核心业绩大幅修复

佳沃食品2026年半年度业绩实现根本性反转，此前拖累业绩的三文鱼业务资产已完成剥离，公司全面聚焦狭鳕鱼、北极甜虾等核心海产品加工销售赛道，经营基本面迎来显著改善。报告期内归母净利润亏损仅379.50万元，较上年同期的4.19亿元大幅收窄99.09%，扣非净利润亏损458.60万元，同比改善幅度达98.88%，经营活动现金流净额为-2.18亿元，较上年同期的-6.17亿元大幅优化64.67%，基本每股收益同步实现99.09%的同比改善，整体减亏成效远超市场预期。子公司青岛国星作为当前核心经营主体，上半年实现销售收入4.20亿元，同比增长23.89%，剔除已剥离的原智利子公司业务影响后，销量同比增加21.41%，产量同比提升12.83%，主业经营活力得到充分释放。

区域盈利结构持续优化

公司分区域盈利表现呈现亮眼的修复态势，国内市场实现营收7980.63万元，毛利率达22.13%，较上年同期提升2.15个百分点，国内渠道的盈利能力稳步提升；海外市场实现营收3.42亿元，毛利率5.22%，较上年同期大幅提升13.72个百分点，海外业务的盈利修复弹性显著高于国内市场，成为拉动整体盈利改善的核心动力。成本端管控效率同样表现突出，2026年上半年海产品直接材料成本随狭鳕鱼原料采购价格同比上涨41%同步增长44.39%，直接人工成本5061.60万元，同比仅增长10.43%，制造费用等成本1244.14万元，同比下降14.18%，在原料价格大幅上行的背景下，公司通过精细化管理有效压缩非必要生产开支，对冲部分成本压力。

核心主业量价齐升拐点明确

狭鳕鱼业务作为公司核心增长引擎，2026年上半年正式进入量价齐升的高景气周期。当前全球高端白鱼供给端大幅收缩，大西洋真鳕鱼捕捞配额下调16%，黑线鳕鱼捕捞进度缓慢，狭鳕鱼凭借高性价比优势成为市场替代首选，全球需求集中释放直接推动原料价格创下历史新高。公司前期执行的存量低价订单在二季度后已逐步交付完毕，新签署的合同订单价格已显著上调，完全覆盖原料上涨带来的增量成本，后续经营效益将持续释放。北极甜虾业务方面，公司主动控制采购规模，优化产品和渠道结构，审慎应对市场价格高企、消费需求疲软的行业态势，后续将择机调整采购策略，在保障经营效益与供应链安全的前提下稳步拓展业务。

资产负债结构稳健安全

报告期内公司资产总额7.24亿元，较上年末增长37.29%，存货规模达到4.21亿元，较上年末的1.94亿元大幅增长，主要是狭鳕鱼渔季集中采购所致，提前锁定了后续生产经营所需的核心原料，为下半年业绩释放奠定坚实基础。短期借款从上年末的0增长至1.68亿元，有效补充了公司经营流动性，截至报告期末公司尚未使用的银行借款额度为8654.11万元，流动性储备十分充足。同时公司通过远期外汇合约开展套期保值业务，有效对冲汇率波动风险，报告期内远期外汇合约公允价值变动收益540元，有效降低了汇率波动对经营业绩的负面影响，整体资产负债结构健康稳健，无流动性风险隐患。

行业高景气下反转空间广阔

当前全球狭鳕鱼供需格局持续偏紧，行业普遍判断当前狭鳕价格高位将形成新的市场基准线，后续仍有进一步涨价空间。佳沃食品作为国内狭鳕鱼加工领域的龙头企业，依托全产业链布局、稳定的国际客户网络、成熟的供应链体系和高效的加工管理能力，将充分受益于行业高景气度红利。随着二季度新签订单逐步交付，公司毛利率将迎来进一步显著修复，叠加此前大额亏损资产已全部剥离，历史经营包袱完全出清，后续业绩反转弹性充足，当前阶段经营拐点已经明确显现，长期投资价值逐步凸显。

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