（来源：经济参考报）

在全球AI算力基建浪潮的背景下，作为国内少数具备特种电子级玻璃纤维布量产能力的厂商，宏和电子材料科技股份有限公司（简称“宏和科技”，603256.SH）今年以来股市表现不俗，最高冲至304.00元/股。与此同时，其实控人、高管频频减持公司股票，合计已减持超900万股、约18亿元。业内人士分析指出，电子布行业高景气与大规模产能扩张并存，未来或仍需对市场周期性波动及现金流压力保持警惕。

股东密集减持 公司称“估值已偏离基本面”

在人工智能与算力基础设施爆发的宏观背景下，宏和科技持续受到资本市场的热切关注。2026年1月1日以来，公司已7次触发股票交易异动公告，2次发布风险提示公告。截至2026年7月9日收盘，其股价报收于213.65元/股，相比2025年同期24.48元的收盘价同比上涨772.75%，静态市盈率超900倍。

与股价高歌猛进形成鲜明对比的是，宏和科技大股东的减持动作。公告显示，7月2日至3日，宏和科技股东SHARP TONE INTERNATIONAL LIMITED（简称“SHARP TONE”）以集中竞价方式减持公司股份约643.62万股，UNICORN ACE LIMITED（简称“UNICORN ACE”）以大宗交易方式减持公司股份231.41万股，合计占公司总股本的0.9673%，合计减持875.03万股。本次减持后，控股股东及其一致行动人的持股比例从81.70%降至80.73%。

上交所信息显示，宏和科技7月3日大宗交易平台共发生30笔成交，合计成交量231.41万股，成交价格均为209.91元，成交金额为4.86亿元。据此估算，宏和科技实控人本次减持的总金额约为18亿元。

据了解，SHARP TONE、UNICORN ACE与持股比例72.79%的远益国际有限公司为一致行动人，均为宏和科技实控人王文洋及其女儿控制的企业。根据宏和科技6月27日发布的调减公告，未来UNICORN ACE仍将减持不超过1125.47万股，SHARP TONE将减持不超过260.97万股。

此前，宏和科技的董事长、董秘等高管也选择了减持股份。5月11日至12日，宏和科技董事长毛嘉明通过集中竞价方式减持24.07万股，占公司总股本0.0266%，减持总金额约3563.85万元；公司董事会秘书邹新娥同期减持7.50万股，占公司总股本0.0083%，减持总金额约1094.55万元。以上两人合计减持金额为4658.40万元。

在6月18日发布的风险提示公告中，宏和科技称，公司市盈率显著高于行业平均水平，估值较高且已偏离基本面。同时，公司控股股东及其一致行动人持股比例较高，社会公众股股东持股比例相对较小，外部流通盘相对较小，存在市场情绪过热、非理性炒作情形，存在股价短期快速回落风险，不排除未来股价有快速下跌的风险。

电子布量价齐升 Q布通过客户认证

公开资料显示，宏和科技主营中高端电子级玻璃纤维布即俗称的“电子布”，产品涵盖极薄布、超薄布等E玻璃纤维布以及低介电常数（Low DK）、低热膨胀系数（Low CTE）等特种电子纱及电子布，下游主要应用于覆铜板（CCL）和印刷电路板（PCB），终端场景集中于消费电子、AI服务器、高频高速通信等领域。

业绩方面，在AI算力需求拉动下，宏和科技的盈利能力加速拉升。2025年度，公司实现营业收入11.71亿元，同比增长40.31%；归母净利润为2.02亿元，同比增长785.55%。2026年一季度，公司单季实现营收4.42亿元，同比增长79.72%；实现归母净利润1.40亿元，接近2025年全年水平的七成。公司在一季报中表示，普通E玻璃纤维电子布的量价齐升以及特种电子布的持续放量是营收净利双升的主要原因。根据弗若斯特沙利文报告，2025年全球特种电子布市场价值为6.23亿美元，预计到2030年将增长至23.51亿美元，复合年增长率达30.4%。

此外，6月24日，宏和科技在互动平台表示，公司石英纤维电子布（简称“Q布”）已通过下游客户认证，并已具备量产能力，将依客户订单需求量生产Q布。据了解，Q布由二氧化硅含量大于99.9%的高纯度石英砂生产而成，相比E玻璃纤维布，具备介电损耗低、耐温性能高的特点，适配高等级的高速高频场景。

宏和科技在财报中表示，CCL材料设计正向着高性能低介电常数、低热膨胀系数、Q布的应用方向发展。在AI等新兴市场需求的带动下，低介电常数、低热膨胀系数等特种电子布市场需求快速增长，有望成为公司新的利润增长点。

大笔增资扩产 现金流承压

公开资料显示，电子级玻璃纤维纱（即电子纱）是电子布的主要原料，其工艺水平和价格体系对电子布有着至关重要的影响。以国内市场主流产品G75电子纱（7628型号电子布上游原料）为例，国金证券研报显示，2025年第四季度以来其报价涨幅达61%，2026年6月时点价格为14525元/吨，呈现逐月上涨趋势。

宏和科技称，自2021年全资子公司黄石宏和电子材料科技有限公司（简称“黄石宏和”）电子纱顺利投产后，公司实现了“电子纱—电子布”一体化布局，成为国内少数具备特种电子布量产能力的企业之一。随着黄石宏和的投产及规模化生产，公司减少进口高端原材料，降低了原材料采购成本，有效提高了产业供应链的自主可控能力。

进入2026年以来，宏和科技在“电子纱—电子布”一体化建设方面动作频频，正处于大规模的产能爬坡与产线建设期。2026年3月，宏和科技宣布完成了9.81亿元的A股定向增发，募集资金拟用于高性能玻纤纱生产线建设、高性能特种玻璃纤维研发中心建设及补充流动资金。

今年4月17日，宏和科技公告称，已与黄石市铁山区人民政府、黄石经济技术开发区管理委员会签署《项目投资协议书》。该协议涉及黄石宏和投资“高性能电子材料产业园项目”，项目投资金额约为80亿元。紧接着，5月15日，宏和科技便向香港联交所递交主板上市申请，正式谋求A+H双资本平台。公司在招股书中表示，通过港股IPO募集的资金将被用于高端电子布及特种电子纱的产能扩充、技术研发以及偿还计息借款，其中产能扩充计划正是黄石宏和新项目的重要组成部分。在6月18日发布的风险提示公告中，宏和科技称，黄石宏和的扩产计划与公司本次发行H股并上市的进度相关。

《经济参考报》记者注意到，宏和科技高频的资本运作或与其对外部融资的依赖不无关系。数据显示，宏和科技的资产负债率从2025年末的49.74%下降至2026年一季度末的38.44%。不过，在业内人士看来，这并非源于债务规模的缩减，而更多是A股定增完成所带来的分母效应——负债从2025年末的16.33亿元微增至17.31亿元，总资产从2025年末的32.83亿元增长至45.02亿元。据招股书披露，截至2025年末，宏和科技需在一年内或按要求随时偿还的银行贷款规模为6.22亿元，而公司同期的货币资金为2.47亿元。

从现金流来看，2026年一季度，宏和科技投资活动产生的现金流量净额为-4.05亿元，2025年同期为-1.08亿元，净流出金额同比大增。其中，本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金达4.10亿元，较上年同期的1.06亿元大幅增加。另从资产结构来看，截至2026年一季度末，宏和科技包括固定资产、在建工程在内的非流动资产合计为24.41亿元，占总资产的54.22%。

业内人士指出，作为生产覆铜板、印刷电路板的基础材料，电子布与电子产业周期、宏观经济周期关联性强，呈现一定的周期性特征。当前电子布的价格拉升主要来自AI算力需求带来的结构性供需错配。在此背景下，国际复材、中国巨石、中材科技等行业头部企业均选择扩张产能，2027年或面临玻纤产能的大规模释放，将在一定程度上加剧这一细分赛道的竞争强度，值得投资者密切关注。

（实习生孙恺禾对本文亦有贡献）