鹰眼预警：赛升药业营业收入下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月23日，赛升药业发布2026年半年度报告。
报告显示，公司2026年上半年营业收入为1.81亿元，同比下降8.17%；归母净利润为-1.44亿元，同比下降400.66%；扣非归母净利润为259.67万元，同比下降69.96%；基本每股收益-0.3元/股。
公司自2015年6月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为4.28亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对赛升药业2026年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为1.81亿元，同比下降8.17%；净利润为-1.46亿元，同比下降418.9%；经营活动净现金流为1140.43万元，同比下降61.13%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为1.8亿元，同比下降8.17%。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 营业收入（元） | 2.15亿 | 1.97亿 | 1.81亿 |
| 营业收入增速 | -21.03% | -8.4% | -8.17% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-1.4亿元，同比大幅下降400.66%。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 归母净利润（元） | -1.05亿 | 4778.62万 | -1.44亿 |
| 归母净利润增速 | -141.78% | 145.45% | -400.66% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为-8.11%，-52.22%，-69.96%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 扣非归母利润（元） | 1808.84万 | 864.36万 | 259.67万 |
| 扣非归母利润增速 | -8.11% | -52.22% | -69.96% |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为-1.1亿元、0.5亿元、-1.5亿元，同比变动分别为-143.38%、142.26%、-418.9%，净利润较为波动。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 净利润（元） | -1.08亿 | 4575.5万 | -1.46亿 |
| 净利润增速 | -143.38% | 142.26% | -418.9% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续增长，营业成本增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为-21.03%、-8.4%、-8.17%，营业成本同比变动分别为-3.17%、-6.34%、-16.15%，收入与成本趋势背离。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 营业收入（元） | 2.15亿 | 1.97亿 | 1.81亿 |
| 营业成本（元） | 7400.21万 | 6931.07万 | 5811.52万 |
| 营业收入增速 | -21.03% | -8.4% | -8.17% |
| 营业成本增速 | -3.17% | -6.34% | -16.15% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。近三期半年报，营业收入同比变动分别为-21.03%、-8.4%、-8.17%持续增长，经营活动净现金流同比变动分别为152.19%、-58.28%、-61.13%持续下降，营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 营业收入（元） | 2.15亿 | 1.97亿 | 1.81亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 7032.56万 | 2934.19万 | 1140.43万 |
| 营业收入增速 | -21.03% | -8.4% | -8.17% |
| 经营活动净现金流增速 | 152.19% | -58.28% | -61.13% |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为0.7亿元、0.3亿元、0.1亿元，持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 经营活动净现金流（元） | 7032.56万 | 2934.19万 | 1140.43万 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为67.84%，同比增长4.73%；净利率为-80.74%，同比下降447.26%；净资产收益率（加权）为-4.36%，同比下降409.22%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为-80.74%，同比大幅下降447.26%。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 销售净利率 | -50.39% | 23.25% | -80.74% |
| 销售净利率增速 | -154.94% | 146.14% | -447.26% |
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期64.78%增长至67.84%，销售净利率由去年同期23.25%下降至-80.74%。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 销售毛利率 | 65.55% | 64.78% | 67.84% |
| 销售净利率 | -50.39% | 23.25% | -80.74% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为-4.36%，同比大幅下降409.22%。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 净资产收益率 | -3.11% | 1.41% | -4.36% |
| 净资产收益率增速 | -143.19% | 145.34% | -409.22% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为116.1%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 非常规性收益（元） | -1.4亿 | 4601.22万 | -1.69亿 |
| 净利润（元） | -1.08亿 | 4575.5万 | -1.46亿 |
| 非常规性收益/净利润 | -306.91% | 100.56% | 116.1% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为3.9%，同比下降16.11%；流动比率为21.23，速动比率为20.28；总债务为1425.9万元，其中短期债务为1425.9万元，短期债务占总债务比为100%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.95、0.38、0.15，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 经营活动净现金流（元） | 2121.1万 | 1.36亿 | 2707.87万 |
| 流动负债（元） | 5144.8万 | 8205.43万 | 9229.73万 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.41 | 1.66 | 0.29 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为48.3万元，较期初变动率为2348.73%。
| 项目 | 20251231 |
| 期初预付账款（元） | 1.97万 |
| 本期预付账款（元） | 48.27万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长2348.73%，营业成本同比增长-16.15%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 预付账款较期初增速 | -35.59% | 197.44% | 2348.73% |
| 营业成本增速 | -3.17% | -6.34% | -16.15% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 自由现金流为负。近三期半年报，自由现金流分别为-1.3亿元、-0.2亿元、-0.6亿元，持续为负数。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 自由现金流（元） | -1.29亿 | -1649.93万 | -6342.43万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为4.54，同比增长1.24%；存货周转率为0.83，同比下降1.45%；总资产周转率为0.05，同比下降5.26%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.06，0.06，0.05，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 总资产周转率（次） | 0.06 | 0.06 | 0.05 |
| 总资产周转率增速 | -18.58% | -8.71% | -5.26% |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.2亿元，较期初增长77.88%。
| 项目 | 20251231 |
| 期初在建工程（元） | 1129.35万 |
| 本期在建工程（元） | 2008.88万 |
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