固废处理主业稳健增长 毛利率持续提升

2026年上半年，节能环境（股票代码：300140）聚焦固废处理核心主业，实现营业收入28.78亿元。尽管营收同比小幅下降2.66%，但固废综合处理业务表现亮眼，实现收入25.75亿元，同比增长0.71%，占总营收的89.49%，展现出强劲的业务韧性。

值得关注的是，公司通过全链条精益管控，有效优化成本结构。固废综合处理业务营业成本同比下降1.58%，推动该业务毛利率提升1.31个百分点至43.81%，显著高于行业平均水平。

环保装备业务在营收微增2.34%的情况下，营业成本大幅下降38.13%，毛利率显著提升64.51个百分点至1.35%，显示出公司在该业务板块成本控制方面取得重大突破。电工装备板块毛利率也提升1.20个百分点至24.13%，整体盈利能力稳步增强。

盈利能力逆势提升 扣非净利润增长12.5%

在营收微降的背景下，公司盈利能力逆势提升。上半年实现归属于上市公司股东的净利润5.87亿元，同比增长7.80%；扣除非经常性损益后的净利润6.04亿元，同比增长12.50%，增速显著高于营收，反映出公司经营质量的实质性改善。

基本每股收益0.1895元/股，同比增长7.79%；加权平均净资产收益率4.11%，同比提升0.17个百分点。

利润增长主要得益于以下因素：一是固废处理主业毛利率提升带来的利润贡献；二是财务费用同比下降8.82%，有效减轻了财务负担；三是信用减值损失同比减少53.83%，资产质量持续优化。

经营现金流大幅改善 回款能力显著增强

公司经营活动产生的现金流量净额达10.03亿元，同比大幅增长27.41%，远高于净利润增速，体现出强劲的现金获取能力。这主要得益于公司加强应收账款管理，销售商品、提供劳务收到的现金同比增加13.2%至26.69亿元。

截至6月末，公司应收账款53.32亿元，较期初增长6.21%，但信用减值损失同比减少53.83%至2.95亿元，显示应收账款质量向好。经营活动现金流净额与净利润的比率达到1.71倍，盈利质量较高。

生产效能持续优化 技术创新成果显著

报告期内，公司持续深化"五位一体"生产定额管理体系，生产效能显著提升。共处理生活垃圾942万吨，总量保持稳定；实现发电量33亿度，同比增长2.3%。吨入厂垃圾发电量同比增长2.4%，飞灰原灰产生率同比减少0.2个百分点，体现出公司在资源利用效率和环保指标控制方面的双重进步。

技术创新方面，公司成功获批两项国家级重点项目，自主研发的智慧燃烧及烟气控制系统一期成果"智慧燃烧系统"经中国城市环境卫生协会科技成果评价"整体达到国内领先水平"，已在2个项目正式投运推广。同时，完成餐厨浆液制备碳源全套小试试验，为拓展资源化新业务奠定技术基础。

市场拓展内外联动 战略布局持续完善

公司坚持"内外联动、双向拓局"的市场发展战略。国内市场方面，紧扣京津冀、长江经济带、粤港澳大湾区等国家重大战略区域，积极储备并购项目资源；聚焦中西部、西南等潜力区域，全力开拓小型化垃圾焚烧市场；前瞻布局资源化新业务，开展建筑垃圾、飞灰资源化利用深度调研与技术探索。

海外市场方面，公司加快构建海外市场体系，编制海外专项发展规划，依托"一带一路"合作契机精准拓展海外重点项目，为未来增长开辟新空间。

股东回报稳定 彰显长期投资价值

公司积极落实投资者回报，报告期内完成2025年度权益分派，以30.99亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.6元（含税），合计派现约1.86亿元，占归属于上市公司股东净利润的31.66%，彰显出公司对股东回报的重视和持续稳定的盈利能力。

点评分析

节能环境2026年上半年业绩表现稳健，在营收微降的情况下，通过精益运营和成本控制，实现了净利润和扣非净利润的双增长，毛利率提升显著，经营现金流大幅改善，显示出公司良好的盈利能力和运营效率。固废处理主业的稳健增长和技术创新成果为公司长期发展奠定了坚实基础。

随着"十五五"规划对循环经济和固废污染防治的大力推进，公司作为行业龙头企业，有望充分受益于政策红利和行业增长。海外市场拓展和资源化业务布局将为公司打开新的增长空间。整体来看，公司经营质量持续优化，盈利能力和现金流状况良好，长期投资价值凸显。

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