恒运昌是国内极少数实现半导体级等离子体射频电源系统批量交付的企业，核心产品已覆盖国内头部半导体设备商。公司成立于2013年3月19日，2026年1月28日登陆上海证券交易所，注册及办公地址均位于广东省深圳市。

恒运昌所属申万行业为电子-半导体-半导体设备，覆盖中芯国际概念、高价股、百元股概念板块，主要从事等离子体射频电源系统、等离子体激发装置、等离子体直流电源及相关配件的研发、生产、销售与技术服务，同时引进真空获得、流体控制等领域核心零部件，围绕等离子体工艺提供核心零部件整体解决方案。

经营业绩：营收行业第23，净利润行业第18
2026年上半年，恒运昌实现营业收入2.78亿元，在27家同行业可比公司中排名第23位；行业第一名北方华创营收达201.61亿元，行业第二名中微公司营收为66.91亿元，当期行业平均营收为21亿元，行业中位数为8.97亿元。营收结构方面，自研产品贡献2.43亿元，占比87.20%；引进产品实现收入3136.29万元，占比11.27%；技术服务收入427.57万元，占比1.54%。同期公司实现净利润5235.05万元，在27家同行业可比公司中排名第18位；行业第一名北方华创净利润达32.29亿元，行业第二名中微公司净利润为27.97亿元，当期行业平均净利润为4.99亿元，行业中位数为1.57亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2026年上半年恒运昌资产负债率为5.38%，较去年同期的15.78%进一步下降，大幅低于31.78%的行业平均水平，公司整体偿债压力极小，财务结构极为稳健。
从盈利能力看，2026年上半年恒运昌毛利率达49.89%，较去年同期的49.01%稳中有升，高于39.79%的行业平均水平，产品盈利性表现突出。

董事长乐卫平薪酬119.54万元，同比减少198.46万元
恒运昌控股股东为深圳市恒运昌投资有限公司，实际控制人为乐卫平。乐卫平，男，1973年出生，中国国籍，无境外永久居留权，研究生学历，深圳市宝安区第六届政协常务委员。1995年7月至2002年2月，就职于湖南省桃源县邮电局电信设备厂，任技术员、工程师；2003年3月至2006年5月，就职于AE（深圳），任测试技术员、工程师；2006年6月至2014年4月，就职于AE（上海），任产品应用工程师与销售高级经理；2014年5月至2021年9月，就职于公司，任执行董事、总经理；2021年9月至今，任公司董事长、总经理。其2025年薪酬为119.54万元，2024年薪酬为318万元，同比减少198.46万元。

A股股东户数较上期增加7.73%
截至2026年6月30日，恒运昌A股股东户数为9764户，较上期增加7.73%；户均持有流通A股数量为1303.53股，较上期减少7.18%。截至2026年3月31日，公司十大流通股东中多为新进机构，其中南方信息创新混合A（007490）为第一大流通股东，持股42.75万股；易方达供给改革混合（002910）为第二大流通股东，持股38.62万股；易方达积极成长混合（110005）为第五大流通股东，持股26.13万股；易方达竞争优势企业混合A（010198）为第九大流通股东，持股19.51万股。

中邮证券指出，恒运昌作为国内极少数实现批量交付半导体级等离子体射频电源系统的企业，已实现对国内头部半导体设备商的批量供货，最新第四代Cedar系列等离子体射频电源系统处于验证阶段，可支撑更先进制程，同时公司正推动产品向光伏、显示面板、精密光学等领域拓展。机构预计公司2026/2027/2028年分别实现收入6.49/7.96/9.82亿元，归母净利润分别为1.16/1.63/2.16亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

华西证券指出，恒运昌自研的Cedar系列产品可支持5nm及以下制程，目前处于验证阶段，自研与引进产品形成互补，技术服务业务实现高速增长，深度绑定拓荆科技、中微公司等头部设备商，受益于国内半导体射频电源广阔的国产替代空间。机构预计公司2026-2028年营收为7.20、9.75、12.30亿元，归母净利润为1.54、2.13、2.87亿元，首次覆盖给予“增持”评级。

图：恒运昌营收及增速

图：恒运昌净利润及增速

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