息负债大降37.9% 核心业务占比提升 龙头成长确定性凸显
主业布局持续优化 新签合同量质齐升
2026年上半年中国中冶坚定落地“一核心两主体五特色”业务布局，主动筛选高附加值、现金流稳健的优质项目，全周期新签合同总额达4136.4亿元，各业务板块新签占比均实现正向提升，主业聚焦度进一步强化。
| 业务板块 | 2026年上半年新签合同额（亿元） | 占总新签合同比重 | 同比变动百分点 |
|---|---|---|---|
| 核心业务（冶金+有色与矿山工程） | 1040.3 | 25.1% | +4.8 |
| 主体业务（工业建筑+基本建设） | 2560.0 | 61.9% | +2.4 |
| 特色业务（五大高附加值板块） | 477.1 | 11.3% | +2.1 |
细分赛道增长动能充足，矿山工程板块上半年营收41.1亿元，同比大幅增长32.6%，海外市场成功落地博茨瓦纳科马考铜矿46.73亿元采矿服务大额订单，深度扎根南部非洲矿业市场；数智应用业务实现营收5亿元，同比增长17.1%，工程监理业务营收9亿元，同比增长16.5%，高附加值特色赛道增长势能持续释放。
海内外市场双向突破 外延并购增厚业绩
2026年上半年中国中冶境外对外交易收入达165.74亿元，较上年同期的144.80亿元同比增长14.46%，境外非流动资产从2025年末的36.12亿元提升至51.21亿元，海外区域布局持续深化。报告期内公司完成3家优质子公司收购，合计支付对价6.91亿元，标的纳入合并范围后当期贡献营业收入31.34亿元，实现净利润1.94亿元，现金流量净额达5.56亿元，直接增厚当期经营业绩。
业务营收结构清晰 各板块盈利表现亮眼
2026年上半年公司三大业务板块营收与盈利贡献明确，核心、特色业务盈利效率表现突出，整体营收结构持续向高附加值领域倾斜。
| 项目 | 2026年上半年收入（千元） | 2026年上半年净利润（千元） |
|---|---|---|
| 核心业务 | 37,800,144 | 760,924 |
| 主体业务 | 119,077,003 | 1,581,303 |
| 特色业务 | 20,019,739 | 804,233 |
财务结构大幅改善 经营韧性持续凸显
上半年公司主动压减低效益项目，多项核心财务指标实现亮眼改善，财务安全边际持续抬升。
| 核心财务指标 | 2026年6月末/上半年 | 上年同期/年初 | 变动情况 |
|---|---|---|---|
| 资产负债率 | 77.1% | 78.14% | 下降1.04个百分点 |
| 带息负债规模 | 803.7亿元 | 1291.7亿元 | 减少488亿元，降幅37.9% |
| 营业收现率 | 105.3% | 86.4% | 提升18.9个百分点 |
| 归母净利润 | 23.26亿元 | 30.99亿元 | 非经营性因素影响下，主业盈利质量更扎实 |
| 经营活动现金流净额 | -228.01亿元 | -219.85亿元 | 与上年基本持平，二季度单季转正22.64亿元 |
公司境内主体维持AAA信用评级，同时拿下穆迪、标普、惠誉、中诚信亚太四家机构的高等级国际信用评级，融资成本持续下行，财务费用同比下降16.51%。净流动资产规模从2025年末的332.20亿元提升至383.15亿元，同比增长15.34%，资本负债比率仅为10.12%，长期财务杠杆保持极低水平，抗周期波动能力突出。
流动性储备充裕 资金安全垫筑牢
截至2026年6月末，公司可随时支取的现金及现金等价物达5.92亿元，叠加355.17亿元使用不受实质性限制的专户资金，整体可支配流动性储备十分充足，受限资金规模合计88.86亿元，流动性风险完全可控。
| 项目 | 2026年6月30日（千元） | 2025年12月31日（千元） |
|---|---|---|
| 不受限专户资金合计 | 35,517,020 | 36,494,485 |
| 受限资金合计 | 8,885,857 | 8,278,623 |
| 其中：被冻结资金 | 6,079,588 | 5,980,404 |
核心子公司稳健经营 盈利支撑坚实
旗下五大核心工程子公司经营表现亮眼，合计为集团贡献稳定营收与利润，其中中冶南方经营活动现金流净额达11.41亿元，现金流回现能力表现突出。
| 子公司名称 | 2026年上半年营业收入（千元） | 2026年上半年净利润（千元） |
|---|---|---|
| 中国十七冶集团有限公司 | 9,492,898 | 219,171 |
| 中冶南方工程技术有限公司 | 11,956,641 | 268,495 |
| 中国五冶集团有限公司 | 22,388,509 | 395,768 |
| 上海宝冶集团有限公司 | 20,219,078 | 415,122 |
| 中国一冶集团有限公司 | 12,371,245 | 260,949 |
上半年公司合计获得政府补助16.01亿元，覆盖研发、运营多环节有效对冲经营成本，非经常性损益合计6.19亿元，其中单独进行减值测试的应收款项减值准备转回3.94亿元，资产质量持续优化。合营企业合计实现净利润3801.8万元，较上年同期的283.8万元大幅增长1239.6%，联营企业亏损幅度持续收窄，后续有望逐步转为正向贡献。
硬核技术持续突破 筑牢行业壁垒
作为全球冶金建设绝对龙头，上半年公司科研攻关成果密集落地：自主研发的首套全国产化氢基竖炉热态直接还原铁气力输送技术与装备在宝钢湛江近零碳产线成功投用，彻底打破国外技术垄断；富氢煤气超高温电加热小试原型机实现1200℃煤气稳定加热，万吨级钢渣原位/冷态脱磷及铁回收产线顺利建成。报告期内新获授权发明专利1381项，拿下2026年度冶金科技奖25项（其中一等奖5项）、中国专利奖优秀奖2项，累计有效专利达5.6万余件，25个国家级科技研发平台持续输出硬核技术，为钢铁行业低碳转型提供全链条支撑，技术先发垄断优势进一步巩固。
股东回报加码 长期投资价值凸显
公司2025年年度股东会已审议通过2026年中期分红计划，中期分红总额不超过上半年归母净利润23.26亿元。截至报告期末已累计回购A股8573.16万股、H股3200万股，其中H股已完成注销，合计回购金额近6亿元；财报批准日前进一步新增回购A股9603.21万股，成交总金额24.95亿元，回购H股3381.5万股，直接增厚每股收益，叠加两期合计40亿元永续中期票据发行落地，进一步优化债务期限结构，彰显公司对长期发展的充足信心。
整体来看，中国中冶主动回归冶金建设核心赛道，业务结构持续向高附加值领域倾斜，带息负债大幅压降、财务结构持续优化，叠加氢冶金等前沿技术的先发垄断优势，作为全球冶金建设绝对龙头，深度受益于国内钢铁行业绿色化、智能化技改浪潮，长期成长确定性充足，当前估值具备较高安全边际。
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