业绩表现超预期，盈利韧性凸显

2026年上半年，九丰能源（605090.SH）面对复杂多变的国际能源市场环境，凭借"清洁能源+能源服务+特种气体"三大业务板块的协同发展，实现了业绩的稳健增长。报告期内，公司实现营业收入96.35亿元，虽同比下降7.60%，但归属于上市公司股东的净利润达9.50亿元，同比增长10.40%；扣除非经常性损益的净利润8.93亿元，同比增长10.06%，盈利能力逆势提升，彰显了公司强大的经营韧性和核心竞争力。

值得注意的是，公司经营活动产生的现金流量净额达17.58亿元，同比大幅增长142.14%，主要系上年同期存在未收回大额销售款及本报告期末存在未支付大额采购款（相关款项已于2026年7月支付）综合影响所致，现金流状况显著改善，为公司后续发展提供了坚实的资金保障。

主营业务亮点纷呈，三大板块协同发展

清洁能源业务：顺价能力稳步提升

作为公司的核心主业，清洁能源业务在报告期内展现出强大的顺价能力。尽管受国际LNG现货价格波动高企及国际国内价格倒挂影响，公司未开展现货资源采购，但通过优化资源配置，海气长约核心资源单吨毛利保持稳定。陆气资源方面，公司与中石油、中石化等资源方保持良好合作关系，LNG液化工厂资源保障情况良好，LNG产量约35万吨，完成计划量的106.66%。

公司持续落实山西易安项目（LNG年产能9.11万吨，液氨年产能11.93万吨）及古县项目（LNG年产能16万吨，合成氨年产能8万吨），随着这些项目的陆续投产，公司自主控制的LNG年产能将突破95万吨，进一步强化"海气+陆气"双资源池的保障能力。

在市场端，工业市场坚持"存量挖潜+增量拓展"双轨策略，深化存量项目核心区域精细化管理，同时聚焦广东、广西、湖南等重点市场的业务开拓。交通燃料市场持续推进国内LNG业务的系统布局，确保现有LNG液化项目平稳高效运行，并有序推进其他优质LNG液化项目的筛选收购工作。

能源服务业务：物流服务高效运营

能源物流服务业务依托供应链环节的核心资产，对外提供多元化的能源服务，持续提升核心资产的周转效率和运营效率。报告期内，公司三艘大型LPG船舶资产运营状态良好，对外运力服务保持高效稳定。同时，根据市场变化与自身业务需求，公司适时提升其他船舶的使用灵活性，动态调配运力资源，实现了船舶资产运营效率与综合效益的最大化。

公司作为出租人开展的经营租赁业务取得良好业绩，上半年实现船舶租赁收入2.43亿元，其他租赁收入243.44万元，合计租赁收入达2.45亿元。公司通过优化船舶运营效率、拓展租赁客户群体，使船舶资产实现了良好的收益回报，成为公司重要的利润增长点之一。

特种气体业务：商业航天特气取得突破

特种气体业务作为公司积极布局的新赛道，在报告期内实现了跨越式发展，成为公司新的增长引擎。

航空航天特气方面，公司持续夯实先发优势，精准锚定商业航天特气需求领域。依托海南商业航天发射场特燃特气配套项目（一期）顺利投产，为海南商业航天发射场常态化发射做好保障，并成功中标海南商业航天发射场2026-2028年度发射任务特燃特气采购，报告期内已完成7次长征系列火箭发射的特燃特气配套服务。

在此基础上，公司充分发挥在商业航天特燃特气领域积累的服务能力和品牌效应，积极将业务布局延伸至甘肃酒泉卫星发射中心等商业航天发射基地，于报告期内在甘肃酒泉成立子公司，卡位又一商业航天核心发射阵地，加快构建覆盖多发射场的网络化服务格局。

公司先后落地多项重要合作，包括中标中国航天科技集团商业火箭有限公司2026年度首选供应协议，与北京天兵科技有限公司签署2026年度氦气独家供应合作协议，与中国长征火箭有限公司签署2026年液氮、氦气采购协议，与蓝箭航天空间科技股份有限公司签署两年期氦气采购合同等，多客户、多基地服务能力持续夯实。

氦气业务方面，在资源端，报告期内公司自有氦气项目（年产能150万方）运营平稳。在氦气价格大幅上涨的背景下，公司充分发挥自有资源优势，高纯氦气产销量同比增长超67%，毛利实现跨越式增长。同时，公司成功打通液氦进口通道，持续构建"自产气氦+进口液氦"双资源保障体系。在客户端，公司依托自产气源优势，一方面全力保障商业航天等重点客户的用气需求，另一方面积极拓展半导体等高端制造领域的终端用户，报告期内，公司与宁德时代、三安光电、宝武钢铁等达成供气/试气合作，客户结构与业务质量进一步优化。

盈利能力持续增强，财务状况稳健向好

利润质量稳步提升

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润9.50亿元，同比增长10.40%；扣除非经常性损益的净利润8.93亿元，同比增长10.06%，主营业务盈利贡献稳定。基本每股收益1.37元/股，同比增长1.48%；稀释每股收益1.34元/股，同比增长7.20%，主要系报告期内归属于上市公司股东的净利润同比增长所致。

期间费用管控有效

公司期间费用控制良好，销售费用1.13亿元，同比下降1.95%，与上年同期基本持平；管理费用1.69亿元，同比增长40.99%，主要系基于战略发展需要，公司加强重点项目人员配置和核心人才激励，职工薪酬及股份支付费用较上年同期增长所致；财务费用0.54亿元，同比增长90.34%，主要系报告期内美元对人民币汇率下降幅度比去年同期增加，且公司以美元计价的净敞口较去年同期增加，带来的汇兑损失增加所致；研发费用0.07亿元，同比增长12.28%，主要系能源服务及信息技术研发投入同比增长所致，公司持续加大研发投入，为业务创新和技术升级提供支撑。

资产负债结构合理

截至报告期末，公司资产总额183.53亿元，较上年度末增长15.12%；归属于上市公司股东的净资产123.11亿元，较上年度末增长9.33%，主要系公司报告期内实现盈利及发行的可转债转股所致。公司资产负债率29.63%，处于合理水平，财务风险较低。

截至2026年6月30日，公司现金及现金等价物余额达63.46亿元，较期初的53.21亿元增长19.3%，创历史新高。充足的现金储备为公司后续的产能扩张、技术研发及战略并购提供了强大的资金支持。

同时，公司外币资金配置多元化，期末美元、欧元、港币等外币货币资金折合人民币达31.06亿元，通过合理的外汇风险管理，有效对冲汇率波动风险，保障国际化业务的稳定运营。

公司通过债务结构调整和权益融资等方式，不断优化财务状况。报告期末，长期借款余额17.78亿元，较期初增长38.8%，为公司长期项目投资提供稳定资金来源。同时，公司通过套期保值等金融工具积极管理利率和汇率风险，财务风险控制能力进一步增强。

产能与资本开支有序推进

报告期内，公司在建工程余额11.73亿元，较上年度末大幅增长154.02%，主要系公司新增项目在建资产及其他在建项目工程量增加综合影响所致。公司积极推进惠州液化烃码头项目（5万吨级）配套的LPG仓储基地建设，已于6月顺利完工，为后续打造标准化、专业化、智能化的仓储服务体系奠定了坚实基础。

此外，公司投资5亿元增资新疆庆华丰能源有限公司，积极推进新疆庆华二期工程项目（年产40亿方煤制天然气项目）建设，建成投产后将填补权益气资源短板，进一步完善"海气+陆气"双气源资源池。

研发投入持续加码

公司上半年研发支出达712.52万元，重点投向能源、特种气体和信息技术服务研发项目，较上年同期的634.61万元增长12.3%。持续的研发投入有助于公司在清洁能源利用、特种气体制备等领域形成技术优势，提升核心竞争力。

战略扩张提速

报告期内，公司通过新设和收购两种方式，新增11家子公司，战略布局持续深化。其中，广州富隆气体有限公司、惠州市昆腾能源有限公司等9家子公司为新设，山西易安新能源有限公司、古县泽泉新能源有限公司为收购取得，上述子公司均已纳入合并范围。

这一系列举措不仅拓展了公司在广东、江西、甘肃、海南、新疆等重点区域的业务覆盖，更在能源产业链延伸、区域市场渗透等方面迈出关键步伐，为未来增长奠定坚实基础。

行业周期位置与公司增长

天然气行业：需求持续提升

我国天然气需求呈现持续提升态势，2010-2025年天然气表观消费量复合增长率达9.62%。2026年上半年，国内天然气产量约1,330亿立方米，同比增长1.6%，创历史同期新高；天然气进口量约5,745万吨，同比下降3.5%。受中东LNG供应扰动及国际现货价格上涨影响，国内企业适度控制LNG现货采购，同时通过国产增产、管道供应、库存调节及资源统筹等方式保障市场供应。

九丰能源作为清洁能源服务商，通过构建"海气+陆气"双资源池，强化资源保障能力及提升综合成本竞争力，有望在行业发展中持续受益。

特种气体行业：商业航天快速发展

随着商业卫星、太空探索等需求的持续推动和火箭发射及回收技术的不断进步，全球航空航天产业已进入发展快车道。2026年上半年，中国完成44次航天发射，同比增长25.71%，其中，商业航天发射增至30次，成功将206颗商业卫星送入预定轨道。液体火箭成为主流，带动液氧、液氢、液态甲烷、氦气、液氮等商业航天特燃特气需求的快速增长。

九丰能源凭借在商业航天特气领域的资源匹配及配套项目优势，已将特气业务的发展定位锚定为航空航天特气，有望充分享受行业高速增长红利。

分红预案彰显信心

公司拟向全体股东每股派发现金红利人民币0.20元（含税）。以截至2026年7月31日公司总股本扣除回购专户中累计已回购的股份为基数，以此计算合计拟派发现金红利人民币1.41亿元（含税）。本次利润分配预案体现了公司对股东的积极回报，彰显了公司对未来发展的信心。

点评分析

九丰能源2026年上半年业绩表现亮眼，在营业收入略有下降的情况下，净利润实现双位数增长，主要得益于公司清洁能源业务顺价能力的稳步提升、能源服务业务的高效运营以及特种气体业务的突破性增长。特别是特种气体业务，在商业航天快速发展的背景下，公司凭借先发优势和技术壁垒，已在该领域占据重要地位，成为公司新的增长引擎。

公司"海气+陆气"双气源保障优势显著，中游核心资产（接收站、储罐、船舶运力等）构成了较高的业务壁垒，为公司在复杂市场环境中保持盈利稳定性提供了有力支撑。同时，公司持续推进数字化转型和"提质增效"行动，运营效率和成本控制能力不断提升。

公司通过密集的子公司布局，进一步完善了全国性业务网络，为未来市场拓展和业绩增长奠定了坚实基础。船舶租赁业务的持续贡献、充足的现金储备以及稳定的股东回报政策，共同构成了公司投资价值的重要支撑。

展望未来，随着公司在建项目的陆续投产、特种气体业务的持续拓展以及行业景气度的提升，九丰能源有望实现持续高质量发展，为投资者带来良好回报。总体来看，九丰能源凭借稳健的经营基本面、清晰的战略布局和持续优化的财务结构，正处于高质量发展的上升通道，为投资者带来持续的价值回报。

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