双主业营收高增 结构持续优化

报告期内安纳达钛白粉与磷酸铁两大核心主业协同发力，营收同比增长26.34%至11.07亿元，其中磷酸铁业务增速达54.19%，远超行业平均水平，成为业绩增长核心引擎。钛白粉板块受益于行业价格上行周期，叠加高端高耐候性致密复合膜金红石型钛白粉占比提升，营收实现稳步增长；磷酸铁板块充分受益于新能源汽车与储能行业高景气度，15万吨产能充分释放，子公司铜陵纳源营收同比增长54.67%，出货量大幅攀升。

盈利能力大幅修复 毛利率显著跃升

公司成本管控成效突出，两大核心业务毛利率均实现双位数大幅提升，盈利质量迎来显著改善。钛白粉营业成本同比下降8.90%，在原材料波动背景下实现逆势优化，叠加光伏背膜、电泳漆等专用产品升级，产品溢价能力持续增强；磷酸铁依托自产钛白粉副产品硫酸亚铁作为核心原料，叠加关联方就近供应节省运输成本，营业成本同比增速仅39.34%，显著低于营收增速，毛利率由负转正。境外出口业务表现亮眼，毛利率达到16.69%，同比提升13.48个百分点，成为重要盈利补充。

利润质量向好 财务健康度提升

报告期内公司核心盈利指标全面向好，盈利含金量同步提升。归母净利润4860.30万元，较上年同期亏损2626.78万元大幅扭亏，扣非净利润同步转正至4903.82万元，同比增幅达274.27%。经营活动现金流净额亏损收窄70.97%，主要得益于销售回款同比增长29.63%至7.63亿元，回款效率显著提升。公司前五大客户应收账款占比66.17%，均为行业头部新能源与涂料企业，客户结构优质坏账风险可控，截至期末货币资金达3.67亿元，资金储备充足。

产能建设推进 储备增长动能

截至2026年6月末，公司在建工程余额达2.62亿元，较上年末增长51.24%，重点推进污水处理、钛石膏资源化利用、真空结晶装置节能技改，以及5万吨电池级磷酸铁纳米化升级、高压实磷酸铁技术升级等项目。项目建成后将进一步降低生产能耗、提升产品性能，巩固磷酸铁领域技术优势。报告期内固定资产累计增加7024.84万元，主要为技改项目转固，产能利用率维持较高水平，生产效率持续提升。

研发投入稳定 加固技术壁垒

报告期内公司研发投入达2505.05万元，持续聚焦核心技术攻关。钛白粉领域铝盐煅烧促进剂处理工艺成功落地，有效降低生产成本、丰富产品矩阵；磷酸铁领域依托10年锂电行业技术沉淀，首创大型化一体化天然气干燥脱水工艺，独特产品形貌可有效提升下游磷酸铁锂研磨效率与压实密度。子公司铜陵纳源为国家级专精特新小巨人企业，拥有省级企业技术中心研发平台，钛白粉领域累计拥有29项研发专利，其中发明专利7项，技术积累深厚，行业竞争壁垒持续加固。

行业景气上行 后续增长可期

当前钛白粉行业受益于老旧小区改造带动建筑涂料需求回暖、汽车产业消费升级，叠加出口量持续高增，供需格局逐步改善；磷酸铁赛道受益于动力电池产量同比增长53.3%，磷酸铁锂电池占比提升至81.8%，下游需求持续爆发，产品价格触底反弹，行业盈利水平整体修复。公司背靠控股股东万华化学的产业协同资源，在涂料业务协同、原材料供应链保障等方面具备独特优势，双主业协同效应持续释放，当前业绩已实现明确反转，后续随着技改项目逐步落地、高端产品占比进一步提升，公司盈利水平有望持续超预期，成长空间广阔。

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