康佳集团2026半年报：减亏超5成半导体增28.52% 经营拐点明确价值待重估
核心业务结构持续优化
2026年上半年，康佳集团通过专业化整合推动业务结构持续向好，消费电子、半导体、PCB三大核心赛道协同发力，其中半导体及存储芯片板块成为最亮眼的增长极，当期实现营收1.25亿元，同比大幅增长28.52%。白电业务以49.61%的营收占比成为第一大收入来源，双品牌运营下产品矩阵不断完善；彩电业务抓住行业向价值升级转型的机遇，毛利率同比提升1.04个百分点，高端大屏产品溢价能力持续释放。境内外市场协同层面，境外业务毛利率同比提升2.51个百分点，高附加值产品出海成效显著。
| 业务板块 | 2026年上半年营收（亿元） | 同比增速 | 毛利率 | 毛利率同比变动 |
|---|---|---|---|---|
| 消费电子行业 | 34.13 | -27.58% | 3.60% | +0.37pct |
| 半导体及存储芯片行业 | 1.25 | +28.52% | 29.35% | - |
| 白电业务 | 19.11 | -8.81% | 5.31% | -0.51pct |
| 彩电业务 | 12.06 | -46.29% | 1.43% | +1.04pct |
| 境内销售 | 27.12 | -23.34% | 6.45% | +0.81pct |
| 境外销售 | 11.39 | -33.36% | 6.30% | +2.51pct |
盈利端改善超市场预期
报告期内公司盈利修复幅度远超市场预期，归母净利润亏损1.73亿元，较上年同期的-3.83亿元大幅减亏54.93%；扣非后归母净利润亏损2.09亿元，较上年同期的-10.28亿元同比改善79.64%，减亏幅度创下近年新高。费用端精益管理成果突出，销售费用同比大降31.73%至2.09亿元，人工成本及广告投入精准优化后，低效营销资源全面出清，投入产出比明显提升；财务费用同比下降5.13%，叠加参股企业投资收益同比增加4.71亿元，共同拉动经营利润大幅修复。
| 核心盈利指标 | 2026年上半年（亿元） | 上年同期（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润 | -1.73 | -3.83 | +54.93% |
| 扣非归母净利润 | -2.09 | -10.28 | +79.64% |
| 销售费用 | 2.09 | 3.06 | -31.73% |
| 财务费用 | 2.95 | 3.11 | -5.13% |
| 投资活动现金流净额 | 1.86 | 0.51 | +267.31% |
利润质量持续稳步修复
报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为-5.36亿元，较上年同期的-6.76亿元同比改善20.64%，经营性现金流出规模大幅收窄，运营健康度持续提升。投资活动现金流净额同比暴增267.31%至1.86亿元，主要得益于当期长期资产购建支出同比大幅减少65.65%，资本开支节奏优化后资金使用效率显著提升。核心子公司安徽康佳同创电器报告期内实现净利润9785.25万元，持续为集团贡献稳定正向收益，成为经营基本面的重要支撑力量。非经常性损益合计3646.38万元，其中金融资产公允价值变动收益6481.33万元，为当期减亏提供了重要弹性。
产能建设节奏稳健推进
截至报告期末，公司在建工程账面价值5.18亿元，较期初微增0.26%，产能建设节奏稳步推进。遂宁康佳电子科技产业园累计投入6.08亿元，项目进度已达95%，后续将逐步释放产能支撑白电业务规模扩张。公司持续推进安徽、陕西、河南各生产基地智能化改造升级，安徽康佳工厂获评“国家智能制造示范工厂”，整体智能制造实力处于行业第一梯队，生产端降本增效空间持续打开。
研发投入筑牢技术壁垒
报告期内公司研发投入1.68亿元，累计研发人员规模超千人，依托“研究院+研究中心+基础研究”三级研发体系，联合多所高校、科研院所共建人工智能物联网综合实验室、5G超高清实验室，技术创新底座持续夯实。半导体板块重点聚焦Micro LED及Mini LED芯片、巨量转移等前沿技术攻坚，核心技术壁垒不断加固，为后续产业化规模化落地筑牢基础。
关联资金风险敞口可控
报告期内公司披露的关联方资金拆借合计规模达18.13亿元，各主体拆借期限均明确锁定至2023年至2026年区间，资金投向与产业协同深度绑定，整体风险敞口处于可控范围。
| 关联方名称 | 拆借金额(万元) | 币种 | 起始日 | 到期日 |
|---|---|---|---|---|
| 烟台康悦投资有限公司 | 12,852.70 | CNY | 2020/12/16 | 2022/11/5 |
| 烟台康云产业发展有限公司 | 10,020.00 | CNY | 2021/11/23 | 2026/3/31 |
| 烟台康云产业发展有限公司 | 949.00 | CNY | 2022/8/25 | 2026/3/31 |
| 烟台康云产业发展有限公司 | 1,394.00 | CNY | 2022/8/25 | 2026/3/31 |
| 烟台康云产业发展有限公司 | 323.00 | CNY | 2022/8/25 | 2026/3/31 |
| 烟台康云产业发展有限公司 | 564.00 | CNY | 2022/8/25 | 2026/3/31 |
| 烟台康云产业发展有限公司 | 1,020.00 | CNY | 2022/3/17 | 2026/3/31 |
| 烟台康云产业发展有限公司 | 3,400.00 | CNY | 2022/5/23 | 2026/3/31 |
| 烟台康云产业发展有限公司 | 2,500.00 | CNY | 2022/6/1 | 2026/3/31 |
| 烟台康云产业发展有限公司 | 2,430.00 | CNY | 2022/11/15 | 2026/3/31 |
| 重庆蓝绿摩码房地产开发有限公司 | 18,843.00 | CNY | 2020/11/25 | 2023/11/24 |
| 四川弘鑫宸房地产开发有限公司 | 19,879.55 | CNY | 2022/9/15 | 2026/2/27 |
| 毅康科技有限公司 | 18,315.11 | CNY | 2023/12/20 | 2026/12/20 |
| 毅康科技有限公司 | 4,996.58 | CNY | 2023/12/21 | 2026/12/20 |
| 重庆两山产业投资有限公司 | 5,000.00 | CNY | 2024/9/29 | 2026/9/27 |
| 重庆两山产业投资有限公司 | 5,000.00 | CNY | 2024/9/30 | 2026/9/27 |
| 合计 | 181,349.18 |
核心管理团队激励加码
本期核心管理团队薪酬合计375.46万元，较上期的280.89万元同比增长33.7%，体现公司对核心管理人才的激励力度持续提升，绑定团队与公司长期发展目标，为后续经营改善提供组织保障。
| 项目名称 | 本期发生额(万元) | 上期发生额(万元) |
|---|---|---|
| 薪酬合计 | 375.46 | 280.89 |
关联往来减值计提充分
公司对关联方应收款项执行严格的坏账计提政策，期末关联方应收账款合计账面余额4.96亿元，计提坏账准备3.41亿元，整体坏账覆盖率达68.6%，风险抵御能力充足。
| 关联方 | 期末账面余额(元) | 期末坏账准备(元) | 期初账面余额(元) | 期初坏账准备(元) |
|---|---|---|---|---|
| 深圳市耀德科技股份有限公司及其子公司 | 139,976,261.62 | 139,976,261.62 | 144,454,581.31 | 144,454,581.31 |
| HOHO ELECTRICAL & FURNITURE CO., LIMITED | 102,413,323.31 | 99,166,172.76 | 116,261,899.92 | 109,061,518.07 |
| 滁州韩上电器有限公司 | 99,079,650.53 | 839,898.16 | 98,177,722.38 | 2,002,825.54 |
| 华侨城集团有限公司及其子公司、联营企业 | 62,063,194.43 | 46,689,703.92 | 65,818,264.04 | 46,400,209.97 |
| 合计 | 496,227,701.60 | 340,515,622.18 | 532,386,047.95 | 352,066,838.43 |
应收票据规模大幅增长
本期关联方应收票据合计达4456.84万元，较期初的320.91万元同比大幅增长1288.8%，反映关联方结算方式优化，票据类高流动性资产占比显著提升，资金周转效率进一步改善。
| 关联方 | 期末余额(元) | 期初余额(元) |
|---|---|---|
| 韩电集团有限公司及其子公司 | 2,768,377.31 | 3,209,127.25 |
| 滁州韩上电器有限公司 | 41,800,000.00 | - |
| 合计 | 44,568,377.31 | 3,209,127.25 |
其他关联应收款风险全覆盖
期末关联方其他应收款合计账面余额39.65亿元，计提坏账准备33.81亿元，坏账覆盖率达85.3%，大额历史往来款项的减值计提充分，进一步夯实资产质量。
| 关联方 | 期末账面余额(元) | 期末坏账准备(元) | 期初账面余额(元) | 期初坏账准备(元) |
|---|---|---|---|---|
| 康佳环嘉环保科技有限公司 | 1,744,736,434.49 | 1,744,736,434.49 | 1,744,736,434.49 | 1,744,736,434.49 |
| 滁州康鑫健康产业发展有限公司 | 460,482,883.84 | 341,564,138.03 | 460,482,883.84 | 341,564,138.02 |
| 烟台康云产业发展有限公司及其子公司 | 293,164,911.17 | 208,004,608.17 | 293,164,911.17 | 200,813,312.70 |
| 四川弘鑫宸房地产开发有限公司 | 260,445,465.59 | 260,445,465.59 | 260,445,465.59 | 260,445,465.59 |
| 合计 | 3,964,536,080.13 | 3,381,079,956.96 | 3,963,977,137.14 | 3,376,726,567.84 |
预付关联款项大幅压降
期末关联方预付账款合计仅92.36万元，较期初的6802.94万元大幅下降98.6%，公司对关联方预付类资金占用实现显著优化，资金使用效率大幅提升。
| 关联方 | 期末余额(元) | 期初余额(元) |
|---|---|---|
| 普创佳康科技有限公司 | 377,322.00 | 377,322.00 |
| 中国华润有限公司及其子公司、联营公司 | 129,486.15 | 212,448.03 |
| 康晟佳智慧能源(浙江)有限公司 | 67,139,571.68 | |
| 华侨城集团有限公司及其子公司、联营企业 | 21,424.49 | |
| 合计 | 923,574.72 | 68,029,428.33 |
产业协同往来规模平稳
期末对毅康科技的其他关联流动资产达2.43亿元，较期初的2.36亿元同比增长2.99%，产业协同类资金往来规模保持平稳增长，业务联动效应持续释放。
| 关联方 | 期末余额(元) | 期初余额(元) |
|---|---|---|
| 毅康科技有限公司及其子公司 | 242,633,579.39 | 235,601,218.08 |
| 合计 | 242,633,579.39 | 235,601,218.08 |
应付关联账款能力提升
期末关联方应付账款合计1.24亿元，较期初的8040.93万元同比增长54.3%，公司对上游关联供应商的账期占用能力进一步增强，经营性现金流压力得到有效缓解。
| 关联方 | 期末账面余额(元) | 期初账面余额(元) |
|---|---|---|
| 华侨城集团有限公司及其子公司、联营企业 | 48,919,313.00 | 43,601,700.08 |
| 康晟佳智慧能源(浙江)有限公司 | 27,626,327.68 | - |
| 东莞市莞康宇宏投资有限公司 | 19,363,039.60 | 2,783,842.00 |
| 滁州韩上电器有限公司 | 6,332,697.74 | 4,253,835.32 |
| 合计 | 124,039,914.33 | 80,409,256.84 |
应付关联票据压力降低
期末关联方应付票据合计1407.56万元，较期初的2036.50万元同比下降30.9%，票据类刚性兑付义务规模收缩，短期支付压力进一步降低。
| 关联方 | 期末账面余额(元) | 期初账面余额(元) |
|---|---|---|
| 深圳杰伦特科技有限公司及其子公司、联营企业 | 7,896,044.77 | 13,596,541.72 |
| 韩电集团有限公司及其子公司、联营企业 | 3,518,939.25 | 4,689,383.18 |
| 滁州韩上电器有限公司 | 2,660,664.89 | |
| 合计 | 14,075,648.91 | 20,364,998.86 |
关联订单储备保持稳定
期末关联方合同负债合计6758.66万元，较期初的6835.08万元基本持平，关联方订单储备保持稳定，后续营收转化具备坚实支撑。
| 关联方 | 期末账面余额(元) | 期初账面余额(元) |
|---|---|---|
| 华侨城集团有限公司及其子公司、联营企业 | 48,314,206.58 | 53,849,339.85 |
| 深圳市康家佳品智能电器科技有限公司 | 14,552,543.67 | 8,417,949.44 |
| 澳捷实业有限公司 | 4,234,856.38 | 3,983,759.72 |
| 合计 | 67,586,575.02 | 68,350,783.02 |
关联应付款大幅压降
期末关联方其他应付款合计2.66亿元，较期初的24.91亿元同比大幅下降89.3%，历史大额关联往来款项完成清理，负债结构得到显著优化。
| 关联方 | 期末账面余额(元) | 期初账面余额(元) |
|---|---|---|
| 滁州韩上电器有限公司 | 208,483,191.90 | 208,390,348.31 |
| 华侨城集团有限公司及其子公司、联营企业 | 22,815,840.88 | 28,045,215.53 |
| 中国华润有限公司及其子公司、联营公司 | 972,004.97 | 2,193,246,343.33 |
| 合计 | 266,186,025.18 | 2,490,698,120.85 |
资本承诺规模有序收缩
期末公司已签约未确认的资本承诺合计1.91亿元，较期初的2.23亿元同比下降14.2%，大额发包合同规模从8594.26万元降至5435.28万元，资本开支节奏更趋稳健，避免无效资金投入。
| 项目 | 期末余额(元) | 年初余额(元) |
|---|---|---|
| 购建长期资产承诺 | 137,000,000.00 | 137,000,000.00 |
| 大额发包合同 | 54,352,776.17 | 85,942,612.22 |
| 合计 | 191,352,776.17 | 222,942,612.22 |
母公司账龄结构持续向好
母公司期末应收账款合计35.49亿元，较期初的44.52亿元同比下降20.3%，其中1年以内应收账款占比71.3%，账龄结构持续向好，坏账计提比例25.49%，资产减值准备充足。
| 账龄 | 期末账面余额(元) | 期初账面余额(元) |
|---|---|---|
| 1年以内(含1年) | 2,531,982,018.81 | 2,518,870,996.93 |
| 1-2年 | 17,060,899.32 | 936,172,219.27 |
| 2-3年 | 73,781,268.94 | 71,304,189.74 |
| 合计 | 3,548,845,522.00 | 4,451,665,588.85 |
其他应收款规模稳步增长
母公司期末其他应收款合计67.86亿元，较期初的65.65亿元同比增长3.37%，其中子公司往来款占比67.8%，产业布局资金支撑力度持续稳定。
| 项目 | 期末余额(元) | 期初余额(元) |
|---|---|---|
| 应收股利 | 390,420,640.53 | 394,828,312.64 |
| 其他应收款 | 6,395,607,991.35 | 6,169,721,184.70 |
| 合计 | 6,786,028,631.88 | 6,564,549,497.34 |
长期股权投资结构稳定
母公司期末长期股权投资账面价值79.26亿元，较期初的79.47亿元基本持平，对子公司投资占比89.5%，核心产业平台的股权布局保持稳定，为后续业务协同提供基础支撑。
| 项目 | 期末账面价值(元) | 期初账面价值(元) |
|---|---|---|
| 对子公司投资 | 7,094,174,158.90 | 7,110,044,811.83 |
| 对联营企业投资 | 831,524,998.38 | 836,988,562.55 |
| 合计 | 7,925,699,157.28 | 7,947,033,374.38 |
母公司营收增速亮眼
母公司本期实现总营收8.16亿元，较上期的5.69亿元同比增长43.4%，其中主营业务收入7.52亿元，同比增长47.7%，主业增长动能显著释放。
| 项目 | 本期收入(元) | 上期收入(元) |
|---|---|---|
| 主营业务 | 752,020,199.48 | 509,033,511.21 |
| 其他业务 | 63,847,420.34 | 59,938,017.36 |
| 合计 | 815,867,619.82 | 568,971,528.57 |
非经常性损益对冲压力
本期公司实现非经常性损益税后净额3646.38万元，有效对冲主业阶段性经营压力，其中金融资产处置收益、政府补助合计贡献8098.18万元，收益结构多元。
| 项目 | 本期金额(元) |
|---|---|
| 非流动性资产处置损益 | -324,209.55 |
| 计入当期损益的政府补助 | 16,168,495.38 |
| 处置金融资产产生的损益 | 64,813,315.89 |
| 对外委托贷款取得的损益 | 6,868,213.73 |
| 税后合计 | 36,463,814.49 |
当前消费电子行业正处于存量收缩周期向价值提升赛道转型的关键节点，Mini LED、75英寸及以上超大屏、艺术电视等高价值机型份额持续扩容，行业整体盈利中枢稳步上移。康佳作为老牌消费电子龙头，依托华润入主后的资源赋能，叠加半导体业务产业化进程加速，当前经营拐点已明确显现，后续随着精益管理效能进一步释放、高毛利半导体业务规模持续扩张，公司整体盈利水平有望迎来持续修复，当前边际改善带来的估值修复机会值得投资者重点关注。
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