8月28日晚，长鑫科技交出了上市后首份半年报。数据表现相当炸裂。

　　先看核心数据：

• 营业收入1亿元，同比增长873.64%
• 归母净利润05亿元，上年同期亏损23.32亿元
• 经营活动现金流量净额56亿元，同比增长2985.64%

　　各项数据远远超出此前的预告上限，国产DRAM产能与盈利能力获财务端验证。极致繁荣之下，这场由AI需求爆发带来的DRAM超级周期能持续到何时再度引发市场关注。

　　从三个维度，依次拆解。

　　一、毛利率41% → 84.84%

　　这是整份半年报里信息量最大的一个数据：

　　主营业务毛利率84.84%（二季度87.59%）。而2025年全年，这个数字约为41%。不到一年时间，毛利率翻了一倍还多。

　　为什么？半年报里说得很清楚：全球算力需求快速增长、主要厂商产能调配，全球 DRAM 产品供不应求、价格大幅上涨，带动主要产品销售毛利大幅增长。

　　图：长鑫科技二季度赚钱效率（毛利率\营业利润率）进入第一梯队

　　也就是存储涨价是核心驱动。不过长鑫科技提示：下半年DRAM供给紧缺延续，但DRAM行业受供需波动影响较大，“价格持续大幅上涨不具备可持续性”。

　　从中长期看，Omdia数据显示，全球DRAM市场规模有望从2025年的1505亿美元增长至2030年的7638亿美元，年均复合增长率达38.39%。

　　分季度看长鑫的赚钱速度：Q1归母净利润247.62亿元，Q2 528.43亿元，环比增长113%。斜率还在变陡。

　　二、1311亿现金流，谁在受益？

　　上半年长鑫科技经营活动现金流量净额1311.56亿元，高于净利润500多亿，这是当前存储“卖方市场”的最有力证明。在供不应求的市场里，卖方处在“先款后货”的强势议价位置，回款条件自然好。

　　不仅如此，DRAM是典型的重资产行业，一座先进制程工厂动辄几百亿，制程每一代迭代、产能每一次扩张，都是巨额资本开支。在存储的历史剧本里，现金储备决定着就是周期话语权，这家去年还在亏损的公司，如今有上千亿级别的经营现金流，支撑自主扩产与研发。

　　长鑫科技的造血能力正沿着产业链溢出，其研发、扩产投入将直接转化为对国产设备和材料的采购订单。作为晶圆厂资本开支的核心投向，半导体设备是最直接的受益环节，并带动存储设计、制造、材料与封测等环节预期上修。

　　三、LPDDR6落地商用，全球首次

　　如果说基于产业周期带来的盈利暴增，β的成分大概率大于 α。

　　好消息是，α也在积累。半年报显示，LPDDR6已向关键客户送样验证、车规级LPDDR5X已量产。8月29日，雷军在社交媒体发文称，玄戒O3首家支持长鑫LPDDR6，小米18Fold首发搭载，是全球LPDDR6产品首次落地商用。

　　LPDDR6专为端侧AI设计，应用场景涵盖智能手机、PC等设备，并延伸至智能座舱、AI数据中心等。此次合作意味着国产前沿低功耗内存跻身全球第一梯队，从“追赶者”正式坐上牌桌，引领国产相关产业链技术迭代。

　　分析认为，长鑫所代表的国产存储潜力主要得益于两点：一是国内市场对国产供应链的需求持续上升，终端厂商愿意导入国产颗粒；二是国内设备和材料链条在逐步成熟，虽然最先进制程仍有卡脖子环节，但成熟和中高端DRAM已经有可替代方案。高盛近期的一份报告预测，长鑫存储有望在两年内满足中国50%的DRAM需求，并覆盖40%的HBM需求。

　　相关ETF：

　　“含存量”近50%！科创芯片ETF华宝（589190）被动跟踪上证科创板芯片指数，全链布局芯片产业，存储、半导体材料与设备含量分别为49.95%，30.57%（截至2026.8.26），能够有效映射 AI 算力基础设施持续升级所带来的产业发展趋势。硬科技含量高，进攻性强，20CM高弹性。场外投资者可以关注联接基金021225。

　　数据来源：沪深交易所等。

　　注：存储芯片含量是的对标指数为存储芯片指数（980138.CNI），截至8月26日，权重占比为49.95%。

　　ETF费用相关说明：投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。联接基金费用相关说明：华宝上证科创板芯片ETF联接A申购费率（前收费）为申购金额200万元（含）以上时1000元/笔，100万元（含）~200万元时0.2%，100万元以下时0.5%；赎回费率为持有天数7日以下时1.5%，持有天数7日（含）以上时0%。华宝上证科创板芯片ETF联接C不收取申购费，赎回费率为持有天数7日以下时1.5%，持有天数7日（含）以上时0%；销售服务费为0.2%。

　　风险提示：科创芯片ETF华宝（589190）及其联接基金被动跟踪上证科创板芯片指数，该指数基日为2019.12.31，发布日期为2022.6.13。上证科创板芯片指数近5个完整年度涨跌幅为2021年 6.87%，2022年 -33.69%，2023年 7.26%，2024年 34.52%，2025年 61.33%。上证科创板芯片指数近5个完整年度波动率为2021年 34.32%，2022年 36.60%，2023年 28.64%，2024年 44.67%，2025年 34.34% 。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本产品由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金管理人评估的该基金风险评级为R4-中高风险，适合适当性评级C4及以上投资者。基金管理人管理的其他基金业绩不构成基金业绩表现保证。基金过往业绩不预示其未来表现，基金有风险，投资须谨慎！销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金有风险，投资须谨慎。